今年上半年，港股創(chuàng)新藥板塊成為市場焦點，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)漲幅一度超100%，大幅跑贏港股大盤。然而，近期板塊逐步進入調(diào)整階段，部分個股因市場預期重估或資金壓力，短期內(nèi)出現(xiàn)較大波動，行業(yè)分化態(tài)勢漸顯。

萬“綠”叢中一點“紅”。這樣的背景下，這家僅上市7個交易日、股價大漲456%的Biotech顯得難能可貴。

近日，軒竹生物在港交所上市，每股發(fā)售價11.6港元，開盤即漲153.97%至29.46港元，截至10月23日，最高價已飆升至64.5港元，漲幅高達456%。

寒冬下，為何軒竹生物能逆勢上揚？

圖1 軒竹生物股價走勢

圖片來源：百度股市通

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利好不斷

軒竹生物的股價大漲，主要得益于近期的多重利好。

10月20日，在2025年歐洲腫瘤內(nèi)科學會（ESMO）年會上，軒竹生物發(fā)布了吡洛西利聯(lián)合來曲唑或阿那曲唑在HR+/HER2-晚期乳腺癌一線治療的臨床III期（BRIGHT-3）研究，其療效與安全性雙優(yōu)，成為乳腺癌治療領(lǐng)域備受矚目的里程碑。

圖2 BRIGHT-3海報

圖片來源：軒竹生物

這項研究在中國58家中心開展，共納入397例患者，其中55.7%存在內(nèi)臟轉(zhuǎn)移，41.3%為新發(fā)晚期病例。研究以隨機、雙盲的方式，對比了吡洛西利聯(lián)合內(nèi)分泌治療與安慰劑聯(lián)合內(nèi)分泌治療的療效與安全性，旨在探索吡洛西利在一線治療中的價值。

在療效方面，吡洛西利聯(lián)合方案的表現(xiàn)令人矚目。截至2025年1月10日的期中分析顯示，吡洛西利組的中位無進展生存期（PFS）尚未達到，而對照組分別為18.43個月（研究者評估）和19.55個月（獨立評審委員會評估）。這意味著，與安慰劑聯(lián)合內(nèi)分泌治療相比，吡洛西利方案顯著延長了患者的無進展生存時間，降低了47%的疾病進展或死亡風險。

除了PFS的顯著獲益，吡洛西利聯(lián)合方案在客觀緩解率（ORR）上也展現(xiàn)了卓越的效果。吡洛西利組的ORR高達63.5%，而對照組僅為42.5%。這一數(shù)據(jù)表明，吡洛西利不僅延長了患者的生命，還顯著提高了腫瘤的緩解率，讓更多患者在治療初期就能看到病情改善的曙光。

在安全性方面，吡洛西利聯(lián)合方案同樣表現(xiàn)優(yōu)異。治療期間常見的不良事件主要包括腹瀉和中性粒細胞減少，但大多數(shù)為1-2級，且通過支持治療或劑量調(diào)整即可得到有效管理。這表明，吡洛西利聯(lián)合方案在實現(xiàn)顯著療效的同時，也保持了良好的耐受性，為患者提供了更安全的治療選擇。

BRIGHT-3研究的中期成果，或?qū)镠R+/HER2-晚期乳腺癌患者提供一種新的、更有效的治療選擇，也為吡洛西利的臨床應用提供了堅實的數(shù)據(jù)支持。基于該研究的積極結(jié)果，國家藥監(jiān)局已于2025年5月14日受理了吡洛西利聯(lián)合芳香化酶抑制劑治療HR+/HER2-晚期乳腺癌的新藥上市申請。

不僅如此，今年以來軒竹生物其他幾款核心產(chǎn)品亦是利好不斷。

安奈拉唑鈉腸溶片于2025年7月啟動了治療反流性食管炎的III期臨床研究，這標志著該藥物在消化系統(tǒng)疾病領(lǐng)域的應用范圍有望進一步擴大。

反流性食管炎是一種常見的消化系統(tǒng)疾病，患者群體龐大且有未被滿足的治療需求。安奈拉唑鈉作為質(zhì)子泵抑制劑，其藥效機制與反流性食管炎的發(fā)病機制高度契合，具備治療潛力。

如若新適應癥獲批上市，不僅可能為公司帶來新的市場增長點，還可能與公司現(xiàn)有產(chǎn)品形成協(xié)同效應，強化其在消化系統(tǒng)疾病領(lǐng)域的市場地位和品牌影響力。

軒竹生物研發(fā)的抗腫瘤1類新藥地羅阿克片于2025年8月獲得國家藥監(jiān)局批準上市，主要用于ALK陽性晚期非小細胞肺癌的一線治療。

圖3 地羅阿克片適應癥進展

圖片來源：藥智數(shù)據(jù)

該藥物在腦轉(zhuǎn)移患者中展現(xiàn)了高達92.3%的客觀緩解率，且安全性良好。這一成果在肺癌治療領(lǐng)域具有重要意義，尤其針對腦轉(zhuǎn)移這一治療難點，地羅阿克片的高療效有望顯著提升患者的生存時間和生活質(zhì)量。

由此，在核心產(chǎn)品相繼斬獲突破性進展之際，更以ESMO年會上創(chuàng)新成果嶄露頭角，軒竹生物借力在創(chuàng)新藥研發(fā)前沿的卓越表現(xiàn)，成功俘獲資本市場青睞，股價在市場預期與信心的有力推動下，穩(wěn)步攀升。

02

NASH藥物新銳

除了消化、腫瘤領(lǐng)域外，軒竹生物在NASH領(lǐng)域的布局，是其創(chuàng)新藥研發(fā)版圖中的重要一環(huán)。

NASH，即非酒精性脂肪性肝炎，是一種與代謝紊亂緊密相關(guān)的疾病，其全球患者數(shù)量已突破3億大關(guān)，中國患者群體也高達3200萬。雖然已有藥物獲批，但NASH的治療仍面臨挑戰(zhàn)，藥物選擇有限且需根據(jù)患者具體情況謹慎使用。

軒竹生物在NASH領(lǐng)域的布局，核心依托于XZP-5610和XZP-6019兩款極具潛力的創(chuàng)新藥物。

圖4 軒竹生物NASH領(lǐng)域布局

圖片來源：軒竹生物

XZP-5610

XZP-5610是一種新型的非甾體FXR激動劑，這一作用機制是基于FXR在膽汁酸代謝中的關(guān)鍵調(diào)節(jié)作用。它通過調(diào)節(jié)膽汁酸代謝等機制，改善NASH動物模型的脂肪變、炎癥和纖維化，具有良好的藥代性質(zhì)和安全性。

在臨床前研究中，XZP-5610展現(xiàn)出了強大的FXR激動活性，能顯著改善動物模型的NASH病理表現(xiàn)。其起效劑量低、吸收快、生物利用度高，預測半衰期長達12.8-23.2小時，表明其具有良好的藥代動力學特性。目前，XZP-5610已經(jīng)完成了I期臨床試驗，正在準備II期試驗的臨床研究方案。

XZP-6019

XZP-6019則是一款新型的KHK抑制劑。KHK在糖代謝中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，抑制KHK可以有效減少果糖代謝產(chǎn)生的毒性物質(zhì)，從而對NASH起到改善作用。

研究表明，XZP-6019具有顯著的KHK抑制活性，能有效改善動物模型中的NASH相關(guān)參數(shù)。它展現(xiàn)了良好的藥代動力學和安全性特征，有望成為一種每日一次、具有良好耐受性的治療選擇。目前，XZP-6019已經(jīng)獲得了IND批件，即將開展I期臨床試驗。

全球范圍內(nèi)，NASH藥物市場預計將在未來十年內(nèi)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。據(jù)權(quán)威市場調(diào)研機構(gòu)預測，到2030年，全球NASH藥物市場規(guī)模有望達到322億美元。軒竹生物敏銳地捕捉到了這一市場趨勢，提前布局NASH領(lǐng)域，展現(xiàn)了其作為創(chuàng)新藥企的戰(zhàn)略眼光。

然而，在競爭激烈的全球NASH藥物研發(fā)賽道上，軒竹生物也面臨著諸多挑戰(zhàn)。輝瑞、禮來、默沙東等跨國藥企憑借其強大的研發(fā)實力和豐富的臨床經(jīng)驗，紛紛布局NASH領(lǐng)域，推出了多種處于不同研發(fā)階段的藥物。軒竹生物要想在這一領(lǐng)域脫穎而出，必須在藥物療效、安全性以及研發(fā)速度上實現(xiàn)突破。

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結(jié)語

軒竹生物的股價近期不斷上漲，無疑是對其實力與潛力的有力印證。隨著臨床試驗的深入與成果的不斷涌現(xiàn)，軒竹生物有望在NASH及腫瘤治療等領(lǐng)域取得更多突破，為自身發(fā)展開辟廣闊空間。

然而，創(chuàng)新藥的研發(fā)和商業(yè)化面臨諸多挑戰(zhàn)。全球制藥領(lǐng)域競爭激烈，跨國藥企技術(shù)與資源占據(jù)上風；創(chuàng)新藥研發(fā)成本高、周期長、失敗風險大，且后續(xù)臨床結(jié)果和商業(yè)化推廣仍面臨不確定性。軒竹生物需在加大研發(fā)投入、深耕差異化優(yōu)勢的同時，精心布局市場競爭和資本管理，以在創(chuàng)新藥領(lǐng)域持續(xù)書寫輝煌篇章。

參考來源：

1.藥智數(shù)據(jù)

2.https://mp.weixin.qq.com/s/K7WhOQAn-i9d7aKEgDOS4g

3.https://mp.weixin.qq.com/s/sehn3gkKNgppLX7jO0QKog

4.https://mp.weixin.qq.com/s/QRY4lm_jXWC8oAcrw90x2g

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