我從達爾文那里學到的投資知識1：如何才能避免風險？

各位書友大家好，歡迎繼續做客老齊的讀書圈，今天我們來講一本新出的書，叫做我從達爾文那里學到的投資知識，作者是印度的投資家，基金經理普拉薩德，他掌管的基金叫做那爛陀資本，2007年以來，15年時間取得了年化20%的收益率。但同期的孟買指數，也差不多年化10-15%的樣子，而且一直在上漲當中，所以他確實趕上了一個很好的時機，不排除有運氣的成分，我們知道，對于一波特大牛市，那只要在低點敢買入，就會獲得超額收益，現在那爛陀資本大概是50億美元左右的規模。投資者主要是來自美國的捐贈基金。

這本書其實講的很多都是投資當中的常識問題，比如謹慎投資，守住本金，耐心等待，以合理的價格買入高質量的股票，不輕易賣出，這些我們都是耳熟能詳，但就是因為他把這些東西，跟達爾文進化論，以及生物學的東西結合在一起，所以比較生動一些。更方便我們去理解和記憶。

這本書主要分為三大部分，第一部分講避坑，叫做規避重大風險，第二部分，以合理的價格購入高質量公司，講很多公司評估和估值的問題，第三部分講降低交易頻率，不要輕易買入，也不要輕易賣出。

他上來就先說了一個投資圈普遍的問題，就是基金經理，長期跑不贏指數。而且現實越來越殘酷，甚至這個比例已經超過了90%。2011年到2021年，93%的小盤股經理，沒有跑贏市場平均表現。這種現象并非美國獨有，印度也一樣，咱們中國也是如此，2021年之前主動基金經理確實還有很大的超額，但是2021年之后也都還回去了。

2009年到2018年，美國被動基金增長了4倍，而主動基金，只增長了1.7倍，業績也是被動好于主動，很多人，包括老齊都在說，主動基金可能后面就越來越不行了，但是作者卻不信邪，他認為主動投資還是有效的。并用自己的經歷論證這一點。

從數據上看，他確實要比孟買指數跑的更好，創下了非常優秀的業績表現，年化20%，15年翻14倍，如果一直能持續下去，肯定是能夠封神了。但其實很難，因為他還沒有經歷過一個完整的牛熊周期，也就是說，缺少一輪熊市的洗禮。2021年之前，中國也有很多基金經理封神，但后來也全都傻逼了。所以重要的是，一輪完整周期的表現，甚至是幾輪完整周期的表現，如果只看特大牛市的表現，中國的炒房大媽，收益率也并不差。那可都是加了3倍杠桿買上來的。但后來房價一崩，也就全都完了。

作者的經歷確實很專業，在美國華平投資工作過9年，也在麥肯錫工作過6年，所以算是深耕過股權投資領域的專業人士，既做過企業咨詢也做過投資。也就是說，經營和買方都干過。本書的結構，就是那爛陀資本的三大策略，也就是控制風險，合理價格買入好公司，不輕易出手。他甚至說，希望成為高質量公司的永久股東。

我們先來看控制風險的話題，達爾文說，犀牛和大象一般不會被猛獸捕殺，老虎也極少去攻擊大象，啥意思，就是告訴我們，有風險的事，千萬別干。巴菲特也說過，別指望著一些企業起死回生，大部分其實都會跟著夕陽行業一直沉淪下去了。當年伯克希爾這個紡織廠，給巴菲特留下了巨大的心理陰影。自此之后，巴菲特就再也沒有買過夕陽行業。也開始轉變投資思路。不再只去撿煙蒂了。

作者早年間，在華平投資，就籌集過5000萬美元的巨款，投資過一家印度的公司，當時他們在調研后，可謂是極度青睞，但是投完之后發現，這家公司虧了個底朝天。最后一敗涂地。這是他投資生涯以來，犯下的第一個嚴重的錯誤。

作者對自己失敗這個案例并沒有做全面的論述，他只是提醒我們，現在市面上所有的投資理財類的書籍，都是教我們如何賺錢的，但其實不賠錢的能力，才是賺錢必備的先決條件，老齊非常同意這個觀點，其實你只要不踩坑，就已經超越了絕大多數普通人了。90%的人，賺到的錢，一半以上，其實都并不是花掉的，而是賠掉的。

作者開玩笑的說，除了他的老婆永遠是對的之外，幾乎每個人都會犯錯，而錯誤無非就是2大類，1是做了不該做的事情，2是該做的事情沒有做。其實生活之中，無非就是這么兩個問題，為什么造成這兩個錯誤呢，老齊之前也說過，該信任的人你不信，不該信任的人你信了。說白了有些人被騙，確實是活該。因為他的需求，只有騙子能夠滿足。

那么問題來了，放在投資上，你覺得這兩個錯誤哪個更加致命，是買了不該買的東西，還是錯過賺大錢的機會。絕大多數投資者，往往只關注后者，為錯失的那些機會扼腕痛惜，而對于可能踩坑的風險，卻毫不在意，甚至完全缺乏洞察力。

那么作者也提出一個問題，魚與熊掌不能兼得，如果只能犯一個錯誤，你會犯哪一個？這其實就是投資策略的選擇，你到底是廣泛撒網呢，還是去重點捕魚。

在生物界，所有動物的正常選擇，就是盡可能的讓自己活的更久一些，每種動物既是獵物，也是捕食者，所以動物們要做的事，就是如何能夠捕捉到自己的獵物，而不讓自己成為別人的獵物，僅此而已。比如一只鹿口渴了，他要去水邊喝水，但看見有只獅子守在水塘邊，那他肯定寧可忍受饑渴，也不會過去喝水。這種對于危險的警惕性，是動物們與生俱來的，

若不是他們每天都小心翼翼，不可能在草原上活下來。

還有一種情形，就是他們很少主動作死，還比如鹿，為了求偶，要決斗，且大打出手。但他們并不會用鹿角去拼命，而只是點到為止，避免過度沖突。有時候就是簡單的罵街，看誰的調門更高，有時候就是齊頭并進，通過競走來威脅對手，其實就跟人類一樣，你愁啥，瞅你咋地，氣勢上不能輸。但打過架的都知道，一般能動手就不吵吵，吵吵的很厲害的，往往打不起來。

雄鹿們這么小心謹慎，那他一定會犯第二類錯誤，也就是錯失機會，比如你不敢跟人家死磕，你就無法獲得求偶權，對面的兄弟比你更狠，他就抱得美人歸。第二類錯誤的代價，有的時候也是致命的，比如你最后就是餓死了渴死了，或者無法繁衍后代。那在人類社會當中，過于謹小慎微，啥事都不敢做，最后就是一直窮的很穩定。

鹿基本上是被捕獵的對象，所以小心點沒毛病，那么獵豹呢，是一種跑的極快的捕獵者，但他也通常非常小心，只捕獵一些小型的無攻擊性的動物，連水牛這種大型食草動物，他都躲得遠遠的，怕被踢死。他們寧可去耗費體力，去追逐那些善于奔跑的羚羊，也不愿意冒險。所以動物的法則都是一樣的，盡量少犯第一類錯誤，第二類錯誤是可以接受的。也就是說，寧可錯過機會，也要避免風險。

那么動物如此，植物呢？植物往往對自己都有一個保護機制，他要投入更多的資源，防范害蟲的入侵，而并不會過多的去追求生長和繁殖的能力，所以植物的邏輯也是一樣，就是規避風險。同時放棄了一些潛在的獲得利益的機會。動植物這么做的目的，都是防范自己滅絕。

接著說回到投資上，巴菲特的2大原則，1永遠不要賠錢，2永遠別忘記第一條，很多人覺得巴菲特說的是一句廢話，誰也不想賠錢，關鍵是怎么才能不賠錢。其實巴菲特想表達的就是一定要規避重大風險。也就是那種虧一次你就緩不過來的那種。一定要避免，但小錢，其實是可以虧的，而且巴菲特自己也沒少虧這種小錢。他每年股東會，也都要說一下自己在投資當中犯過的錯誤。比如他反復強調，1993年投資德克斯特鞋業，花了4.33億美元，而且這還不是現金，是用伯克希爾1.6%的股權換的，最后這家公司倒閉了。巴菲特在這筆投資上，血本無歸，現在伯克希爾是1萬億美元的市值，那也就是說，巴菲特的實際虧損遠不止4.33億美元，而是近200億美元。雖然這個絕對值，讓人觸目驚心，但說到底，也就占巴菲特的1.6%，所以對于他來說，也并非什么滅頂之災。

那么到底什么是風險？金融學上又是怎么定義風險的，這個就有意思了，因為你覺得風險很小的時候，往往風險很大，你覺得風險很大的時候，其實又沒啥風險，為啥會出現這種情況？

本內容節選自《我從達爾文那里學到的投資知識》，正在知識星球播出

本書內容，只免費播出一集，歡迎加入老齊的讀書圈。

近期我們還播出了如下書籍：