在經(jīng)歷了存儲行業(yè)的深度下行周期后，國產(chǎn)DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）龍頭長鑫科技正迎來強勁的業(yè)績復蘇。

5月17日晚，長鑫科技披露的科創(chuàng)板招股說明書（申報稿）顯示，公司2025年業(yè)績迎來“V型”反轉。公司2024年凈利潤還虧損超過70億元，但2025年已實現(xiàn)全年扭虧為盈，凈利潤達18.75億元。

在AI（人工智能）算力革命引爆的存儲行業(yè)超級周期中，今年一季度，公司凈利潤突破330億元，賺錢能力超越貴州茅臺（注：一季度凈利潤逾272億元），位于當前A股凈利潤排行榜第八，打破了銀行、保險、能源等行業(yè)企業(yè)對利潤榜的長期“霸榜”。

2026年上半年，這家存儲巨頭預計將實現(xiàn)超過千億元營收，凈利潤500億元至570億元，同比增長2244.03%至2544.19%。

作為我國規(guī)模最大、技術最先進的DRAM一體化企業(yè)，長鑫科技此次沖刺科創(chuàng)板，計劃募資295億元，主要用于技術升級和研發(fā)。在全球DRAM市場由三星、SK海力士、美光三家巨頭占據(jù)超九成份額的格局下，長鑫科技的市場份額攀升至全球第四，正力圖通過資本市場的助力，加速追趕國際領先水平。

業(yè)績飆升

2022年至2023年上半年，DRAM產(chǎn)品庫存水平較高、下游市場需求低迷，行業(yè)處于深度下行周期。2023年下半年，市場開始逐步回暖，產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)回升。

2025年，長鑫科技主要DRAM產(chǎn)品銷售單價同比上漲33.69%；2026年第一季度，產(chǎn)品價格延續(xù)快速上漲態(tài)勢，直接帶動營業(yè)收入和毛利率躍升。2025年下半年以來，受全球算力需求持續(xù)增長、全球主要廠商產(chǎn)能調配等因素影響，全球DRAM產(chǎn)品供不應求，價格呈現(xiàn)大幅上漲趨勢。

招股書顯示，今年第一季度，長鑫科技迎來業(yè)績的爆發(fā)式增長，多項核心財務指標實現(xiàn)同比數(shù)倍甚至上百倍的躍升。

從資產(chǎn)負債端來看，截至2026年一季度末，公司資產(chǎn)總額達3881.66億元，較2025年末增長15.26%；凈資產(chǎn)同比大幅增長24.34%至1916.05億元。

經(jīng)營層面，2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入508.00億元，同比增長719.13%，相較于去年同期的62.02億元，規(guī)模實現(xiàn)跨越式增長。伴隨營收爆發(fā)，公司由虧轉盈，凈利潤達到330.12億元，同比增幅高達1268.45%，彰顯出主營業(yè)務極強的盈利能力與改善彈性。同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅增至425.66億元，同比增幅高達21235.10%。

對于業(yè)績飆升，長鑫科技在招股書中解釋稱，這主要得益于DRAM行業(yè)產(chǎn)品價格的持續(xù)快速上漲，以及公司自身產(chǎn)銷規(guī)模的持續(xù)增長和產(chǎn)品結構的不斷優(yōu)化。

據(jù)悉，報告期內，公司產(chǎn)能處于持續(xù)建設狀態(tài)，DRAM產(chǎn)品銷量快速增長，DDR（雙倍數(shù)據(jù)率同步動態(tài)隨機存取存儲器）系列和LPDDR（低功耗雙倍數(shù)據(jù)率同步動態(tài)隨機存取存儲器）系列的銷量復合增長率分別高達107.16%和76.93%，均呈現(xiàn)快速上升趨勢。

全球第四

在激烈的全球競爭中，長鑫科技的市場地位正穩(wěn)步提升。

招股書援引Omdia的數(shù)據(jù)，按2025年第四季度DRAM 銷售額統(tǒng)計，長鑫科技全球市場份額已增至7.67%，位列第四。盡管與三星電子、SK海力士、美光科技三家合計超過90%的市場份額相比，仍有較大差距，但這已是國內DRAM企業(yè)在全球市場取得的歷史性突破。

為了進一步縮小與國際巨頭的差距，長鑫科技計劃通過本次科創(chuàng)板上市募集資金295億元。

根據(jù)招股書，募集資金將主要投向三大項目：“存儲器晶圓制造量產(chǎn)線技術升級改造項目”“DRAM存儲器技術升級項目”以及“動態(tài)隨機存取存儲器前瞻技術研究與開發(fā)項目”，分別擬投入募集資金75億元、130億元和90億元。

公司表示，本次募資是基于業(yè)務發(fā)展階段特點和技術研發(fā)創(chuàng)新要求，對現(xiàn)有業(yè)務進行的擴充和延伸，旨在進一步提高技術與研發(fā)實力，持續(xù)深化工藝技術開發(fā)與積累。

面臨挑戰(zhàn)

盡管業(yè)績強勢反彈，但長鑫科技在招股書中也提示了面臨的風險與挑戰(zhàn)。

第一，存在未彌補虧損。截至2025年末，公司累計虧損為366.50億元。

第二，宏觀經(jīng)濟波動與行業(yè)周期性風險。未來，如果宏觀經(jīng)濟發(fā)生不利變化或DRAM行業(yè)進入下行周期，出現(xiàn)下游市場需求疲軟或產(chǎn)品供應遠大于需求的情況，公司的產(chǎn)品銷售價格和經(jīng)營業(yè)績將面臨不利影響并出現(xiàn)波動。

第三，巨額固定資產(chǎn)與折舊風險。截至2025年末，公司固定資產(chǎn)賬面價值高達1830.24億元，占總資產(chǎn)比例為54.34%。2023年到2025年，公司固定資產(chǎn)折舊額從105.55億元增加到246.80億元，呈現(xiàn)快速上升趨勢。持續(xù)的產(chǎn)能建設將使固定資產(chǎn)賬面價值進一步增加，其產(chǎn)生的大額折舊將在折舊期限內對公司業(yè)績帶來一定影響。

第四，存貨跌價風險同樣不容忽視。報告期各期末（2023~2025年），公司存貨余額分別為141.80億元、212.15億元和293.90億元，并計提了相應的存貨跌價準備。尤其是在行業(yè)下行周期中，2023年公司計提的存貨跌價損失高達115億元。未來，若行業(yè)周期、市場需求發(fā)生變化，公司仍將面臨存貨跌價增加的風險。

此外，公司也提示了無控股股東和實際控制人可能帶來的決策效率和控制權變動風險。公司股權結構顯示，直接持有公司5%以上股份的股東為清輝集電、長鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，分別持有長鑫科技21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%的股權，不存在單一持股比例超過50%的股東，公司的股權結構較為分散。

截至招股說明書簽署日，長鑫科技對重要子公司長鑫新橋、長鑫集電持股比例較低，公司通過一致行動協(xié)議可以控制兩家公司。但若未來一致行動協(xié)議的履行情況發(fā)生不利變化，則可能影響控制權穩(wěn)定性。

面對這些挑戰(zhàn)，長鑫科技能否借助資本市場的力量，成功穿越周期，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，將是市場關注的焦點。