文/任暉

6月6日，農銀匯理基金發布高級管理人員變更公告，孫建坤于2026年6月5日正式就任公司總經理，原總經理程昆因工作變動離任。

此次高管更迭，恰逢農銀匯理基金規模增長乏力、產品結構失衡、權益投資發展遇阻的關鍵階段，新任掌舵人孫建坤能否帶領公司走出發展困境，成為行業內外關注的焦點。

一、程昆的成績單：規模微增、結構失衡、盈利腰斬

本次離任的程昆，自2021年9月走馬上任農銀匯理基金總經理，履職時長超過四年。在其掌舵的四年里，資本市場行情跌宕起伏，疊加核心投研人才流失等多重因素，農銀匯理基金并未實現突破性發展，整體經營表現難言亮眼。

從管理規模數據來看，農銀匯理基金四年間規模走勢先揚后抑，整體未能重回巔峰。據Wind數據統計，2021年9月程昆上任之初，公司基金管理規模為1871.59億元；截至2026年一季末，公司總規模達到2344.41億元，四年間規模增量為469.82億元。

但對比公司歷史峰值則差距明顯。2021年6月，農銀匯理基金管理規模一度攀升至2679.79億元，創下階段性高點，以此計算，截至2026年一季度，公司規模較巔峰時期縮水335.38億元。

橫向比較更能說明問題。放眼整個銀行系公募賽道，農銀匯理基金的規模短板更是暴露無遺。作為依托大型國有銀行股東背景成立的公募機構，農銀匯理起步時間并不算晚，坐擁強大的渠道資源與品牌優勢，但如今規模已被同行大幅拉開差距。

Wind數據顯示，截至一季度末，工銀瑞信基金、建信基金以及招商基金規模均在萬億級別，浦銀安盛基金規模為3470.25億元，興業基金規模為4909.65億元。

相比之下，農銀匯理基金2344.41億元的管理規模，不僅與第一梯隊差距懸殊，甚至處于中下游位置，渠道優勢未能充分轉化為規模優勢，發展節奏明顯滯后。

除了總規模增長乏力，產品結構失衡更是長期困擾農銀匯理基金的核心問題，也是多數傳統銀行系公募的共性短板。截至今年一季度末，農銀匯理旗下債券型基金規模1107.86億元，貨幣型基金規模919.82億元，固收類基金合計規模占公司總規模的86.48%。

這意味著，公司超過八成的規模來自低費率、低利潤率的固收品種，對管理費收入的貢獻相對有限。

與之形成鮮明對比的是權益類產品的持續萎縮。數據顯示，公司股票型基金規模僅49.05億元，混合型基金規模261.75億元，兩類核心權益產品合計占比不足兩成。回顧歷史數據，農銀匯理權益產品曾有過高光時刻，2021年12月旗下混合型基金規模達到674.51億元的峰值，短短四年時間，混合基金規模大幅縮水，流失比例高達61.27%，權益資產縮水幅度令人擔憂。

指數基金方面，農銀匯理基金的存在感更是微弱。公司旗下僅有8只指數產品，規模最大的農銀匯理滬深300指數基金，A、C份額合計約12億元，與同業動輒百億甚至千億的指數產品線形成鮮明對比。

規模增長乏力疊加產品結構失衡，直接侵蝕了公司的盈利能力。財務數據顯示，2021年至2025年，農銀匯理基金的凈利潤分別為6.48億元、4.35億元、3.11億元、2.48億元和2.75億元。2025年的凈利潤相較于2021年的巔峰時期縮水了57.56%。

二、曇花一現的2020：趙詣神話與脆弱規模

農銀匯理基金并非沒有過高光時刻。2020年，明星基金經理趙詣憑借重倉押注新能源賽道，旗下4只基金分別斬獲166.57%、163.49%、154.88%與137.53%的年度收益率，包攬了全市場公募基金業績的前四名。

在趙詣的明星光環加持下，公司的權益類規模實現了驚人的躍升。2019年年末，公司混合型基金規模僅125.43億元，到了2021年年末，這一數字飆升至674.51億元，兩年間增長了4倍有余。彼時，農銀匯理基金一度被視為銀行系公募中“權益突圍”的成功樣本。

然而，神話的破滅來得同樣迅速。2022年3月，趙詣因個人原因從農銀匯理基金離職，轉投泉果基金。趙詣出走迅速引發連鎖反應，短短一個季度內，公司混合型基金規模就從674.51億元暴跌至539.80億元，流失了134.71億元。

值得一提的是，在趙詣離職之后，他卸任的基金分別由張燕、陳富權、邢軍亮、谷超等基金經理接管，投資方向也進行重新調整。但遺憾的是，接棒團隊未能延續過往優異業績，相關產品后續表現平平。近5年，農銀海棠定開虧損13.13%，農銀工業4.0混合盈利72.71%，農銀新能源混合A虧損2.03%，農銀研究精選混合盈利2.16%。

三、領軍人物缺失：老將平庸、新秀待考

趙詣的出走暴露了農銀匯理基金在投研體系搭建、人才梯隊培養、權益投資文化建設上的深層短板。時至今日，權益投資領域缺乏領軍人物、核心投研人才斷層，依舊是制約公司權益業務發展的最大瓶頸。

來源：Wind

目前公司權益團隊中，從業十年以上的資深老將業績表現普遍乏力。投資總監張峰從業年限超十年，目前在管4只基金，合計管理規模接近30億元，作為公司權益投資核心負責人，長期業績難言出彩。其管理時間最長的農銀行業領先混合，十年年化收益率僅8.81%，同類排名177/397，處于行業中游水平。

而近五年短期表現更是不及預期，旗下產品普遍虧損超20%，業績大幅跑輸偏股混合型基金指數，超額收益能力嚴重不足。

來源：Wind

另一位十年期老將陳富權，長期業績略優于張峰，但近幾年同樣狀態低迷。其代表作農銀平衡雙利混合在2024年和2025年收益率分別為5.01%和15.02%，可以說在本輪結構性牛市行情中毫無作為。

在新生代基金經理中，邢軍亮是近年為數不多表現亮眼的選手，也是當前農銀匯理旗下管理規模最大的權益基金經理。他管理的農銀行業輪動混合，五年任期內累計收益率108.58%，年化收益率達16.15%，業績表現可圈可點。

從投資布局來看，邢軍亮主打AI、光模塊等高成長賽道，風格偏向科技成長，但這類賽道波動大、不確定性強，其投資能力仍需經歷長期市場考驗，暫時難以扛起整個權益板塊的大旗。