都說，三日不見,當刮目相看。

沒想到，這次用在了伊利身上。不過是半年時間，伊利就完全另外一種姿態重生了。

要知道就在2024年，伊利的日子其實過得挺慘的。

有多慘，咱們還是看一下2024年財報更為客觀。

2025年4 月 30 日，伊利股份發布2024年年報，營收同比下滑8.24%至1157.8 億元，凈利潤同比下降18.94%至 84.53億元，扣非凈利潤降幅更是高達40.04%。這是伊利自1992年上市以來首次出現營收利潤 “雙降”。

不得不說，2024年的伊利的確是中年危機的感覺。其中在2024年第四季度，更是虧損了24.2億元。

這是伊利的困局，還是乳業的寒冬？

然而，不過是半年的時間，伊利就像變了一家企業一樣。伊利股份(600887)8月28日晚間披露半年報，2025年上半年，公司實現營業收入617.77億元，同比增長3.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤72億元，同比下降4.39%；扣非凈利潤70.16億元，同比增長31.78%。

這份半年報顯示，多項指標是增長的，下滑的包括歸屬于上市公司股東的凈利潤72億元，同比下降4.39%，以及司經營活動產生的現金流量凈額29.64億元，同比下降44.34%。

半年時間發生的變化，是如此巨大，這中間到底發生了什么，才會讓財務指標發生如此巨大的變化呢？

先來看看2024年，伊利最差的原因是有哪些呢？

基本盤不穩定是一個層面，液態奶是伊利的基本盤，占據企業超60%的核心業務。在2024 年的營收為750.03 億元，同比下降12.32%。

此外，2024年伊利冷飲業務也很失敗，2024年全年營收為87.21億，同比下滑18.4%。

當然，最失敗的莫過于旗下兩家公司商譽減值。

2024年，公司合計提資產減值準備52.31億元。其中大戶就是，企業在2020年以62.45億港元收購的澳優乳業，因2024年業績未達預期，計提商譽減值30.4億元。

值得注意的是，2025年上半年伊利在很多數字上的表現就逆轉了。

半年報顯示，奶粉及奶制品、冷飲分別實現了14.26%、12.39%的增速，成為了伊利股份的增長推動力。

伊利半年報中提及了業績增長的原因，公司積極開發海外市場、深化海外市場本土化布局，優化海外基地協同。報告期，公司海外業務的主要品類冷飲業務營收增長率為14.4%，嬰幼兒羊奶粉業務營收增長率為65.7%。

尼爾森與星圖第三方零研數據綜合顯示，成人奶粉業務零售額市場份額達到26.1%，較上年提升 1.8個百分點，穩居行業第一。 面向終端消費者的奶酪、乳脂業務，公司不斷豐富產品矩陣，圍繞兒童零食、成人零食、佐餐奶酪等品類，推出“QQ星”原生A2β酪蛋白奶酪棒、“妙芝”脆奶酪、“妙芝”小酌臻酪、“伊利”高鈣芝士片等新品，覆蓋不同年齡段消費者多種生活場景。尼爾森與星圖第三方零研數據綜合顯示，報告期，公司奶酪、乳脂全渠道零售額市場份額持續提升，達到15.2%。

報告期，公司冷飲業務實現營業收入82.29億元，同比增長12.39%，穩居市場第一。 近年來，公司冷飲業務通過技術工藝的持續創新，引領市場消費風向，不斷拓寬消費場景，推出多款滿足大眾消費者喜愛的產品。

報告期，公司推出“巧樂茲”芋泥糯茲茲雪糕，采用糯米、乳 品原料的創意碰撞，成為備受消費者喜愛的爆款；上市“冰工廠”食用冰杯，滿足夏日消費者DIY 場景需求。

公司國內冷飲業務持續優化產銷節奏管理，渠道庫存水平優良，客戶信任度持續提升，實現營收雙位數增長。公司積極把握會員店、零食店等發展機會，與山姆會員商店共創的“生牛乳綠豆雪 糕”上半年獲得山姆冰品品類銷售冠軍。公司冷飲業務線上、線下零售額市場份額均為行業第一。

沒錯，財報就是顯示伊利2025年是各種的拿第一，并且補了2024年下滑業務的短板，這樣的場景之下，很難想象2024年的伊利是如此差的表現。

伊利還在半年報中提到了，2025 年8月，國際權威指數機構摩根士丹利資本國際公司（MSCI）公布最新ESG評級結果， 公司憑借在可持續發展方面的優異表現，MSCI ESG評級保持AA級，達到全球行業領先水平，并位列中國乳企上市公司最高評級。

那么，伊利真如半年報呈現的徹底走出了困境嗎？

顯然并沒有徹底走出，從中報看到，公司經營活動產生的現金流量凈額29.64億元，同比下降44.34%，主要是本期預收經銷商貨款下降幅度較去年同期增加，使得銷售商品收到的現金減少所致；投資活動產生的現金流量凈額-74.82億元，主要是本期購買大額存單及定期存款支付現金增加；籌資活動產生的現金流量凈額-38.94億元，主要因銀行借款凈增加額較同期減少。

可以說，伊利股份在2024年經歷了上市以來首次營收與凈利潤“雙降”的挑戰后，2025年上半年出現了一些企穩跡象，但整體仍未完全走出調整期。

伊利股份在2025年上半年顯示出企穩回升的初步跡象，特別是核心盈利指標（扣非凈利潤）的顯著改善以及第二季度凈利潤的大幅增長，表明最困難的時期可能正在過去。公司通過發展高附加值業務和降本增效，正在努力走出困局。

然而，目前斷言已完全走出困局為時尚早。液態奶業務的徹底回暖、行業價格競爭的緩和以及整體消費信心的恢復仍需時日，且存在不確定性。

接下來，伊利還需要不斷的證明自己已經重回正軌。