穩定幣，一個160年前就出現過的東西

這段時間由于美國方面又開始推穩定幣法案，互聯網上吹的此起彼伏，什么金融歌名，什么美債又可以續命100年之類的，穩定幣這種很早就出現的東西，在160年后居然咸魚翻身，重新進入大家視野然后被吹捧成這樣也是搞笑。

先說穩定幣是什么。

如果一個公司想要發行穩定幣，就必須聯邦機構批準，穩定幣必須有等值的發幣或者等效的資產作為儲備，所謂等效的資產，基本上就是指的現金，美債，商業票據，需要每日披露+審計。穩定幣核心用途是用來支付。

由于穩定幣的發行需要等效資產，這里面核心的就是美債，那么話術如下：

允許穩定幣------穩定幣公司成立----穩定幣公司購買美債-----美債得以緩和---美元霸權維系。

發行的穩定幣公司越多，則對美債的需求越多。

而一旦穩定幣公司出事，則直接拋棄公司，倒霉的是穩定幣公司和用戶。

如上我們可以得知：背書穩定幣這個東西的，主要還是美債。

這一套話術看起來天衣無縫，實際上歷史上就出現過。

當年的美元

美元這個東西其實經歷了好幾代的發展，南北戰爭之前的美元是什么樣的？南北戰爭之前，美元分為如下幾類：

• 硬幣，主要是金銀銅構成，這是最硬的貨幣。

• 州特許銀行發行的私人銀行券

大部分流通中的貨幣就是硬幣，而所謂的州特許銀行發行的私人銀行券，當時全美有上千家私人銀行，每家銀行發行自己的“銀行券”——上印銀行名、承諾兌換成金銀。

那么這些私人銀行的銀行券能有保證嗎？

不能。因為當年就是靠自由市場競爭。你買臺印刷機，你自己就可以發幣了，就是這么簡單，只要有人認。

這種所謂的“私人銀行券”，像不像現在各式各樣的虛擬貨幣？虛擬貨幣同樣是沒有擔保的，同樣是自由市場競爭的。

那么后來成什么了呢？這就牽扯到南北戰爭了，如果想要懂美國，就必須懂南北戰爭，現代美國是南北戰爭之后塑造出來的。

南北戰爭期間，當時的總統林肯發現了一個大問題：沒錢。戰爭初期聯邦政府是這樣籌措戰爭經費的：征稅，發行國債，銀行貸款。

這是最傳統的手段，征稅效率不高，征稅本身就需要成本，銀行信心不足，貸款利率很高，發行國債本質上就是對外借款，人家為什么買你的國債？

人家為什么買你的國債？這是一個核心問題。

當時的美國財政部長蔡斯靈機一動：可以建立搞國家銀行券制度啊。規則如下：

允許銀行向財政部購買聯邦政府債券作為抵押，獲得授權印刷銀行券。

紙幣上印有“國家銀行”名稱，背后是聯邦信用。

發放權由財政部控制，但實際發行單位是各家銀行。

這下一舉兩得：

替代五花八門的州銀行券，統一貨幣體系

支持聯邦戰爭融資，強制通過強制銀行購買國債。

各位，像不像穩定幣�。糠�定幣的發行需要什么？

需要你購買美債作為背書。

那么發行銀行券需要什么��？

需要你購買美債作為背書。

歷史總是在重復。

后續如何了？

很多人喜歡問：有些人聲稱的穩定幣解決了美債問題，到底是不是真的�。�

這是一個錯誤問題，正確問題是：這些各家銀行通過購買美債發行的銀行券，是怎么被后來的美元替代的？

當時并沒有美聯儲這個機構，而美國在南北戰爭之后擺脫了過去農業國的身份，迅速轉向了工業，而與此同時銀行體系沒有跟上，還處于蠻荒階段，當時的美國，動輒金融危機。

在1863年-1913年這段時間內曼哈頓發生了多達8次銀行業危機。1886年地區性的銀行危機在伊利諾伊州、明尼蘇達州和威斯康星州等中西部州持續爆發，1903年賓夕法尼亞州和馬里蘭州等中部地區州也相繼爆發銀行業危機。

當時的美國，幾乎任何的風吹草動都會引發危機，例如鐵路過度投機引發的危機，奧地利股市崩盤又引發危機，最荒誕的是在1906年，一個公司搞出來的軋空居然引發了全美金融危機，甚至波及到全世界，JP摩根花了好大力氣才把這個事情平息。

1907年的金融危機直接導致了美聯儲的誕生。

從今天的視角看，當年銀行系統不能迅速調整貨幣供應應對經濟變化，不具備彈性貨幣體系所需的靈活性，一旦出現問題就有流動性危機，國家銀行券的擔保是聯邦債券，如果債券價格波動或銀行倒閉，公眾會對這些券的價值失去信心，引發系統性金融不穩定。

有鑒于歷史，我們可以推定穩定幣系統 的結果必然是：

第一，穩定幣規模并不大，那么穩定幣本身對于整個美元美債系統起不到什么作用，那么也不可能對美債起到什么作用，等于什么都沒做。

第二，穩定幣規模很大，已經沖擊到聯邦銀行系統。這時候穩定幣的擴容大大減輕了美債的負擔，但是相對應的就是美聯儲的作用被大大弱化，美國會回歸到1913年美聯儲成立之前的那種系統。

如果實操，甚至根本到不了這一步，等不到銀行系統性出問題，穩定幣公司自身的盈利問題都可能導致漏洞百出。