文 | 付一夫

上周，受特朗普的“對等關稅”等因素影響，全球金融市場悉數遭受重創，A股亦是未能幸免。隨后，在多方力量共同作用下，A股走出了一波獨立的反彈行情。截至昨日，大盤已經連續上漲5個交易日，超出了很多人的預期，部分板塊及個股不僅收復了上周一的“失地”，甚至還創下了階段性新高。不少投資者仿佛又看到了“牛回速歸”的希望。

然而需要提醒的是，雖然市場已經對特朗普反復無常的表態逐漸脫敏，并且有各路“國字號”大資金紛紛都在用真金白銀持續買入，展示出堅定的“托底”態度，但畢竟其“關稅大棒”對我國經濟著實產生了負面影響，而且這種影響短期內并不容易完全化解，還需要政策端的進一步發力；再疊加近期A股正值上市公司財報密集披露期，“業績雷”風險猶存，種種因素合計影響的結果，便是市場短期內還不足以開啟新一輪指數級別的上漲行情，而是震蕩的可能性要更大一些。

如此一來，投資者需要做的就是把握好接下來的結構性行情。而在我們看來，后續有三個板塊具備較強的確定性，甚至不排除迎來一波大漲的可能，在此不妨逐個說明。

（1）大消費

大消費板塊歷來都是牛股云集，雖然受制于近兩年基本面的欠佳，整個板塊表現并不能令人滿意、不過在接下來，我們堅定看好大消費板塊的投資機會，其底氣來自于政策端的鼎力支持。

眾所周知，近期特朗普“對等關稅”政策的出臺給全球經貿體系帶來了嚴峻挑戰，而目前許多我國輸美商品已經面臨著高達145%的累計關稅，如此勢必對我國出口造成諸多壓力和不確定性。在此背景下，我國迫切需要從內需層面尋找突破口，而提振消費正是擴大內需的重中之重。

可以看到的是，自去年年底中央經濟工作會議將擴內需明確列為2025年經濟任務之首后，從中央到地方圍繞提振居民消費一直都政策利好不斷，近期更是如此。

比如，3月中旬中辦、國辦聯合印發了《提振消費專項行動方案》圍繞提升消費能力、釋放消費意愿、優化消費環境、解決消費堵點等方面，全面部署了一系列提振消費的舉措；前不久，國家稅務總局發布了《關于推廣境外旅客購物離境退稅“即買即退”服務措施的公告》，明確離境退稅“即買即退”服務措施在全國推廣，旨在提高境外消費者的便利性與及時性，繼而帶動入境游及其相關的一系列消費增長。此外，近期關于鼓勵生育、促進體育消費等領域的政策也是接踵而至，充分展現出管理層的高度重視。

可以預見的是，后續隨著政策效果的不斷兌現，消費市場有望迎來進一步修復，繼而為大消費板塊提供有力支撐。

（2）自主可控

通常認為，所謂“自主可控”是指在關鍵核心技術、產品、供應鏈、數據安全等領域，一個國家或企業能夠獨立研發、生產、控制，不受外部限制或潛在威脅的影響，從而確保發展的安全性與可持續性。

經過多年發展，我國已是不折不扣的制造業大國，規模居全球首位，產業體系完備，為經濟社會發展提供了堅實的物質保障。然而，我國產業鏈供應鏈也存在著一定的風險隱患，包括制造業核心技術和關鍵零部件受制于人、產業鏈整體處于中低端、產業整體寬而不深等等。

以半導體為例，作為現代科技的基石，半導體廣泛應用于計算機、通信、消費電子、汽車等眾多領域。我國是集成電路下游應用領域的重要市場，對于半導體的需求量常年都保持在高位。然而在供給端，同美歐等發達國家和地區相比，我國本土半導體核心產業鏈的發展水平仍存在較大差距，例如在芯片設計、制造、封測等多個關鍵環節，以及光刻機、光刻膠等領域，我國對國外技術和設備依舊存在較高依賴，尚未實現真正的自主可控。

正因如此，在國內經濟轉型升級、海外大國博弈、全球新一輪科技革命和產業變革興起等宏大背景之下，我國大力發展新質生產力、真正實現自主可控已是刻不容緩。而近兩年高層圍繞人工智能、數字經濟、低空經濟、高端芯片等諸多科技創新領域也都進行了密集的政策部署和支持，諸如芯片、算力、信創等領域的國產替代步伐也在日益加快。

預計后續，圍繞“卡脖子”技術攻關（高端芯片、工業軟件等）、重大創新領域戰略和前瞻部署（人工智能、量子信息、先進制造、生命健康等）、高端制造（人形機器人、量子計算機、超高速列車、下一代大飛機等）等領域，還將會有進一步的政策支持，而相關行業基本面也將有望迎來基本面的持續性改善。

（3）“一帶一路”

雖然特朗普及其“單邊主義”理念的回歸，對于全球經貿體系造成了嚴峻挑戰，但客觀上為我國同美國傳統盟友之間關系的邊際改善提供了機遇，而且我國對于非美國家的政治、經濟和外交合作也有了更多的操作空間。

事實上，經歷了2018年的中美貿易摩擦后，我國近年來一直在積極主動同“一帶一路”沿線國家和地區開展各項合作，包括不斷鼓勵企業積極實施“走出去戰略”，主動開展多元化貿易投資合作，不斷挖掘東盟地區以及發展中國家市場，將我國自身發展與“一帶一路”沿線國家共同發展相結合等等，在彼此協作共贏的基礎上，為全球經濟不斷開拓新的增長點，這也展現出大國風范和責任擔當。而從數據上看，近年來“一帶一路”沿線國家和地區在推動我國對外投資增長過程中一直扮演著重要角色，我國企業對“一帶一路”沿線國家的投資金額增長速度長期顯著高于整體增速。

就近期來看，特朗普的“對等關稅”政策再度為我國同其他國家和地區建立起更密切的合作提供了契機，而實際上我國也的確在落實相關事宜。例如，近期第13次中日韓經貿部長會議在韓國首爾舉行，三國經貿部門就中日韓自貿協定談判、供應鏈及出口管制、數字經濟及綠色經濟、營商環境、地方合作等諸多議題進行了深入溝通；再如，我國有關部門負責人也與歐盟相關人士進行了會談，雙方已同意研究為我國制造的電動汽車設定最低價格，以取消歐盟于2024年征收的關稅，等等。

展望后續，隨著我國同其他非美國家的合作更加緊密，“一帶一路”相關貿易投資有望再度迸發活力。這對于我國基礎設施建設、能源資源安全、數字經濟、人民幣國際化等領域相關的企業而言，無疑是持續性的利好。

以上便是我們堅定看好的三大板塊，感興趣的投資者不妨在相關領域自行挖掘基本面過硬的行業龍頭，逢低布局并耐心持有，或許能有不錯的投資回報。