2025年上半年,我國 GDP為 660536 億元,按不變價格計算,同比增長 5.3%。這樣看,完成全年5%的目標沒有問題。
增長從哪里來的?
根據(jù)支出法,GDP由3部分構成:最終消費支出、資本形成總額及貨物和服務凈出口。我們逐一看一下。
消費支出對GDP增長的貢獻相對穩(wěn)定。
1-6月份,社會消費品零售總額245458億元,同比增長5.0%。
消費的增長離不開今年消費補貼政策的刺激,根據(jù)已有數(shù)據(jù),以舊換新拉升一季度社零增速1.6個百分點。
但是,6月社零增速出現(xiàn)下跌,同比增長4.8%。下半年,如果消費補貼的效用邊際遞減,社零的增速可能會回落。
此外,有一點難以理解的是,北京1-5月實現(xiàn)社會消費品零售總額5607.2億元,同比下降3.1%,上海1-5月社會消費品零售總額6872.11億元,同步增長1.4%,增速均低于全國水平,也就是說,其他城市的消費增長遠遠好于北上?
出口似乎沒有受到關稅戰(zhàn)影響
2025年6月,美元計價中國出口同比增長5.8%,而且上半年貿(mào)易順差大幅增加,可能與搶出口有關。
投資下降,但是投資對GDP的貢獻率卻大幅增加
2025年上半,年全國固定資產(chǎn)投資增長2.8%,其中二季度增速持續(xù)下降。
但是,投資對GDP增長的貢獻率卻在上升,出現(xiàn)背離。
這有一種可能:存貨增加了。這一點可以從PPI加速下降得到印證。
數(shù)據(jù)發(fā)布后,市場一度出現(xiàn)一波下跌,
這反映出市場心態(tài)很復雜,
一方面覺得數(shù)據(jù)還行,另一方面又擔憂后續(xù)刺激力度下降。
真是一方面怕生病,又怕突然不給你治病。
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