“資管新規”進入三年過渡期結束后的第一年，理財產品打破剛性兌付，銀行理財全面邁入凈值化時代。今年一季度，因為市場下跌，有2000多只理財產品“破凈”。理財產品的投資者真正感受到了凈值型產品的收益風險共擔的本質。

震蕩的市場背景下，北京大學匯豐商學院金融實踐副教授鄭海洋表示，這對于理財師的專業技能、投資者溝通能力等方面都提出了更高的要求，理財行業面臨機遇和挑戰并存的環境，未來可能的大機遇在場外衍生品的發展。

作為第六屆“銀華基金杯”新浪銀行理財師大賽的評委，鄭海洋教授建議，理財師一定要在充分了解各類銀行理財產品投資方向和投資策略的基礎上，根據投資者的實際投資目標和風險承受能力，充分評估后再推薦合適的理財產品，幫助投資者獲取良好的投資收益。只有這樣才能為客戶長期獲取收益，為客戶真正創造價值。

鄭海洋

北京大學匯豐商學院金融實踐副教授

數據中心兼金融工程實驗中心主任

大機遇可能在場外衍生品

新浪財經：在資管新規過渡后的第一年，您怎樣看待現在資管市場發生的變化？哪些領域可能迎來發展機遇？

鄭海洋：隨著資管新規全面實施，銀行理財邁入凈值化時代。銀行業理財登記托管中心發布《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》顯示，截至2021年底，銀行理財市場規模達到29萬億元，其中凈值型理財產品余額27萬億元，占比93%，較資管新規發布前增加24萬億元。絕大部分銀行已經如期完成存量整改的任務，保本理財不合規的短期理財產品實現了“清零”。

今年第一季度因為市場下跌，有2000多只理財產品破凈，主要集中在權益類、混合類的理財產品，大部分銀行理財產品凈值出現回撤。理財產品的投資者真正感受到了凈值型產品的收益風險共擔的本質。

我認為可能迎來的大機遇在場外衍生品。除了傳統的股債配置方案，場外衍生品的業務可以極大增加銀行理財產品的多樣性和收益來源。券商場外衍生品業務發展迅猛。中證協數據顯示，截至2021年年末，場外衍生品市場存量初始名義本金規模2萬億元，全年累計新增8.4萬億元，同比增長76%。而場外衍生品業務主要包括收益互換及場外期權，其中，收益互換存量名義本金規模為1萬億元，全年累計新增4.8萬億元，同比增長121%；場外期權存量名義本金規模1萬億元，全年累計新增3.6萬億元，同比增長39%。

密切關注新興投資動向

新浪財經：作為資管新規影響最大的行業之一，銀行理財的轉型情況如何？主要面臨怎樣的考驗？目前各家機構給出的解決之道如何？

行業

鄭海洋：截至3月底，全市場已有29家銀行理財子公司獲批籌建，其中25家已經正式開業，產品整體存續規模超過17萬億元。各類銀行的理財子公司都有，包括大型銀行、股份制銀行、城商行等。根據各理財子公司母行的年報數據，其中招銀理財、建信理財、工銀理財的存續產品規模均超過了2萬億元，排名首位的招銀理財更是達到了2.8萬億元。而根據各家理財子公司公布的2021年凈利潤數據，有10家的凈利潤超過10億元，其中招銀理財、興銀理財、中銀理財、建信理財的凈利潤超過20億元。在這當中，招銀理財以32億元居首。

目前理財子公司的主流銀行理財產品還是投向債券等固收類資產，但越來越多的銀行理財產品也開始將基金、權益作為重要的資金投向。特別的，ESG和養老理財等新型產品是理財子公司的重要關注方向。比如招銀理財就強調要增加固收+、多資產、權益類產品規模，而興銀理財重點發力ESG理財產品，ESG主題產品保有量超過350億元。而投資范圍也將緊密配合國家發展戰略，十四五規劃，主要關注新經濟、新動能、新基建領域的投資機會，也關注傳統經濟、傳統基建、傳統能源轉型帶來的投資機會，從而幫助實現金融對資源、資產有效配置的作用。

金融科技持續賦能機構與監管

回歸服務實體初心

經濟

新浪財經：資管新規下，您認為金融科技目前為止發揮了怎樣的作用？未來還將如何持續為行業的發展賦能和發力？

鄭海洋：資管新規的核心內容包括打破剛性兌付、要求收益共享風險共擔、對資管產品實行凈值化管理、規范資金池、限制杠桿水平等。歷經3 年多過渡期，資管新規在2022年正式開始落地實施，資產管理行業進入全新發展階段，而金融科技正成為行業機構和監管部門相應轉型利器。

為了滿足資管新規實現凈值化管理產品的要求，各家金融機構都在不斷增大金融科技實踐力度，采用金融科技來推動全面數字化經營，借助于大數據、云計算和人工智能等新技術，促進數據高價值轉化和數據賦能投資能力。金融科技被廣泛應用于推動投研體系、風控管理、運營模式的持續優化和創新，用以改善包括產品營銷、投資決策及風控管理等業務的效率。

為了保證資管新規的確實落實，讓資管業務保持持續健康的發展，監管部門使用區塊鏈技術，以信息披露、防欺詐為核心，重點監管金融機構的合規操作、誠實信用、勤勉盡責的受托人義務，防范金融風險，保護好投資者的利益。同時通過大數據技術，對資金流動和資本市場價格變化的異常監測、金融市場輿情熱點的追蹤和企業異常經營行為監測等模型和系統，來幫助金融監管部門來精準識別和防控系統性風險，保持資本市場平穩運行。

資管新規除了統一監管標準和防控金融風險，另一個重要的目標是希望資產管理業務能有序規范創新，從而回歸到服務實體經濟的初心。在科技賦能金融的浪潮的推動下，創新型金融產品、商業模式、以及新型數字經濟模式等在提升金融資源配置效率、降低金融交易成本的同時，也讓金融監管面臨新問題、新時代的挑戰。監管機構急需開發基于人工智能模型和大數據分析的創新業務分析工具，能夠自動化風險識別和合理演化業務發展機制的模型和框架，使得金融創新始終在審慎有效的風險控制的前提下，保持服務實體經濟、惠及百姓民生的正確方向?！吨腥A人民共和國數據安全法》和《中華人民共和國個人信息保護法》分別在2021年9月1日和2021年11月1日起正式生效。這對金融機構使用個人用戶數據和保證安全使用數據日益嚴格的監管要求下，資產管理業務的營銷模式和零售業務模式面臨極大的挑戰。金融科技，特別是聯邦學習和隱私計算，可能在這方面會有所突破。

理財師要以專業應對挑戰

秉持長期主義

新浪財經：今年，全球市場接連震蕩，投資者信心受挫。在這樣的背景下，您認為全球資產配置應該如何進行？最需要注意哪些關鍵點？

鄭海洋：我覺得需要關注國內外兩點：國外來看，地緣政治的沖突和疫情對商品以及產業鏈的沖擊，美國的通脹走勢、美國加息對日本、歐洲、以及發展中國家的國債利率的影響非常巨大；國內來看，在防疫的指導下穩定經濟增長的政策執行情況。整體來看，對國外經濟不是很樂觀，對國內經濟不悲觀。相對而言，比較看好國內權益市場的長期收益。

總方針

新浪財經：作為理財師，在這種環境下應當如何引導投資者？您對于今年理財師大賽的選手又有哪些建議呢？

鄭海洋：相較于證券、基金等投資產品，銀行理財產品對普通投資者來說，覆蓋范圍更廣、影響更大。特別的，投資者大多將銀行理財定位為低風險投資品種，自身的風險偏好也較低，一旦遇到市場下行期，理財產品也會發生虧損，投資者的情緒可能會有比較大的波動。作為理財師，面臨的投資者溝通解釋的壓力更大，需要的技能，特別是對理財產品的收益和風險的理解尤為重要。只有理財師自己有信心能夠充分理解理財產品，才能夠講清楚產品波動的原因，做好投資者教育，陪伴投資者度過短期的難關，幫助客戶形成長期投資、價值投資和理性投資的理念。

專業

尤其重要的是，理財師一定要在充分了解各類銀行理財產品投資方向和投資策略的基礎上，根據投資者的實際投資目標和風險承受能力，充分評估后再推薦合適的理財產品，幫助投資者獲取良好的投資收益。只有這樣才能為客戶長期獲取收益，為客戶真正創造價值。