繼上半年走出單邊上行行情后，科技股近日遭遇重挫，資金從高位板塊獲利了結的跡象愈發明顯。7月2日，A股創業板指與科創50指數分別大跌5.71%和7.70%，光模塊概念全線殺跌，多只科技主題ETF（交易型開放式指數基金）跌幅較大。

冰火兩重天，當科技賽道寒意漸濃時，另一邊的創新藥板塊卻熱火朝天。7月3日，A股、港股創新藥板塊走強。同花順iFinD數據顯示，多只創新藥相關ETF近一周獲得數億元資金凈流入，其中廣發中證創新藥產業ETF吸金達5.26億元，創新藥ETF易方達已連續10日獲資金加倉，合計約6.5億元。

私募基金經理Andy向《每日經濟新聞》記者分析稱，部分偏向價值均衡風格的基金，在此前的科技股行情中階段性地超配了科技股而偏離原有的持倉風格，臨近半年報的窗口，這些機構就開始主動調倉糾偏，兌現高位的科技收益、回補低位的價值底倉，這是近期風格反復切換的一個核心原因。

創新藥板塊成資金重要“避風港”

當資金從科技賽道流出時，此前備受冷落的創新藥板塊迅速成為重要的承接方向。以部分行業龍頭為例，恒瑞醫藥、百濟神州、藥明康德、百利天恒、科倫藥業等上周漲幅分別達到11.88%、15.02%、5.03%、29.48%、34.78%。

與此同時，多家創新藥上市公司也因股價異動發布公告。據記者統計，6月29日至7月3日，有31篇股價交易異常相關公告，其中不乏科倫藥業、迪哲醫藥、澤璟制藥、艾力斯等知名創新藥企業。

上述多家企業稱，公司股票交易于2026年7月1日、7月2日、7月3日連續3個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到20%或30%。這些企業表示，經自查，目前日常經營情況正常，未發生重大變化。

上述私募基金經理Andy表示，今年上半年科技板塊整體呈現出明顯的單邊上行行情，以AI（人工智能）存儲、芯片、消費電子等為代表的成長賽道持續吸引增量資金，市場風格也階段性偏向高成長主線。但近期可以明顯觀察到，盤中風格切換頻率顯著提升，資金在高位科技板塊與低位價值板塊之間進行高拋低吸與快速輪動，這種變化本質上是連續的資金騰挪過程。

“從價值端來看，當前A股大量傳統藍籌股及高股息資產的性價比已回到歷史極值，部分核心資產估值處于十幾倍PE（市盈率）水平，屬于絕對的低位，整體安全邊際較為突出。在市場情緒出現分歧、前期高位題材資金獲利了結的背景下，這類低估值資產天然具備‘避風港’屬性，因而成為階段性資金回補的重要方向。”Andy表示。

消息面上，創新藥行業也正迎來多項積極催化。政策層面，國家醫保局公布2026年醫保目錄初審結果，共有557個藥品通過醫保目錄初審，54個藥品通過商保創新藥目錄初審，意味著“醫保+商保”雙目錄談判進入實質推進階段。與此同時，預申報機制、8年價格保護等新機制同步落地，進一步完善創新藥支付體系，為創新藥商業化提供更加穩定的政策預期。

在產業端，國產創新藥也迎來了一波密集獲批潮。11款新藥接連拿證，其中不乏全球首個雙抗ADC（抗體藥物偶聯物）倫康依隆妥單抗、全球首款實體瘤CAR-T（嵌合抗原受體T細胞免疫療法）舒瑞基奧侖賽這樣的重磅品種。

與此同時，BD（商務拓展）出海同樣熱鬧，2026年上半年國內創新藥企的跨境合作屢超預期，僅2026年第一季度，中國相關BD交易總金額已飆升至614億美元，超過2024年全年總和。這些“真金白銀”的進賬，正不斷夯實創新藥板塊的價值底座，加之近期各大醫學年會披露的國產創新藥臨床數據驚艷，行業基本面積極向上的優勢凸顯。

本輪創新藥行情能否持續？

盡管多重利好共振，但市場對創新藥板塊是否迎來趨勢反轉仍有分歧。多位基金經理認為，近期的創新藥行情背后既有短期交易行為驅動，也隱含產業邏輯正在發生階段性變化，但是否能夠演變為趨勢性行情，仍需從多個維度觀察。

東北證券研報認為，基本面多重共振，創新藥板塊底部企穩回升行情開啟。A股創新藥受限于科技資金虹吸分流，基本面與估值相背離，已商業化實現自我供血公司值得長期關注。港股創新藥核心龍頭價值重估窗口已至，估值上修空間充足。目前港股創新藥大板塊處于歷史估值低位，價值重估窗口全面打開，可優先篩選具備成熟商業化收入、管線儲備充足、手握FIC（首創新藥）/BIC（同類最優）差異化前沿資產的頭部藥企，其向上修復空間充足。

鑫元基金經理白伊貝認為，當前醫藥板塊TTM（滾動市盈率）約26.4倍，低于歷史平均的34.8倍。但這個低位是機會還是陷阱需要拆開看，一些純仿制藥、原料藥可能估值低得有道理——因為增長邏輯變了。但創新藥這個細分領域里，很多頭部公司股價其實已經不低了，而二線、三線的標的中，確實有被“錯殺”的。

短期催化方面，她梳理了幾個接力事件：首先是新藥獲批還在持續，6月底至7月初可能還有一批；醫保目錄調整預期通常在下半年啟動；第二季度業績窗口正在打開，商業化放量的公司會率先顯現。中長期則要看兩個“轉化率”——研發成功率向商業化收入的轉化率以及BD交易金額向實際到賬金額的轉化率。“這兩個轉化率如果能持續提升，創新藥的估值中樞就會上移。”白伊貝表示。

對于當前時點如何布局，白伊貝給出了三個方向：第一，布局“有產品、能賣好”的；第二，布局“BD能力強、管線有差異化”的；第三，布局估值和業績匹配度好的。“誰能把產品真正賣出去，把錢收回來，誰的估值支撐就更扎實。這不是說研發不重要了，而是說市場開始要求‘全鏈條驗證’。”白伊貝強調。