文/任暉
他做的只有一件事:賭了一把,贏了,然后繼續(xù)賭。
2026年初的基金業(yè)績榜單上,方正富邦信泓混合C(008182)以一種極為刺眼的方式吸引了市場的目光,今年以來收益率-21.04%,在2347只靈活配置型基金中排名倒數(shù)第一。
就在幾個(gè)月前,這只基金還是全市場的明星,2025年以99.27%的收益率躋身同類前2%。從天堂到地獄,這只基金只用了一個(gè)季度。
在這極致波動的背后,是一個(gè)基金經(jīng)理的孤注一擲,也是一家中小基金公司權(quán)益突圍的艱難縮影。
1、一場豪賭的AB面
![]()
從業(yè)績曲線看,方正富邦信泓混合在2020年表現(xiàn)尚可,但2021-2024年連續(xù)四年大幅跑輸基準(zhǔn)和同類,尤其在2022年幾乎墊底;2025年奇跡般翻身,收益接近100%,排名躍居前2%;而2026年初再度陷入深淵,排名倒數(shù)第一。
截至2026年3月,方正富邦信泓混合A成立超過6年,累計(jì)依舊虧損10.52%。
方正富邦信泓混合成立至今更換三任基金經(jīng)理,三位基金經(jīng)理均排名倒數(shù),其中聞晨雨任期虧損高達(dá)31.15%,現(xiàn)任基金經(jīng)理李朝昱任期虧損27.42%。
值得注意的是,在李朝昱和前任聞晨雨管理期間,該基金均出現(xiàn)過凈值腰斬,歷史最大回撤接近70%。
李朝昱的投資框架聽起來穩(wěn)健而理性,長期成長性+好的商業(yè)模式,關(guān)注行業(yè)空間、競爭格局、技術(shù)壁壘、研發(fā)投入、ROIC...但在實(shí)際操作中卻是高頻行業(yè)輪動疊加高換手率,演繹出了極為激進(jìn)的結(jié)果。
根據(jù)歷史持倉,2021年聚焦新能源產(chǎn)業(yè)鏈,重倉光伏和新能源車,但當(dāng)年新能源板塊波動加大,基金未能及時(shí)調(diào)倉,全年收益-7.25%。
2022年重倉白酒和航空,然而復(fù)蘇邏輯遲遲未能兌現(xiàn),全年暴跌39.11%。
2023年和2024年持倉趨于分散,涉及白酒、航空、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、銀行等多個(gè)板塊,缺乏明確主線,分別虧損23.17%和2.04%。
2025年,方正富邦信泓混合幾乎全倉押注"人形機(jī)器人"產(chǎn)業(yè)鏈,受益于AI和人形機(jī)器人主題爆發(fā),基金凈值大漲99.27%。
2026年初,機(jī)器人主題退潮,相關(guān)個(gè)股大幅回調(diào),而基金未能及時(shí)減倉,導(dǎo)致凈值回撤超20%。
除了賽道的高配切換之外,方正富邦信泓混合的個(gè)股切換同樣頻繁,這就導(dǎo)致該基金有較高的換手率。據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示,2021-2024年換手率均超超過600%,這與基金經(jīng)理宣稱的長期主義形成鮮明反差。
2、散戶豪賭C份額
方正富邦信泓混合設(shè)有A類和C類份額,其中C類份額由于免申購費(fèi)、按日收取銷售服務(wù)費(fèi),向來是短線資金和散戶的首選。
申購數(shù)據(jù)顯示,散戶受短期業(yè)績吸涌入方正富邦信泓混合C。2025年一季度至四季度C份額分別為0.48億份、1.33億份、5.63億份和8.31億份。而2024年年末C份額僅37.28萬份,一年時(shí)間規(guī)模增長2245倍。
第一季度和第二季度涌入的資金或許還有盈利空間,而第三季度和第四季度涌入的恐怕難言樂觀。![]()
![]()
在這場由C份額掀起的散戶狂歡背后,一個(gè)細(xì)節(jié)揭示了市場的真實(shí)態(tài)度:截至2025年中期,方正富邦信泓混合的機(jī)構(gòu)投資者持有比例始終為0%。
這意味著,幾乎沒有專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者愿意為這只基金下注。他們清楚地看到,在基金經(jīng)理宣稱的“長期主義”背后,是年均超過600%的換手率和反復(fù)搖擺的賽道選擇。當(dāng)個(gè)人投資者還在為99%的年度漲幅狂熱追高時(shí),真正的“聰明錢”早已用腳投票,將這只策略極不穩(wěn)定的基金排除在投資組合之外。
