蔚來(lái)公布 了25年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，看得我心驚肉跳。

總營(yíng)收為120.347億元，同比增長(zhǎng)21.5%，環(huán)比下滑38.9%。凈虧損67.500億元，同比增虧30.2%，環(huán)比減虧5.1%。

一季度毛利率7.6%，24年一季度是4.9%，24年四季度是11.7%，環(huán)比下降是因?yàn)檐囕v利潤(rùn)率下降，說(shuō)真的，中國(guó)的電車市場(chǎng)就是地獄模式，2014年成立 的蔚來(lái)至今 還在巨額虧損。

相比較，雷軍簡(jiǎn)直是天選之子，甚至他就是天。

號(hào)稱堅(jiān)持性價(jià)比，只賺5%的小米汽車 可能在 2025年的第三季度或第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

在5月27日，小米 發(fā)布史 上最強(qiáng)一季度財(cái)報(bào)， 財(cái)報(bào)顯示 ， 智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入為186億元，其中智能電動(dòng)汽車收入181億元，交付新車75869臺(tái)，連續(xù)6個(gè)月單月交付超20000臺(tái)，上市以來(lái)累計(jì)交付突破25.8萬(wàn)臺(tái)。該業(yè)務(wù)分部毛利率為23.2%，經(jīng)營(yíng)虧損為5億元。

23.2%的毛利率是什么概念？比亞迪才20.1%，特斯拉16.3% 。小米從24年3月首款車型 小米SU7 才上市，僅僅一年就取得這種成就，是世界汽車史絕無(wú)僅有的。

小米SU7 直接 定位C級(jí)高性能轎車 ， YU7挑戰(zhàn) ModelY ，起步就是其他 百年車企的 終點(diǎn)，這也是世界汽車歷史上絕無(wú)僅有的。

這種企業(yè)你怎么用常規(guī)的邏輯去理解？下一個(gè)小米是誰(shuí)？

從投資的角度說(shuō)，散戶能參與的就是三大類標(biāo)的：紅利、周期和科技。周期是比較難的，而且對(duì)情緒的控制能力要求很高，一般人 也操作 不了。

在紅利和科技的組合中，推薦一個(gè)很好用的啞鈴策略， 通過(guò)極端化風(fēng)險(xiǎn)分配，將“防御”與“進(jìn)攻”職能分離，本質(zhì)是承認(rèn)市場(chǎng)不可預(yù)測(cè)性，轉(zhuǎn)而依賴結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)“反脆弱” ，既賺取股權(quán)的內(nèi)生性增值，也能從股市的波動(dòng)中獲益，避免投資過(guò)山車。

我們看一個(gè)示例。

第一個(gè)產(chǎn)品， 現(xiàn)金流 etf ，代碼 159399 。 它的特點(diǎn)是 聚焦大中市值股票， 波動(dòng)性較小，內(nèi)生邏輯也很強(qiáng)， 富時(shí)現(xiàn)金 流指數(shù) 歷史長(zhǎng)期跑贏紅利， 主要一個(gè)長(zhǎng)期持有不動(dòng)。這個(gè)產(chǎn)品的現(xiàn)金流也非常好， 每個(gè)月評(píng)估分紅，2月底上市以來(lái)已經(jīng)連續(xù)分紅3個(gè)月。

第二個(gè)產(chǎn)品， 港股科技 etf ，代碼 513020) 。 它的特點(diǎn)是科技占比很高， 港股7巨頭占比近60%，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)+半導(dǎo)體+新能源車+創(chuàng)新藥港股科技龍頭。 這個(gè)產(chǎn)品波動(dòng)性較大，股息率偏低，但是成長(zhǎng)性好，從美股的百年歷史看，科技總是能在行情走好的時(shí)候獲取超額收益。

這兩個(gè)產(chǎn)品有很強(qiáng)的蹺蹺板效應(yīng)，通過(guò)組合配置，既可以降低組合的波動(dòng)，也可以在一個(gè)產(chǎn)品短期漲幅過(guò)大的時(shí)候賣出去買進(jìn)另一個(gè)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn) 倉(cāng)位 的再平衡，反復(fù)收割，在不改變組合風(fēng)險(xiǎn)屬性的前提下增加收益。

至于兩個(gè)產(chǎn)品的具體配置比例，則沒(méi)有統(tǒng)一的答案。每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好都不一樣，如果是年輕人，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的，可以配置較高的科技 倉(cāng)位 ，比如 現(xiàn)金流占比 40%，科技占比60%，當(dāng)偏差超過(guò)30%的時(shí)候，比如現(xiàn)金流產(chǎn)品漲的比較高， 倉(cāng)位 超過(guò)0.4 × 1.3=0.52的時(shí)候，賣出現(xiàn)金流產(chǎn)品，買進(jìn)科技產(chǎn)品，再次實(shí)現(xiàn) 倉(cāng)位 比4:6。

當(dāng)然，這個(gè) 倉(cāng)位 配置比例并不是固定的，比如在判斷現(xiàn)金流產(chǎn)品極度低估的時(shí)候，我們可以臨時(shí)把配置比例改為6:4，當(dāng)估值重新回到合理的時(shí)候，再恢復(fù)到4:6。

總結(jié)一下，啞鈴策略非常適合中長(zhǎng)期的投資目標(biāo)，對(duì)于想要獲取超額收益，又不愿意承擔(dān)賬戶劇烈波動(dòng)的保守型投資者特別友好， 同時(shí)在事件驅(qū)動(dòng)的投資環(huán)境中，利用股市波動(dòng)獲取超額收益特別有效。