岑維
北大匯豐智庫秘書長，康奈爾大學應用經濟學博士，主要研究領域為公司金融、公司治理。
自2019年《粵港澳大灣區發展規劃綱要》公布以來，粵港澳大灣區發展備受矚目，北大匯豐智庫的同事們更關注粵港澳大灣區的企業經營環境。通過與京津冀、江浙滬經濟區的橫向、縱向對比，我們發現，粵港澳地區企業在經營質量和成長性方面各有長短，大灣區在支持企業做大做強、加大減稅降費力度等方面仍需進一步發力。
根據歷史宏觀經濟數據，我們注意到，2013年以前粵港澳大灣區GDP增速在三大區域相對落后。2013年之后則開始超越京津冀，與江浙滬不相上下。同時，我們還發現粵港澳大灣區與其他區域存在共通之處，工業生產總值在規模上持續增加，但在GDP占比穩步下降，服務業生產總值占比則相應提升，這說明產業結構在逐步優化。
從上市公司的數據來看，我們發現粵港澳大灣區企業類型較為多樣，經濟開放度和市場活力優于其他區域，各行業的發展相對平衡。按照行業營收貢獻，我們發現粵港澳大灣區的金融、可選消費及房地產行業，營收貢獻在20%左右；工業、信息技術及其他（公用事業、電信服務等）行業，營收貢獻在12%左右；日常消費、材料、醫療保健及能源行業，營收貢獻在4%左右。相比之下，江浙滬和京津冀地區行業結構就有所分化，江浙滬地區工業和可選消費行業營收占比在20%以上，其余行業大多在10%以下；京津冀地區分化更為嚴重，工業、能源、金融行業營收貢獻均在20%以上，其余行業營收貢獻均不足8%。我們也通過橫向對比三大區域上市公司的盈利能力發現，粵港澳大灣區上市公司的盈利能力是最高的，平均在12%左右，高于京津冀地區的10%和江浙滬地區的9%。
在看到粵港澳大灣區企業優勢的同時，我們也注意到潛在的問題。比如，粵港澳大灣區房地產行業盈利能力最好，金融行業盈利能力其次，工業行業的盈利能力卻呈現下降趨勢，2010年工業行業的凈利率為20%，到2019年已經降至7%。這說明在珠三角地區一方面可能受實體經濟投資意愿不足的影響，工業品需求持續疲弱，價格下降。另一方面可能因為原材料、用工成本上升，利潤空間受到壓縮。另外，由于粵港澳地區經營穩健的港澳企業占據相當比例，這部分企業存續時間較長，相對成熟穩定，但在成長空間方面可能不足。
數據顯示，粵港澳大灣區的上市公司在2011-2015年營業收入雖有增長，但扣非凈利潤幾乎沒有增長，扣非凈利率甚至呈現下降趨勢；2016-2017年短暫恢復后，2018年再次下降，2019年扣非凈利潤同比下降15%。相比之下，同期江浙滬地區扣非凈利潤總體上呈現增長趨勢，成長性方面潛力較大。
一個區域內企業的經營質量和成長性是該區域的產業集群效應和協同效應的重要保障，也更有利于吸引優質企業入駐，產生良性循環。由此，我們提出建議為，粵港澳地區應該以提升企業經營環境為抓手，來推動粵港澳大灣區的整體發展。
粵港澳地區企業的收入質量和盈利性優于京津冀和江浙滬地區，但創收能力和成長性不足。因此，粵港澳大灣區當前可能迫切需要建立區域協同、錯位發展的統一大市場，支持區域內企業做大做強，促進區域內產業分工和產業配套，形成區域間大市場來拉動企業的供給端和需求端，為區域內企業的發展壯大提供良好的經營環境。
近年來，粵港澳大灣區已經通過政府間合作建立產業轉移工業園區的方式，將勞動密集型制造業向惠州、肇慶以及珠三角周邊地區轉移；廣州、深圳、香港、澳門等中心城市，則轉向發展資本和技術密集型的制造業以及金融、文化、商貿等產業。但是目前的產業結構仍有所重合，如佛山、中山的家電制造產業，江門、珠海、東莞、惠州、深圳等的電子信息產業。此外，粵西北地區在承接大灣區產業轉移時也出現了“消化不良”的情況，轉移的企業多數忽略了粵西北地區的承受能力。
因此，我們建議未來粵港澳大灣區需進一步做好區域產業規劃，建立起區域協同、錯位發展的統一大市場，促進要素流動，降低交易成本，通過高效的產業集聚和完善的產業配套培育更多千億級大企業，增強粵港澳大灣區整體的區域競爭力。
來源：深圳商報 · 北大匯豐專家說
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