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參考消息網7月5日報道 據法國《費加羅報》網站6月29日報道，私人債務、人工智能、市場狂熱……金融市場現狀令人深思。數周以來，部分專家頻頻警告新一輪危機的風險。他們言之有理嗎？
“我們看到一些讓人聯想到過去那場危機的因素正在重新浮現。”6月24日，法蘭西銀行(法國央行)高級官員阿涅絲·貝納西-凱雷在該行發布新報告時，拋出了一枚既出人意料又令人不安的“炸彈”。這位經濟學家進而明確表示，“私人債務”部門正在快速擴張且相對不透明，規模約為1.5萬億美元，規模“與2006年的次貸相當接近”。她最后總結道：“由于這不是一個受監管的市場，我們可能會遭遇與2008年類似的信任危機。”
這樣的言論不可能被忽視，尤其當它來自法蘭西業界銀行這樣一家以嚴謹著稱、不愛危言聳聽的權威機構。更重要的是，它與前幾個月及數周內出現的其他類似聲音形成了呼應。
6月初，花旗銀行策略師貝婭塔·曼泰就已指出，市場“目前已處于自(2008年)全球金融危機以來最具投機性的水平，且警示信號持續上升”。幾天前，巴克萊銀行首席執行官文卡塔克里希南在接受《觀點》周刊采訪時也警告稱：“利率市場已顯現緊張跡象，債券市場也開始對企業進行篩選。”他還補充道：“如果就業走弱，我們將開始看到更大的系統性風險。”這份名單遠未窮盡。
乍一看，這些言論似乎預示著系統性金融危機的臨近。然而，據《費加羅報》采訪的多位專家看法，這種情景遠非最可能的走向，事實恰恰相反。“總會有唱衰的人。”瑞士百達資產管理公司投資戰略顧問克里斯托弗·當比克這樣安撫道。他明確表示“不認同法蘭西銀行的擔憂”。尤其是貝納西-凱雷將私人債務與次貸相提并論，在他看來并不成立。他說：“存在一個根本區別。次級貸款本質上風險高得多，且以低質量資產為后盾，即向信用風險高的家庭發放的住房貸款。而在私人債務中，涵蓋廣泛的經濟部門，信用風險等級各不相同。”這一安撫性觀點也得到另一家大型銀行策略師的認同：“誠然，這個市場已增長至1.5萬億美元。但實際上，與整個金融體系相比，它的體量并不算大。”
毋庸置疑，人工智能未來的增長潛力是巨大的。以至于投資者有時似乎失去了理智。泡沫破裂的連鎖反應將是災難性的，因為美國經濟的健康狀況在很大程度上有賴于這一特定行業。“美國經濟增長的絕大部分來自科技企業的投資。”西科莫爾資產管理公司的斯坦尼斯拉斯·德巴揚古指出。
這讓人聯想到與2000年互聯網泡沫的比較，而非2008年的危機。對此，投資者同樣反駁這種類比。“當時，企業盈利微薄，投資者沉浸在一廂情愿的思維中(即基于美好想象的行為)。”這位西科莫爾的專家解釋道。而如今人工智能領域的新寵們，如英偉達、谷歌，甚至Anthropic等，情況則不同，它們已經在創造利潤，且負債水平較低。他總結道：“在12至18個月的期限內，投資水平下降的風險很小。”
然而，這種健康狀況并不能保證不存在調整甚至更嚴重風險。“會有一些企業消失。”安聯貿易公司高級經濟學家馬克西姆·達爾梅警告說。考慮到這些巨頭的體量，后果將是慘痛的。
另一個長期以來令金融界人士擔憂的現實是：大批散戶投資者大舉涌入，決心在這輪令人瞠目的牛市中分一杯羹。從未有如此多的美國人將部分儲蓄投向金融產品。而且這些投資者行為趨同——買入相同的公司，推高股價，又在同一時刻撤出。
“不過，真正的問題在于存在高度集中的杠桿效應。”百達資產管理公司的當比克解釋道。杠桿讓他們能夠投入超過自身實際擁有的資金。結果，一旦市場下跌，他們寧愿迅速拋售以避免巨額虧損。這是一種具有放大效應、潛在危險但合法的行為。“監管機構會醒得太晚。”這位投資策略顧問不無擔憂地說道。目前，杠桿正在推高股價，許多人從中獲利。在這種情形下，所有人都更害怕過早離場，而非過晚離場。一位投資者無奈總結道：“所有人都清楚我們身處泡沫之中，但沒有人想主動退出。”（編譯/潘革平）
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