調研丨招商基金（朱紅裕）調研勁旅環境 44家機構調研溫氏股份

1、溫氏股份

調研機構：銀華基金、嘉實基金、大成基金、交銀施羅德基金、華夏基金

本次投資者調研主要信息如下：

一、經營業績：2025年前三季度實現凈利潤54億元，其中豬業盈利65億元，雞業與水禽分別虧損7億和2億元。第三季度單季盈利19億元，各業務線均顯著改善。

二、生產與成本：前三季度銷售生豬2767萬頭、肉雞9.45億只。核心生產指標持續優化，第三季度肉豬養殖綜合成本降至6.2元/斤，豬苗成本約260元/頭。

三、戰略方向：公司明確從“規模增長”轉向“高質量增長”。

• 豬業：目標PSY突破32，并優化出欄結構，大力發展仔豬外銷與黑豬品牌業務。
• 雞業：提升屠宰及深加工比例至40%以上，推動中華土雞品牌建設，并優先推進肉雞業務出海。
• 公司新增“溫氏畜禽”、“溫氏食材”品牌，推動向食材供應商轉型。

四、風險管控：三季度末資產負債率降至49.4%，并通過雞豬雙主業運營有效對沖單一市場風險。

五、股東回報：實施中期分紅19.9億元，并已完成9億元股份回購。

2、勁旅環境

調研機構：招商基金（朱紅裕）、國壽安保基金、創金合信基金、平安基金

本次投資者調研主要信息如下：

一、核心經營數據：公司收入結構穩定，環衛運營服務占比94%，裝備收入占比6%。毛利率為27.32%，同比提升1.28個百分點，主因降本增效措施見效。報表利潤率為12.13%，預計將保持穩定。

二、業務發展與展望：

1. 無人環衛：業務已從示范步入小批量商業化落地，設備訂單量顯著增長。在大型項目中，“智慧化”成為重要評分項，無人駕駛設備深度融入整體方案。自研第三代智駕算法正處于上車驗證階段，公司認為自研模式在技術迭代、數據積累和長期成本方面更具壁壘。
2. 新品規劃：預計2026年對外銷售第三代產品。年內將推出適用于背街小巷及物業場景的0.5噸、1.5噸改進版無人駕駛產品，并研發撿拾機器人。
3. 電動化趨勢：中長期看，環衛裝備電動化率預計可達60%-80%。
4. 未來增速：對2026年市場增速持樂觀態度，具體將綜合市場環境與項目質量進行評估。

三、其他方面：研發費用因無人環衛等投入同比增24.63%，未來預計延續增長。海外業務優先裝備出口，重點開拓東南亞、俄羅斯等市場。

（注：調研摘要為AI整理）