記者 蔡越坤

2026年6月26日，中科聞歌（01956.HK）正式登陸港交所。這是繼智譜（02513.HK）、長光辰芯（03277.HK）、曦智科技-P（01879.HK）、馭勢科技（01511.HK）之后，專注于硬科技創(chuàng)業(yè)投資與孵化的中科創(chuàng)星科技投資有限公司（下稱“中科創(chuàng)星”）今年以來收獲的第五個IPO（首次公開發(fā)行）項目。

（中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊（左二）、合伙人郭鑫（右一）與中科聞歌董事長王磊（右二）、CEO 羅引（左一）在中科聞歌上市儀式現(xiàn)場）

1月8日，智譜成為全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業(yè)務的上市公司，即“全球大模型第一股”。6月22日，智譜在股價大漲17.19%之后，市值一度站上1.05萬億港元的高點。

早在2017年，中科創(chuàng)星系統(tǒng)地進行行業(yè)研究，判斷自然語言處理和知識圖譜將是繼機器視覺之后，AI（人工智能）行業(yè)最重要的技術發(fā)展方向。團隊開始在國內(nèi)尋找該方向的頂尖人才，經(jīng)過前期接觸，中科創(chuàng)星認為智譜團隊在自然語言處理領域基礎扎實、資源優(yōu)勢明顯，判斷其具有長期發(fā)展?jié)摿Α?018年底，中科創(chuàng)星與智譜團隊敲定了投資金額和投資方案——4000萬元天使輪。

經(jīng)過一兩年的跟蹤陪伴，2019年上半年，智譜正式成立，中科創(chuàng)星成為智譜的首個投資人和發(fā)起股東之一。從智譜到馭勢科技，再到中科聞歌——中科創(chuàng)星投資這三個創(chuàng)業(yè)公司的出發(fā)點，都是看中后者頂尖高校、科研院所的科研成果轉(zhuǎn)化項目。2026年，這些公司相繼叩開港交所的大門。

十年磨劍，中科創(chuàng)星迎來了集中收獲期，也回應了多年前市場上那些關于科技成果轉(zhuǎn)化項目“看不懂”“太早了”的質(zhì)疑。

6月25日，經(jīng)濟觀察報記者專訪中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊，試圖揭開中科創(chuàng)星投資硬科技的秘密，以及該公司下一步重點布局的前沿領域。

米磊是“硬科技”理念提出者。他是一位光學博士出身的投資人，長期致力于推動科技成果產(chǎn)業(yè)化。同時，他也是西北工業(yè)大學校友，中國科學院西安光學精密機械研究所（下稱“西安光機所”）博士。

經(jīng)濟觀察報：中科創(chuàng)星以具有“把冷板凳坐熱”的耐心著稱，旗下的首只天使基金存續(xù)周期長達十一年。在創(chuàng)投行業(yè)中，這種長期主義面臨哪些內(nèi)外部的挑戰(zhàn)？團隊又是如何堅守的？

米磊：2013年中科創(chuàng)星成立時，商業(yè)模式創(chuàng)新如火如荼，消費互聯(lián)網(wǎng)的浪潮席卷全國，我們卻將目光對準了彼時無人問津的硬科技。團隊專注于推動科技成果轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)硬科技早期項目的投資孵化。硬科技企業(yè)的培育和發(fā)展需要長周期，陪跑十年八年是常態(tài)，所以我們常說自己是“坐冷板凳”“啃硬骨頭”。

外部挑戰(zhàn)主要在于，從全行業(yè)角度來看，我國股權投資基金多采取“4+3”或“5+2”模式，基金到存續(xù)期后，需按照事先約定退出企業(yè)股權，對基金進行清算分紅。

對于硬科技企業(yè)而言，此時正處于高速發(fā)展關鍵期，需要花費很大精力去解決基金退出問題，影響企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。因此，我們也呼吁，需要更多的長期耐心資本去支持科技創(chuàng)新。歷史上每次科技重大突破都伴隨金融領域創(chuàng)新，如今科技創(chuàng)新難度大、周期長，金融創(chuàng)新必須與科技革命同步，發(fā)展耐心資本至關重要。

對我們自己來說，必須堅持長期主義。同時，我們相信，真正創(chuàng)造價值的，是知識、技術、組織能力和對現(xiàn)實問題的解決能力。在一個知識與技術加速演進的時代，如果只是持有貨幣而不參與未來最具增量的知識體系，實際上很容易被通脹和結(jié)構(gòu)性重估所稀釋。因此，最有效的方式之一，就是把資本與未來最有價值的知識增量和技術突破綁定在一起。

今年上半年，中科創(chuàng)星投資的多個項目接連登陸港股，也印證了我們的判斷：真正決定長期上限的，往往不是對現(xiàn)有財富的占有，而是對未來技術的掌握，所有的耐心堅守終會迎來收獲。

經(jīng)濟觀察報：科學家創(chuàng)業(yè)往往面臨“技術強、商業(yè)弱”的短板。中科創(chuàng)星在幫助科學家跨越“從論文到產(chǎn)品、從實驗室到市場”這一鴻溝時，具體提供了哪些“非資本”的賦能手段？

米磊：在長期服務科學家創(chuàng)業(yè)團隊的過程中，我們深刻意識到，僅提供資金無法填平從論文到產(chǎn)品、從實驗室到市場的轉(zhuǎn)化鴻溝。為此，我們構(gòu)建了打造以“研究機構(gòu)+早期投資+中試平臺+投后服務”為一體的硬科技創(chuàng)業(yè)生態(tài)，力求更深度、更全面地賦能硬科技企業(yè)。

首先，科學家長期深耕技術研發(fā)，對商業(yè)化運營、企業(yè)管理、客戶開發(fā)較為陌生。我們常年運營公益性系統(tǒng)化創(chuàng)業(yè)培訓項目——硬科技冠軍營，圍繞公司治理、商業(yè)模式設計、股權架構(gòu)、商務談判等實操內(nèi)容系統(tǒng)授課，中科聞歌創(chuàng)始成員早期也參與過相關培訓。

其次，工程化落地是實驗室成果走向量產(chǎn)的核心卡點。初創(chuàng)企業(yè)無力承擔高端設備、流片、算力、測試等高額投入。我們參與共建陜西光電子先導院共性中試平臺，向孵化企業(yè)開放共享各類重資產(chǎn)實驗設施，大幅降低技術工程化試錯成本，打通樣機到標準化產(chǎn)品的關鍵環(huán)節(jié)。

此外，聚焦硬科技企業(yè)全生命周期的核心需求，我們還提供產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技金融、政策咨詢、品牌宣傳、高端人才等服務，推動硬科技創(chuàng)業(yè)“創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈”融合，賦能硬科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功，助推硬科技企業(yè)成長。

經(jīng)濟觀察報：2016年中科創(chuàng)星選擇在北京設立辦公室，并將其選址于海淀“黃金圈”，這一戰(zhàn)略布局對公司后續(xù)捕獲優(yōu)質(zhì)項目起到了怎樣的決定性作用？

米磊：2016年，我們選擇進入北京，這是基于一個非常清晰的判斷：要真正做好科技成果轉(zhuǎn)化，必須到知識價值最密集的地方去。

中科創(chuàng)星2013年在西安成立后，我們用兩年時間，逐步推進西安光機所內(nèi)部項目的科技成果轉(zhuǎn)化，這已經(jīng)帶來了階段性的成果。然后，我們開始將目光投向外部，北京成了大家出差最頻繁的地方。因為在中國科學院的一百多家研究所中，北京集中了三四十家頂尖院所，再加上清華、北大等高校資源，全國最密集的科研力量就在這里。

2016年，中科創(chuàng)星做出決定，在北京設立辦公室。當時許多投資機構(gòu)把北京辦公室放在國貿(mào)、金融街，我們選擇入駐中關村智造大街，成為首家入駐的早期投資機構(gòu)，當時的辦公室就在五道口腹地、清華東南門旁的清華園賓館。

當時的辦公環(huán)境非常簡陋，乍一看根本不太像是投資機構(gòu)的辦公室。但這里是離高校院所更近、離頂尖科學家更近的最佳選擇，也是知識價值最為密集的地方。

截至目前，團隊投資孵化的超600家硬科技企業(yè)中，約150家位于北京，其中95%以上都是科技成果轉(zhuǎn)化項目，其中大部分來自中國科學院下屬研究所，以及清華、北大等知名高校。

經(jīng)濟觀察報：你曾提出“ESK價值投資理念”，強調(diào)需綜合考量經(jīng)濟價值、社會價值、知識價值，而非僅關注財務回報。關于“ESK”投資理念具體如何在實際投資決策中應用，尤其是在“知識價值”這個維度上，團隊如何進行評估？

米磊：“ESK”價值投資理念是中科創(chuàng)星在多年實戰(zhàn)中總結(jié)形成的投資標尺，從知識價值（KnowledgeValue）、經(jīng)濟價值（EconomicValue）和社會價值（So－cialValue）三個維度評判硬科技項目。

我們認為，經(jīng)濟增長和社會變遷的底層起點，往往首先來自知識的增長。如果沒有新的知識產(chǎn)生，經(jīng)濟系統(tǒng)就難以持續(xù)擴張，社會系統(tǒng)也難以發(fā)生根本性變化。知識增長推動技術形成，技術擴散推動經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長再反過來推動社會結(jié)構(gòu)變化。這也是我們投資硬科技的底層邏輯之一。

在“ESK”投資框架下，“K”所指向的知識價值是中科創(chuàng)星投資邏輯的核心：真正的科技創(chuàng)新，源于對前沿知識的深刻理解和長期積累。從“知識價值”維度，在具體評判項目時，我們首要關注技術突破性，項目須能解決產(chǎn)業(yè)鏈關鍵難題，具備獨特性和不可替代性。

另外，從經(jīng)濟價值維度來看，項目應在解決真實問題的基礎上，擁有廣闊市場空間與顯著回報潛力；從社會價值維度來看，項目要對產(chǎn)業(yè)升級及社會進步產(chǎn)生積極影響，且團隊須具備卓越的組織與創(chuàng)業(yè)能力。

經(jīng)濟觀察報：在“光+AI”主線收獲頗豐的當下，中科創(chuàng)星下一個重點布局的前沿領域是什么？

米磊：當前全球科技與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主線，正在逐步聚焦到五個核心方向：物質(zhì)、能量、信息、空間和生命。我們也是從這五大核心方向出發(fā)，對前沿領域進行重點布局。

在物質(zhì)領域，我們在布局更先進的新型材料和原子制造。

在能量領域，技術演進的本質(zhì)是“更高能量密度、更高轉(zhuǎn)化效率”，路徑從化石能源到氫能、固態(tài)電池，最終指向原子能。中科創(chuàng)星已提前七到八年，布局儲能、氫能、可控核聚變。我們認為，要滿足AI時代指數(shù)級增長的能源需求，突破方向必然指向原子核層面（核能）的能量釋放，因此，可控核聚變是人類能源的終極解決方案。

在信息領域，隨著數(shù)據(jù)量和算力需求不斷增長，傳統(tǒng)電子技術逐漸接近部分物理極限，因此光子技術、量子技術等新型信息載體受到廣泛關注，這是我們重點布局的方向。光通信和光計算有望成為未來信息基礎設施的重要組成部分。從這個意義上講，人工智能是當前信息革命的重要階段，而量子信息技術可能代表更長期的發(fā)展方向。

在空間領域，中科創(chuàng)星早在2015年便開始布局商業(yè)航天，投資了中科宇航、長光衛(wèi)星、微納星空等企業(yè)；同時在低空經(jīng)濟領域，從碳纖維復合材料到eVTOL（電動垂直起降飛行器）飛行器全鏈條布局，投資了倍飛智航、沃飛長空等。

在生命科學領域，腦機接口、基因編輯，以及未來延長人類壽命的新技術，都是我們關注的投資方向。