狹義貨幣M1的統計口徑，要調整了

前幾天，央行發布公告，決定自統計2025年1月份數據起，按照修訂后的口徑去統計狹義貨幣（M1）

新增后的狹義貨幣M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。

老粉應該知道，之前給大家講過狹義貨幣M1和廣義貨幣M2。

對比你會發現，這次調整的力度還是相當大的。

因為按照新規，從明年起，你的支付寶、微信余額都會被納入M1了。

今天咱們來聊聊狹義貨幣統計口徑變化的原因是什么？

以及調整后，貨幣之水會不會流到我們這呢？

至于這次調整M1統計口徑的原因，有兩個，

第一個原因是M1的數據真的太拉垮了。

從2024年4月到現在，狹義貨幣M1增速連續六個月為負。

9月份的時候甚至交出了-7.4%的歷史最低成績。

同時，廣義貨幣M2又一直在不斷刷新記錄，今年過完年回來就已經突破300萬億了。

同樣是9月份，M2余額為309.48萬億元，增速回升至6.8%。

可M1余額是62.82萬億，增速-7.4%。

看看這兩者的剪刀差，越來越大了。

你再想想統計口徑：M1是M0加上企業的活期存款，M2是市場上所有廣義貨幣

M2是正增速，M1是負增速的，這剪刀差是啥意思？

意思就是市場的錢一直在變多，但同時企業的活期存款在減少。

企業活期存款變少，就意味著企業端的經營生產活動在萎縮。

再直白點，就是企業可隨時動的資金少了，相當于企業不愿意擴大經營，也不會去多招人，

最終的結果就是：整體市場上僵尸錢多了；企業不擴大，不招人；居民收入沒增加，最后就是不消費。

那么如果采用新的統計口徑，M1的數據就會變好，和M2的剪刀差也會減少。

銀河證券做了計算，用新的統計口徑，M1的數據是肉眼可見的提高。

可能有人會說了，你這不就是為了讓數據好看一點嘛，這也是新統計口徑公布之后，看到大部分網友的留言。

這有沒有道理呢？有，但只對了一半。

資本市場玩的是什么？兩個字：預期。

數據好代表了預期好，你不是說要留住外資嘛！不！口誤了，是吸引外資來投資嘛？

你這M1和M2剪刀差那么大，企業都不愿意擴大生產了，外資看了會咋想？

所以，你數據好一點，人家也更看好你一點。

可能有些人不認同堂主的這個說法，但資本市場它就是這樣的玩法。

新統計口徑調整的第二個原因，就是M1數據目前已經失真了，不能反映現在市場的真實情況。

貨幣是有派生效應的。

這點以M0、M1和M2的關系稍微說一下。

M0是流通于銀行體系之外的現金，是央行發行的貨幣，也是其他貨幣供應量指標的基礎。

舉個例子來說，

如果央行發行了100塊的貨幣。

那么這100塊錢進入了A銀行，而央行的存款準備金率是10%，也就是A銀行就要把10塊錢存進到準備金，那么剩下的90塊發放給企業。

企業又把這90塊存到B銀行，那么B銀行得留下10%的準備金，也就是9塊，于是可以把剩下的81塊又發放到另一個企業。

如此反復下去，央行投放的100塊貨幣，就會形成派生效應，存款數量會不斷增加，規模會達到500塊、1000塊，從而增加了貨幣供應量。

因此，央行印鈔，最直接的是M0，由此再影響到銀行系統的派生貨幣，也就是M1。

再繼續深入，就是貨幣是如何流動的？

如果說M1是派生貨幣，那么M2就是分配貨幣，

順著上面的思路，就能清楚貨幣創造和流通的過程：

央行會印發貨幣（M0）——銀行系統派生貨幣（M1）——企業與個人分配貨幣（M2）——最終流向市場。

所以你看，在貨幣之水運作的時候，M1是高流動性的貨幣供應量指標，是用來檢測實際流通中的高流動性資金情況。

現在納入進去，比起之前，更能更準確地反映經濟數據的變化。

而且國際主要經濟體 M1 的統計口徑，大都包含個人活期性質的存款及其他高流動性的支付工具，比如美國、日本等。

而我們現在是沒有把居民部門活期儲蓄納入M1的，而是納入了M2。

一來是接軌國際，二來可以為央行以后制訂貨幣政策更準確、更符合實際情況。

以上就是堂主對于這次統計口徑調整的解讀。

不過相對于調整統計口徑，更想聊的是明明放了這么多的“貨幣之水”，為何不及預期、

為何沒有流向我們這？

一個是從M1和M2的增速來看，

2023年M2同比增長9.7%，而M1同比增長卻只有1.3%。

M2和M1的增速是很能反應經濟現狀的。

當M2增速大于M1增速時，說明企業部門更愿意把活錢拿去存著，而不是去投入加大生產。

9.7%的增速和1.3%的增速，差了7.5倍，企業對于預期，其實并沒想象中那么的樂觀。

另一個是從銀行的角度來講

央行發放基礎貨幣M0，銀行系統就要推動派生貨幣M1流動起來，最終盤活整個市場。

但現在的點就在于這貨幣之水、卡在了銀行體系中，沒有流出來。

堂主在想，有沒有一種可能，錢沒流到真正需要資金的企業里？尤其是民營企業、中小企業。

這里個人覺得可能有兩個原因，一是資質不夠，融不到錢，也就是中小企業融資難的歷史問題，二是企業不想融資，不想招人、不想加大生產、擴大規模。

所以銀行也很無奈，畢竟央行提高貨幣供應量，是要刺激市場的。

現在市場普遍不愿意借錢，銀行只能雙手一攤，我也沒辦法，總不能硬塞給他們吧？

統計口徑要調整這沒錯，怎么讓錢流到真正需要的地方，才更為關鍵。

因此接下來的降準降息，大概率是板上釘釘的事了。

文末說兩個最近發生的事情。

第一件事是我現在點外賣的派送時間變快了。

平時到公司上班的時候，要是過了11點叫外賣，以前派送時間都是要一個小時，得12點后才能送到。可是最近我發現，過了11點叫外賣，半小時就送到樓下了，這顯然不合理啊。

從市場供需關系去解釋，要么就是點外賣的人少了，要么就是送外賣的人多了。

另一件事就是發現女生送外賣的比例，變高了。

周末兩天我叫了四個外賣，有三個是女外賣員送來的。

每次接過外賣，我都會發自內心地說聲“謝謝”。

當然了本來應該是要給大家多塑造信心。

畢竟，信心比黃金重要。

現在是2024年最后一個月了，如果說今年還有什么期待的話？

那就是馬上就要召開的兩場高層會議，希望能看到更多關于“就業”的內容。

我是堂主，希望內容對你有所幫助，我們下期再見。