摩登財經

一邊是逼近監管紅線的資本充足率，一邊是港股市場長達62天的零成交紀錄，威海銀行在資本饑渴與市場冷遇的雙重擠壓下，發起了一場23%溢價的定增豪賭。

7月31日，威海銀行宣布啟動30億元定增計劃，每股定價3.29元，較當日收盤價溢價23%。這家總資產達4650億元的城商行面臨資本充足率持續下滑的困境。

截至今年一季度末，威海銀行核心一級資本充足率已降至8.47%，為2018年以來最低水平，距離7.5%的監管紅線不足1個百分點。

與此同時，威海銀行港股股價長期低迷，2022年底至2023年初甚至創下連續62個交易日零成交的紀錄。這家快速擴張的銀行，在資本市場的冷遇與自身資本饑渴的矛盾中艱難前行。

資本饑渴與擴張之困：五年翻倍的代價

威海銀行資本告急的背后，是一張五年翻倍的資產負債表。2019年至2024年間，該行總資產從2246億元一路狂奔至4415億元，年均增速超過10%。

資產擴張的列車在2025年仍未減速。今年一季度末，威海銀行總資產已達4650億元，較上年末再增5%。與此同時，威海銀行風險加權資產從2019年的1509億元猛增至2025年一季度末的2929億元，累計增幅達94%。

資本消耗的速度遠遠超過了內生積累能力。2018年至今，該行核心一級資本充足率從11%以上的安全水平一路下滑至當前的8.47%，距離監管劃定的7.5%紅線僅剩不足1個百分點的空間。

監管指標步步緊逼，讓威海銀行不得不采取緊急措施。7月31日公告的定增方案顯示，該行計劃發行不超過7.58億股內資股和1.54億股H股，募集資金不超過30億元，全部用于補充核心一級資本。

大股東輸血承諾成為關鍵支持。山東高速已宣布將以3.29元/股的價格認購不超過1.06億股內資股，耗資約3.48億元。控股股東山東高速集團也將認購約3.24億股。

即便如此，威海銀行的資本管理仍顯被動。該行過去三年的現金分紅始終維持在0.10元/股不變，甚至在2022年一度停止分紅。這種“保資本而舍股東回報”的策略，反映出資本壓力的嚴峻程度。

盈利困境與年輕管理層的挑戰

資產規模五年翻倍的光鮮背后，是威海銀行日漸疲軟的盈利能力。2023年和2024年，該行凈利潤增速分別僅為1.4%和3.0%，陷入個位數增長困境。2024年凈利潤為21.98億元。

內生資本補充能力與資產擴張速度出現明顯割裂。隨著凈息差持續承壓，威海銀行營收增速近年明顯下滑，雖然2024年實現93.16億元營收，同比增長6.64%，但仍難支撐高速擴張的資本需求。

風險抵補能力薄弱更令盈利前景蒙上陰影。2022-2024年間，威海銀行撥備覆蓋率始終在150%左右低位徘徊（分別為155%、152%和156%），遠低于同期城商行188%的平均水平。

這一數據暴露出兩個嚴峻問題：一方面，風險緩沖墊薄弱，一旦資產質量波動，將直接侵蝕盈利；另一方面，也反映出該行可能通過壓低撥備來維持利潤表現。

面對重重挑戰，威海銀行去年完成管理層換血。2024年9月，掌舵13年的董事長譚先國離任，原行長孟東曉接任董事長，副行長張文斌升任行長。

孟東曉的民生銀行背景帶來市場化期待，2016年加入威海銀行，僅兩年便升任行長；張文斌作為內部培養的少壯派，2004年加入該行，歷經多個業務部門鍛煉。

管理團隊整體年輕化成為顯著特征。高管層已無“60后”，最年輕的副行長盧繼梁年僅35歲。這支年輕團隊能否在資本約束與規模擴張間找到平衡點，將決定威海銀行的未來走向。

港股市場的尷尬處境

2020年10月，威海銀行以3.35港元的發行價登陸港交所，成為山東省首家在H股上市的城商行。然而資本市場給予的卻是冷遇。

上市第五天即告破發，此后威海銀行股價長期低迷。截至2025年8月1日，股價僅報2.92港元，較發行價下跌約13%。更尷尬的是交易流動性——2022年11月至2023年3月，該股曾創下連續62個交易日零成交的紀錄。

地方城商行在港股邊緣化已成常態。分析其根本原因：規模較小、區域集中、流動性匱乏，難以吸引機構投資者。港股投資者更看重分紅能力，而威海銀行3.75%的股息率在行業中并不突出。

此次定增的溢價設計耐人尋味。3.29元人民幣（約合3.59港元）的發行價，不僅高于當前市價23%，甚至比2019年IPO發行價還高出7%。

這種倒掛現象反映出威海銀行與市場對其估值的認知差異——該行自認價值被嚴重低估。

但資本市場的疑慮不無道理。截至一季度末，威海銀行市凈率（PB）僅0.65倍，雖處于A股上市城商行中游水平，但港股投資者顯然更為謹慎。缺乏持續交易支持的股價，能否真正反映公司價值？這成為威海銀行在港股市場面臨的根本性質疑。

股權結構顯示國有資本主導格局。山東高速集團（35.56%）與威海市財政局（15.38%）合計控股超過50%，山東高速（11.6%）作為集團控股子公司進一步強化控制。H股股東則高度分散，最大H股股東中國宏橋集團持股僅4.62%。

山東高速此次明確表示認購后將“保持11.60%持股比例不變”，避免股權稀釋的意圖明顯。但對于同樣面臨股權稀釋風險的其他中小股東，尤其是H股投資者，是否愿意參與溢價定增仍是未知數。

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