一紙公告，一個時代的終結。

2025年10月，萬科原總裁、CEO祝九勝被采取刑事強制措施的消息得到確認。這位曾在建行深圳分行深耕近二十年、被稱為“教會萬科做生意的人”的前掌門人，就此退出萬科舞臺。

而就在幾天前，萬科董事長辛杰也剛剛辭去所有職務。兩大核心高管相繼離開，將這家中國房地產的標桿企業推入了自“寶萬之爭”以來最不確定的時期。

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DICHAN SHIYIYAN

權力更迭：深鐵全面接管，兩巨頭相繼離場

辛杰的退場，來得突然而沉默。10月13日凌晨，萬科A公告稱，公司董事會收到董事長辛杰提交的書面辭職報告。

因“個人原因”，辛杰辭去公司董事、董事長職務，不再擔任公司任何職務。辛杰僅在任九個月，成為萬科史上最短命董事長。

這位深鐵集團黨委書記、董事長，自2025年1月接棒萬科董事長以來，僅在任9個月。他的離去，標志著一個短暫時代的結束。

祝九勝的命運則更顯曲折。今年1月，祝九勝以“健康原因”辭去萬科所有職務。當時，已有他被帶走調查的傳聞，但他通過朋友圈報平安的方式，暫時平息了風波。

然而，10月14日，多個信源確認，這位萬科原總裁已被采取刑事強制措施。從建行深圳分行副行長到萬科CEO，再到被刑事立案，祝九勝的職業軌跡劃出了一條陡峭的拋物線。

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DICHAN SHIYIYAN

事件回溯：權力棋局的二十三天驚變

萬科高管層的震蕩從23天前就露出了端倪。

據知情人士透露，辛杰在9月18日深圳某閉門會議現場被帶走，現場氣氛驟然緊張。此后23天，這位董事長一直處于“失聯”狀態，直到10月13日正式辭職。

辛杰自2025年1月執掌萬科以來，以鐵腕手段推進組織架構改革——撤銷七大區域公司，設立16個地區公司，大量啟用深鐵系管理人員。

這種被解讀為“國企整合民企”的操作，引發了萬科老班子的強烈反彈。

祝九勝的遭遇 更添幾分傳奇色彩。坊間傳聞，其被查源于建行時期主推的“萬科700億授信案”。

該筆授信中，萬科獲得利率低至3.5%的優惠貸款，遠低于同期市場利率，被質疑存在利益輸送。

更耐人尋味的是，祝九勝辭職后仍頻繁現身深圳金融圈酒局，最后一次公開露面是在9月初某私人會所，與某私募基金高管密談三小時，此后便如人間蒸發。

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DICHAN SHIYIYYAN

深鐵輸血：259億資金難解萬科困局

高層的變動也牽引著萬科集團的困局。

在辛杰執掌萬科的9個月里， 深鐵集團對萬科的輸血規模達到驚人的259.41億元 。

深鐵集團分別于今年2月10日、2月21日、4月29日、5月14日、6月6日、7月7日、7月30日及8月5日公告稱，向萬科提供28億元、42億元、33億元、15.52億元、30億元、62.49億元、8.69億元、16.81億元的股東借款。

這種“輸血式救援”背后，是深鐵自身業績的持續承壓——2025年上半年深鐵營收同比下滑25%，凈利潤虧損40億元。而作為財務投資者，深鐵要求年化8%的收益回報。

萬科的經營狀況卻并未因大量輸血而好轉。2025年上半年，萬科錄得凈虧損116億元人民幣。

大和證券預計，萬科在今年下半年將持續虧損，估計全年凈虧損約250億元。

更嚴峻的是，萬科今年上半年凈債務按半年增長6%至2,900億元，所持現金按半年下降16%，至740億元。

這導致凈負債率按半年上升9.2個百分點至90%，創歷史新高。

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DICHAN SHIYIYAN

法律紅線：刑事強制措施背后的合規警示

祝九勝卷入刑事案件，讓萬科再次受到重創。

從法律維度審視，祝九勝被采取刑事強制措施可能涉及多重法律風險。據《刑法》專家解讀，刑事強制措施通常針對涉嫌經濟犯罪的犯罪嫌疑人，具體可能涉及信貸違規、資產轉移、高利貸等風險。：

據了解，祝九勝在任建行深圳分行副行長期間，主導與萬科達成700億元戰略授信。

據建行內部文件顯示，該授信包含30億元企業債擔保條款，年利率僅3.5%，較同期LPR低120個基點。

這種“定制化”授信方案是否符合《商業銀行法》關于貸款利率下限的規定？是否存在利益輸送？需司法機關進一步核查。

其二，跟投制度爭議。萬科首創的項目跟投機制，雖激勵效果顯著，但內部集資利率高達8%-10%，遠高于銀行貸款利率。

網傳有離職員工舉報稱，跟投資金來源涉及“資金池”操作，存在挪用客戶資金嫌疑。

另外，萬科在2015-2024年間多次被舉報財務造假。

據審計機構披露，萬科某項目賬面成本與實際施工成本存在2.3億元差異，涉嫌虛增利潤。

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DICHAN SHIYIYAN

火線換帥：黃力平接棒與萬科新征程

面對突發的人事地震，萬科火線換帥。

萬科公告顯示，公司董事會同意選舉黃力平為公司第二十屆董事會董事長。

黃力平1968年出生，現任萬科董事、審計委員會委員，深鐵集團黨委副書記、董事、總經理。

他于2014年8月-2018年8月任深鐵集團副總經理、黨委委員；2018年8月-2021年2月，任深圳市人才安居集團有限公司黨委副書記、董事、總經理；2021年2月至今，任深鐵集團黨委副書記、董事、總經理。

市場對這次人事變動反應理性。10月13日上午開盤，萬科A報6.52元/股，下跌3.41%；截至上午收盤，報6.54元/股，下跌3.11%。

從A股行業板塊來看，截至上午收盤，房地產指數下跌1.11%，其中16只個股上漲、81只個股下跌。

上海鏡鑒智合信息咨詢有限公司創始人張宏偉表示，此次董事長更換事件對于萬科的影響不是太大。

從今天資本市場的反應來看，除去大盤本身的影響，屬于正常波動，并未出現行業內此前預期的“跌停”情況。

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DICHAN SHIYIYAN

治理困境：國企民企融合的深層矛盾

萬科事件折射出國企民企融合的深層矛盾。

有資深地產人士指出，萬科事件暴露出國企民企融合的三大痛點：

第一，治理結構沖突——深鐵系與萬科老班子在戰略決策、人事任免、財務管控等方面存在根本分歧；

第二，利益分配失衡——深鐵作為財務投資者，要求年化8%的收益回報，而萬科管理層更關注長期戰略；

第三，合規風險疊加——國企的合規要求與民企的靈活運營存在天然矛盾。

在危機中，萬科也進行了大幅度的組織變革。2025年9月，萬科完成重磅架構優化，其官網更新信息顯示，公司形成“集團總部+地區公司+事業部”的新格局。

此次調整后，萬科組織架構變成兩級，總部設立了13個中心，下屬16個地區公司+8個事業部。

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DICHAN SHIYIYAN

危機孕育：行業轉型下的重生之道

面對行業轉型陣痛，萬科想要重構治理生態，需找出符合自身的有效路徑。

有機構給出了三點建議：完善公司治理結構、強化合規管理體系、創新業務轉型模式。

其一，建議引入獨立董事制衡機制，借鑒新加坡淡馬錫模式，建立戰略決策委員會、審計委員會、薪酬委員會三權分立體系。

其二，建議建立“三道防線”合規架構：業務部門作為第一道防線，負責日常合規操作；合規部門作為第二道防線，負責制度建設與監督檢查；審計部門作為第三道防線，負責事后評估與問責。

其三，在“好房子”政策導向下，房企需從“規模導向”轉向“質量導向”。

花旗銀行分析認為，萬科憑藉母企、政府及銀行的支持，短期已紓困，預期2027年前無境外公開債務到期，且下半年可能獲取新項目。

對于萬科高層的動蕩，資本市場的反應似乎給出了最直接的答案——在辛杰辭職的消息公布后，萬科A股股價下跌3.11%。

這個跌幅顯然不是災難性的，仿佛預示著市場對此已有預期。

新任董事長黃力平站在了舵手位置。他不僅要面對巨額虧損和資金缺口，更要重建一支士氣受挫的團隊。

萬科的故事早已超越了一家公司的范疇，它成為了中國房地產行業轉型的試紙，測試著企業治理、市場信心與政策導向能否在新的環境中重新達成平衡。

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