四川
隨著風格切換加速、資金從AI硬件側逐步回流低位醫藥板塊，疊加頭部企業大癌種臨床數據持續驗證、雙抗ADC等重磅品種獲批上市，創新藥板塊正迎來背離修復與基本面重定價的雙重窗口。
科創創新藥ETF國泰（589720）近日持續吸金，連續4日凈流入近9億元，彈性與持續性突出，在超跌修復與業績驅動共振下，是把握本輪創新藥板塊估值回歸機遇的核心工具。
【海外行情與A股背離，估值缺口驅動修復】
美國標普生物科技（XBI）打破流動性限制走出穩定上行通道，國內創新藥前期被砸出超10%的估值缺口，資金回補需求強烈。美股XBI在兩周內走出20%以上穩定上升通道且本周繼續上行，而國內創新藥板塊與之存在超10%的估值缺口，背離程度顯著。東北證券研報驗證了這一趨勢：XBI近三周累計大漲20%，過去12個月最大漲幅超80%，核心催化來自海外Biotech投融資全面回暖、FDA審評風向轉暖以及跨國藥企百億級管線并購潮持續落地。
數據來源：中金公司研究部
資金高風偏導致行業反彈彈性偏大，短期大漲后或出現震蕩整理，但背離修復邏輯尚未結束。此前5至6月份，頭部醫藥企業大額BD利好未獲市場正向反饋。本周市場正對其進行修正，目前已基本修復該部分超跌幅度。
【風格高切低疊加回購潮共振，資金再平衡激活低位板塊】
AI硬件端資金抱團出現分化，風格切換加速，高風偏資金向長期基本面良好但前期持續走弱的板塊切換。近期資金在通信等AI硬件側集中抱團的情形有所分化，市場風格和行業輪動較之前加劇，資金向其他低位板塊流動。與此同時，630季末基金季報披露節點，進一步助推了醫藥板塊的資金流入。
產業資本密集回購進一步夯實估值底部，創新藥和CXO企業是回購絕對主力。藥明康德和泰格醫藥均拋出最高10億元回購計劃，信立泰、特寶生物拋出最高5億元回購，百利天恒、康方生物、和鉑醫藥等新一代創新藥企也紛紛啟動回購。東北證券認為，龍頭藥企大額回購托底股價，彰顯產業方對行業長期成長的高度信心。
【大癌種臨床數據硬核驗證，雙抗ADC出海打開TAM重估空間】
全球首個雙抗ADC獲批上市，2026至2027年國內近10項大癌種適應癥陸續撞線，市場對核心品種的TAM計算空間大幅放大。百利天恒全球首個雙抗ADC倫康依隆妥單抗獲批上市，首發適應癥雖為鼻咽癌，但其全線管線基本面仍然扎實。點評指出，2026至2027年國內預計有食管鱗癌、三陰性乳腺癌等近10項大癌種適應癥陸續獲批，多項III期臨床將在2026年內撞線；海外多項全球多中心III期臨床同步推進，頭部品種的全球價值重估正在進行中。財通證券同樣強調，科濟藥業全球首款實體瘤CAR-T獲批、智翔金泰全球首款狂犬病雙抗獲批，標志著我國在細胞與基因治療、雙抗ADC等前沿賽道取得領跑成果。
CXO子板塊中報業績確定性強，多肽與ADC雙增長曲線持續驗證。外需CDMO核心中報業績確定性極強，多肽領域口服劑型放量持續超預期，其生物利用度特點使同等治療場景下用藥量高出注射劑型數十倍，未來3~4年將持續拉動多肽CDMO需求；ADC領域受益于海內外管線加速上市。點評指出，國內頭部CDMO企業對未來3~5年均給出20%以上高復合增速指引，相關限制清單實質性沖擊可控；內需CRO訂單先行修復，景氣度正由臨床前向臨床端傳導，利潤率有望持續修復。中金公司強調，頭部創新藥企業批量實現盈利，已進入價值兌現期。
綜合來看，資金回補修復正在進行；風格切換加速疊加回購潮夯實底部，產業資本密集托底；雙抗ADC等重磅品種大癌種數據硬核驗證，CXO業績確定性強化基本面支撐。
科創創新藥ETF國泰（589720）跟蹤上證科創板創新藥指數，成分股覆蓋30家科創板創新藥公司，20cm漲跌幅限制賦予更強彈性。相較于個股投資，ETF可有效分散單一公司臨床失敗或BD不及預期的風險。在背離修復、風格切換、基本面驗證的三重驅動下，科創創新藥ETF是把握創新藥板塊估值回歸機遇的核心工具。
風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。
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