6月24日，工商銀行宣布自2026年7月24日（星期五）日終清算時(shí)起，停辦代理上海黃金交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上金所”）個(gè)人貴金屬競(jìng)價(jià)交易業(yè)務(wù)，涉及的合約品種包括Au99.99、Au100g、Au99.95、PGC30g、Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）等。

所謂“競(jìng)價(jià)交易”，即個(gè)人通過(guò)銀行作為中介在上金所進(jìn)行自由報(bào)價(jià)、撮合買(mǎi)賣(mài)，其中延期合約自帶杠桿、風(fēng)險(xiǎn)較高。此次停辦后持倉(cāng)客戶(hù)僅能平倉(cāng)賣(mài)出，不得新開(kāi)倉(cāng)。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼對(duì)記者表示，代理個(gè)人進(jìn)行上金所貴金屬交易屬于帶杠桿的衍生品業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)較高，曾引發(fā)多起個(gè)人投資者與銀行間的糾紛。工商銀行停辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)，是銀行在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，基于風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)管合規(guī)和投資者保護(hù)等多方面考量作出的調(diào)整。

多家銀行對(duì)黃金業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整

個(gè)人參與上金所的貴金屬交易，需要通過(guò)獲得上金所會(huì)員資格的銀行開(kāi)設(shè)代理賬戶(hù)。銀行提供的“競(jìng)價(jià)交易”是指買(mǎi)賣(mài)雙方各自報(bào)價(jià)，系統(tǒng)按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”原則自動(dòng)撮合成交。

博通咨詢(xún)首席分析師王蓬博對(duì)記者表示，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是銀行給普通投資者開(kāi)通場(chǎng)內(nèi)黃金白銀的交易通道，既能全款買(mǎi)實(shí)物黃金，也能做帶杠桿的雙向交易。

工商銀行此次停辦的正是這一核心業(yè)務(wù)。停辦后，存量持倉(cāng)客戶(hù)只能平倉(cāng)或賣(mài)出，無(wú)法新開(kāi)倉(cāng)。王蓬博指出，工行此次關(guān)停業(yè)務(wù)留出了緩沖時(shí)間段，手里有持倉(cāng)的客戶(hù)可以趁著這段時(shí)間平倉(cāng)、提取黃金或者把錢(qián)轉(zhuǎn)出來(lái)，“因?yàn)榫彌_期一過(guò)就沒(méi)法在工行操作了，還想繼續(xù)做這類(lèi)交易只能換別的銀行”。

記者注意到，在貴金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)、杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)驟增的背景下，今年以來(lái)已有至少7家銀行對(duì)代理上金所個(gè)人貴金屬業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整，主要分為兩類(lèi)：全面停辦和大幅上調(diào)保證金比例。

全面停辦方面，除了工商銀行，郵儲(chǔ)銀行于今年2月11日發(fā)布公告，即日起停止代理上海黃金交易所個(gè)人貴金屬業(yè)務(wù)，要求客戶(hù)于3月13日前完成自主平倉(cāng)，逾期將執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)；廣發(fā)銀行6月22日發(fā)布公告，擬于6月底全面停辦該業(yè)務(wù)，客戶(hù)須在6月25日前自行平倉(cāng)，未按期操作的，銀行將在6月30日前實(shí)施強(qiáng)制平倉(cāng)。

大幅上調(diào)保證金比例方面更為集中。6月以來(lái)，國(guó)有大行及多家股份制銀行密集加碼。如建設(shè)銀行6月初將Au（T+D）等全系列延期合約標(biāo)準(zhǔn)保證金從100%上調(diào)至120%；農(nóng)業(yè)銀行6月5日同步跟進(jìn)至120%；中國(guó)銀行自6月24日起，黃金延期合約標(biāo)準(zhǔn)保證金由99.9%上調(diào)至120%，白銀延期合約由99.96%上調(diào)至119.91%。

股份制銀行方面，如招商銀行自6月16日收盤(pán)清算時(shí)起將多個(gè)合約追保保證金比例統(tǒng)一調(diào)整為120%；華夏銀行自6月22日收盤(pán)清算時(shí)起將Au（T+D）等合約標(biāo)準(zhǔn)保證金由35%大幅上調(diào)至120%，Ag（T+D）由42%上調(diào)至120%。

業(yè)內(nèi)：主要是監(jiān)管和銀行自身經(jīng)營(yíng)兩方面原因疊加

銀行收緊貴金屬杠桿背后，是國(guó)際金價(jià)自年內(nèi)高點(diǎn)大幅回落。

截至6月24日發(fā)稿，記者注意到國(guó)際現(xiàn)貨黃金已跌破4000美元/盎司，相較年內(nèi)高點(diǎn)下降超1400美元。

面對(duì)黃金價(jià)格的跌跌不休，國(guó)際投行也紛紛下調(diào)了黃金目標(biāo)價(jià)。高盛日前將2026年年底的黃金目標(biāo)價(jià)大幅下降至每盎司4900美元，調(diào)降幅度高達(dá)500美元，這意味著，盡管高盛仍看好國(guó)際金價(jià)年內(nèi)漲勢(shì)，但上漲空間已遠(yuǎn)不及此前預(yù)期。而此前，德國(guó)商業(yè)銀行、摩根士丹利等國(guó)際著名投行也紛紛下調(diào)黃金展望。

在黃金價(jià)格波動(dòng)加劇背景下，王蓬博認(rèn)為，銀行此時(shí)密集調(diào)整此類(lèi)業(yè)務(wù)是監(jiān)管和銀行自身經(jīng)營(yíng)兩方面原因疊加的結(jié)果。

“監(jiān)管現(xiàn)在對(duì)帶杠桿的貴金屬交易管控越來(lái)越嚴(yán)格，而且這類(lèi)產(chǎn)品客戶(hù)虧損糾紛一直很多，會(huì)增加銀行風(fēng)控成本。”王蓬博指出，相比較波動(dòng)大的場(chǎng)內(nèi)競(jìng)價(jià)業(yè)務(wù)，銀行現(xiàn)在更愿意推風(fēng)險(xiǎn)更低的積存金、實(shí)物黃金，能減少很多合規(guī)麻煩。

柏文喜表示，對(duì)投資者而言，這也意味著通過(guò)銀行便捷參與杠桿貴金屬交易的渠道正在關(guān)閉，需轉(zhuǎn)向期貨、ETF或?qū)嵨稂S金等其他方式配置黃金資產(chǎn)。