撰文：深潮 TechFlow

2024 年，Sui 生態的 DeFi 賽道就已經展現出令人矚目的增長態勢。在 2025 年，這股勢頭不減反增。

據 defillama 數據顯示，2025 年第一季度，Sui 生態 TVL 最高突破 20 億美元大關，較去年第四季度伊始實現了 341% 的跨越式增長。生態內 DEX 交易量持續走高，用戶活躍度屢創新高。這一系列亮眼數據的背后，不僅印證了市場對 Sui 網絡的信心，更預示著 2025 年 Sui 生態將迎來新一輪爆發。

生態騰飛的同時，生態應用的豐富和用戶基數同步擴大，SUI 代幣質押需求呈現出幾何級增長。

只是對于質押這回事，Sui 生態用戶仍有糾結：一是如何在流動性與質押收益之間找平衡，再就是與 ETH 和 SOL 相比，目前 Sui 的質押年化收益率較低。

這些 Sui DeFi 繞不開的問題，在 Haedal 團隊眼中成了一個絕佳的突破口。

作為 Sui Liquid Staking Hackathon 的獲獎項目，Haedal 以其創新的流動性質押方案重新定義了質押玩法。項目上線后快速獲得市場認可，TVL 突破 1.88 億美元。這一成績的背后，是 Haedal 在產品設計和技術創新上的深度思考。

Haedal：從黑馬到領跑者

在蓬勃發展的 Sui 生態中，Haedal 無疑是 DeFi 領域的佼佼者.

從數據看，即便在市場環境不佳的當下，Haedal 仍保持 1.2 億美元的 TVL，穩居 Sui 網絡 LSD 賽道榜首。在其發行的流動性質押代幣 haSUI 上，已有超過 1.5 億美元的活躍流動性在各大 DEX 和 DeFi 協議中流轉。

通過與 Cetus、Turbos、Navi、Scallop、Mole 等各類 Sui 生態 DeFi 應用頭部項目的戰略合作，Haedal 構建起了一個高度協同的 DeFi 生態系統。haSUI 已成為這些平臺上最活躍的 LST 資產之一，特別是在 Hae3 上線后，協議通過創新的收益分配機制，實現用戶、合作伙伴與平臺的多方共贏。

除了注重收益，Haedal 始終將安全性和生態可持續發展置于核心位置，采用多重簽名機制和實時風險監控系統保障用戶資產安全，同時引入 Certik、SlowMist 等頂級安全審計機構進行定期審查。截至 2025 年 3 月，Haedal 的智能合約系統已通過五輪專業審計，累計處理超過 10 億美元的資產流轉，實現零安全事故。

多維產品，提升 Sui 生態質押收益

正如前文所說，Sui 生態質押收益較低的問題讓不少用戶對質押不感冒：

目前 Sui 生態中 LST 的平均 APR 約為 2.33%，而許多驗證者的直接質押 APR 甚至達不到這一數值。

相比之下，Lido 的 APR 約為 3.1%，而 Jito 的 APR 則高達 7.85%。對于 Sui 原生代幣的持有者來說，這樣的收益不足以激勵他們將代幣從中心化交易所移到 Sui 的鏈上環境中。

那如何讓 Sui 的質押更有吸引力？Haedal 決定從「降本」與「增收」兩方面入手。

先說降本，由于 Sui 上的大多數 LST 是基于驗證者的，意味著每個 LST 代幣都與特定的驗證者綁定。

雖然這本身并沒有問題，但卻無法保證該驗證者的 APR 是最高的。此外，大多數驗證者收取 4%-8% 的傭金，這進一步降低了 LST 的最終 APR。

針對此現象，Haedal 提供動態驗證者選擇功能，持續監控網絡上所有驗證者的狀態，并在質押過程中選擇凈 APR 最高的驗證者（這些驗證者通常收取 0%-2% 的傭金）。同樣，在用戶解除質押時，Haedal 會選擇 APR 最低的驗證者進行提取。這種動態方法確保了 haSUI 始終在整個生態系統中保持最高的原生 APR。

用這種降低成本的改進，能在一定程度下實現更高的 APR，但還是無法突破根本的系統制約限制——MEV 成本困擾。

Sui 生態將 MEV 視為 DeFi 不成熟的產物，如果將其視為固定交易成本，可能會導致鏈上交易成本比中心化交易所高出十倍甚至百倍，從而難以與中心化產品競爭。此外，MEV 帶來的滑點成本會讓用戶體驗更差。

圖：三明治攻擊嚴重影響交易體驗和結果

由此，Haedal 推出多角度增加質押收入的產品：Hae3。

Hae3：從生態交易流中提取價值

目前，Sui 上的大部分交易是通過聚合器發起的（大多數生態系統亦是如此）。用戶發起交易后，各種 AMM DEX（如Cetus）和 CLOB DEX（如 Deepbook）會根據資金池或訂單狀態提供報價，路由系統計算最佳路徑并完成交易。

如何在這套流程中為用戶提供額外收益，同時搭建一個完整的系統？Hae3 提供兩款強大的收益提升產品 HMM 與 haeVault 以及成熟的 DAO 社區 haeDAO。

1. HMM：高效做市，收益加碼

交易始終是市場中最純粹和經典的盈利模式。Haedal 顯然深諳其道。通過 Haedal Market Maker（HMM）系統，Haedal 能夠在保證基礎質押收益的同時，為質押用戶開辟全新的收益來源。

HMM具有以下三大核心功能：

1. 基于預言機定價提供集中流動性：與其他根據資金池狀態決定價格的 DEX 不同，HMM 的價格始終基于預言機定價。預言機以高頻率（每0.25秒）提供價格更新，確保聚合器中的流動性始終與“公平市場價格”保持一致。
2. 自動再平衡與做市：HMM 的流動性會根據資產的狀態自動再平衡，通過捕捉市場波動，利用“低買高賣”的策略，有可能將無常損失轉化為“無常收益”。
3. 反MEV：HMM 天然能夠防御 MEV 攻擊，確保交易利潤不會因搶跑或三明治攻擊而被侵蝕。

經過兩個月的測試，HMM 已捕獲約 10-15% 的 DEX 總交易量，haSUI APR 穩步增長，目前已穩定在 3.5%，遠超 Sui 上的其他 LST。其中，HMM 為 haSUI 貢獻了 0.92% 的額外 APR。

1. haeVault：讓普通用戶獲取專業的做市收益

除了從各環節中提取價值，Haedal 還為普通用戶提供一條額外收益路徑：專業鏈上 LP。

流動性提供者（LP ）對于熟悉鏈上操作的用戶來說必然不陌生。為熱門交易對添加流動性也是鏈上高玩們的基本操作。

但對于更多的普通用戶來說，成為 LP 的門檻過高。在目前 Sui 上最常用的 CLAMM 算法中，如果用戶想為 SUI-USDC 資金池提供流動性，需要處理以下復雜事項：

• 決定價格區間：用戶需要對價格范圍進行主觀判斷。
• 調整流動性：根據設定的價格范圍動態調整流動性。
• 監控頭寸狀態：持續關注自己的流動性是否“超出區間”。
• 決定是否再平衡：判斷是否需要對頭寸進行再平衡操作。

這整套流程走下來，既不自然同時效率低下。并且諸如無常損失等各種可能出現的意外情況也讓許多人不愿意投入大量資金，亦或是只在相當保守的價格區間內提供流動性，這樣自然捕獲不到 LP 最大的收益。

參考來看，Sui 上 SUI-USDC 資金池的平均 APR 約為 150%，而全區間或超寬區間的流動性提供者可能只能獲得 10%-20% 的APR。有些用戶甚至對低或零無常損失風險有更執著的追求，因此他們傾向于選擇借貸或質押，這些方式的 APR 通常只有個位數。

而專業的鏈上 LP 通過模擬 CEX 的市場做市策略，通常在超窄區間內提供流動性，并通過自建的監控機器人和程序執行再平衡和資金對沖操作用以賺取相對普通用戶而言的超高回報。

對此，haeVault 提供一種方法，讓普通用戶也能輕松參與流動性提供，并享受類似專業做市商的收益策略。

haeVault 基于 AMM DEX 構建了一個自動化的流動性管理層。能夠根據代幣價格波動自動調整流動性，并基于關鍵指標對頭寸進行再平衡。haeVault 針對 DEX LP 用戶設計了類似 CEX 做市商的專業策略。區別在于 CEX 市場做市商通過“低買高賣”獲利，而 haeVault 則不斷從其在 DEX 上的活躍流動性產生的交易費收入中賺取收益。

haeVault 的核心功能：

1. 操作簡便：用戶只需一鍵存入任意資產，即可參與。
2. 透明化：用戶可以清晰地查看自己的盈虧。
3. 全自動管理：除了存取款操作外，用戶無需進行其他操作。
4. 高收益：借助專業策略，與其他 LP 相比，用戶將獲得更具競爭力的收益。

與 HMM 不同，haeVault 將直接向所有用戶開放，其設計天然適合吸引大量資金。當 haeVault 積累足夠的 TVL 后，便有潛力捕獲主流資產在 DEX 上的大量手續費收入。

目前，Haedal 計劃在未來幾周內推出 haeVault 的 Alpha 版本，敬請期待。

1. haeDAO：社區與協議自控流動性

隨著 HMM 和 haeVault 兩款核心產品 TVL 的持續增長，可以預見的事，Hae3 系統將捕獲 Sui 生態中大量的交易手續費收入。

對于收益分配，Hae3也有規劃：

• 50%：用于提升 Haedal LSTs 的 APR。
• 10%：分配給團隊，以確保協議的長期可持續發展。
• 40%：分配至 Haedal 國庫，作為協議自有流動性。

在初期，國庫資金將被重新投資到 Haedal 的產品中以擴大流動性。隨著產品的成熟，Haedal 將引入 HaeDAO 來管理國庫，為 Haedal 代幣和社區賦能。

Haedal 代幣 $HAEDAL 將可以通過鎖定為 veHAEDAL（名稱暫定），以獲取在haeDAO中的所有權益。這些權益包括：

• 對 Haedal 金庫的管理：決定金庫的資產比例、不同產品模塊或不同協議間的流動性分配、獎勵分配方式等。
• 提升 haeVault 收益：用戶在 haeVault 中的權重可以被提升以享受更高的年化收益率。
• 提案和投票：協議的一些重大決策將通過 DAO 投票進行，例如關鍵產品方向、金庫使用等。

HaeDAO 預計在 2025 第二季度推出，成為完善 Hae3 產品組合的最后一環。隨著 Hae3 經濟體系逐漸成長為一個可持續且不斷擴大的國庫，Haedal 生態也將實現長期的可持續發展與增長。

從"效率"到"生態"

從最初專注的流動性質押產品，到現在已經構建起包含 Hae3 在內的完整流動性質押產品矩陣，Haedal 始終在用技術創新回應市場需求。

隨著核心產品矩陣完善，Haedal 的發展將進入一個新的階段。在階段中，如何平衡產品創新與用戶體驗，如何在保持技術領先的同時深化生態合作，將是團隊面臨的新課題。市場也將繼續關注 Haedal 在這些新挑戰面前的表現。