出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

2025年，是桂林銀行爭取上市的第14個年頭。早在2011年，時任桂林銀行董事長的王能首次提出“爭取5年內上市”的目標。時間過去十余載，桂林銀行的IPO之路依舊懸而未決，狀況百出。

一方面，桂林銀行原黨委書記、董事長吳東存在嚴重違紀違法問題，被開除黨籍、開除公職并移送檢查機關依法審查起訴。另一方面，桂林銀行IPO上市輔導機構中信證券發布報告稱桂林銀行存在權屬手續不完善、訴訟糾紛未決兩大問題。

高管違法亂紀、IPO輔導期缺陷暴露，成了橫亙在桂林銀行IPO推進路上的兩塊絆腳石。更令人擔憂的是，桂林銀行的資產質量與業績增長狀況并不理想，多項指標逼近甚至突破了監管紅線，其價值正被市場重新審視。

高層動蕩一把手貪腐落馬

桂林銀行14年IPO之路再添險阻

桂林銀行的IPO之路漫長而曲折。

2011年，桂林銀行提出“爭取5年內上市”的目標，2015年謀求新三板上市，一年后又撤回新三板申請。時任桂林銀行行長的于志才表示，這是出于對發展戰略調整的考慮，希望在條件成熟時直接爭取主板上市。2018年的股東大會上，桂林銀行審議通過了相關議案，IPO工作正式啟動。之后，桂林銀行連續開啟資本儲備補充工作，先后進行了多輪增資擴股。

目前，桂林銀行正處在上市輔導備案期。2023年8月，中信證券與桂林銀行簽署了輔導協議。按照計劃，中信證券將在2025年4-6月完成輔導并制作首次公開發行股票并上市的申請文件。

然而，現實卻并不總是一帆風順。2025年4月，中信證券發布《關于桂林銀行股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導工作進展情況報告（第七期）》，介紹了桂林銀行IPO進程的最新動態。

報告披露，桂林銀行在2025年1-3月輔導期內存在的兩大主要問題：一是因歷史原因，桂林銀行存在少量自有房產土地未辦理權證、部分租賃房產未備案登記等情況，需進一步完善相關權屬手續；二是桂林銀行作為原告涉及若干未決的法律訴訟。

圖源：中信證券

IPO推進14年本就步履維艱，高管“落馬”則讓桂林銀行的上市計劃雪上加霜。

2025年9月30日，桂林銀行原黨委書記、董事長吳東被桂林市紀委監委通報。公開信息顯示，2019年至2025年，吳東多次違規收受下屬和私營企業主所送的禮品禮金，接受可能影響公正執行公務的宴請，違規借用管理和服務對象車輛，虛列開支套取公款購買茅臺酒。目前，吳東已經被采取“雙開”措施，移送檢察機關依法審查起訴。

圖源：桂林銀行

而吳東被查早有預兆。2024年4月28日，桂林市六屆人大常委會第二十六次會議召開，會議決定罷免吳東廣西壯族自治區十四屆人大代表職務。今年4月，桂林銀行在2024年財報中提到，吳東已于屆中辭任。

值得注意的是，吳東違紀違法違紀被查的案例在桂林銀行中并非個例。此前，桂林銀行原黨委委員、副行長卿毅新涉及多項重大關聯交易，接受桂林市紀委監委紀律審查和監察調查；桂林銀行金融市場部總經理劉嵩因受賄被判處期徒刑10年，并處罰金100萬元。

高管接連出事，映射出桂林銀行內控體系漏洞。不僅如此，近兩年桂林銀行高管人事調整也十分頻繁。

據不完全統計，2023年-2024年兩年間，桂林銀行已有包括吳東在內的18名董監高離任。其中，屆滿離任的董監高僅7名，其余皆是屆中辭任。短時間內多名高管離職，對桂林銀行的內部治理、戰略執行、市場信心等方面難免產生一定的影響。

圖源：桂林銀行2024年財報

在近期吳東離任后，桂林銀行高管再次迎來新一輪調整。行長張先德接任董事長一職，副行長、首席風險官雷鳴接任行長一職，兩人的任職資格均已獲得監管機構核準。據悉，張先德曾在中國人民銀行桂林分行、中國人民銀行多家支行的監管部門任職，而雷鳴則長期在桂林銀行的風控部門任職。

兩位“新掌門人”均有著十分豐富的風控經驗。此番上任，或傳遞出桂林銀行加大力度整頓、完善內部風控體系的信號。

核心一級資本充足率連降

兩大利潤率指標未達到監管要求

除了高管頻繁出事，桂林銀行的資產質量也不容樂觀，今年上半年不良貸款率與撥備覆蓋率雙雙“失守”。

從不良貸款率來看，2023年-2024年，桂林銀行的不良貸款率分別為1.65%、1.74%。2025年上半年，桂林銀行的不良貸款率為1.87%，較2024年末上升了0.13%。

從撥備覆蓋率來看，桂林銀行的撥備覆蓋率已經從2021年144.26%下降到了2024年的131.76%，2022年-2024年三年間持續下探。2025年上半年，其撥備覆蓋率進一步下降至130.88%。

圖源：桂林銀行

此外，截至2024年底，桂林銀行前十大單一借款人累計借款230億元，占貸款總額的6.95%。累計借款占資本凈額49.42%，逼近50%的監管紅線。貸款集中度變高，一旦借款人違約則可能加劇風險。

圖源：桂林銀行

此外，桂林銀行雖然一級資本充足率保持增長，但核心一級資本充足率正在持續下降。2022年-2024年，桂林銀行的資本充足率分別為12.73%、12.07%、11.74%，核心一級資本充足率分別為9.32%、8.82%、8.74%，到了2025年上半年，雖然資本充足率微升0.12%，但核心一級資本充足率仍繼續下降至8.63%。資本補充能力遭遇挑戰。

圖源：桂林銀行財報

同樣不能忽視的是，桂林銀行的業績呈現疲軟的狀態，缺乏內生動力。

2023年，并表口徑下桂林銀行實現資產總額5426.40億元，成為廣西首家資產規模突破5000億元的城商行。2025年上半年，桂林銀行資產規模進一步擴張，實現資產總額5942.54億元，較年初增長3.09%。與規模的增長相比，桂林銀行營收、利潤等關鍵業績指標卻顯得低迷。

2025年上半年，桂林銀行營收利潤雙降，期內實現營業收入66.44億元，比去年同期減少了約0.61億元；實現凈利潤18.28億元，同比下降0.71%。時間線拉長，不難看出桂林銀行業績增速放緩的現狀。

圖源：桂林銀行財報

2021年-2024年，桂林銀行的營業收入分別為95.12億元、102.95億元、114.93億元、120.54億元，增速為20.52%、8.24%、11.63%、4.88%，營收增長明顯減速。

凈利潤增速也不例外。2023年桂林銀行實現凈利潤21.93億元，同比增長26.92%；2024年實現凈利潤23.20億元，同比增長5.80%，增速較上一年斷崖式下降。盡管每年桂林銀行的營收利潤始終保持著增長的趨勢，但乏力態勢明顯。

從存貸款規模來看，情況也基本相似。2023年，桂林銀行存款總額為3846.55億元，同比增長10.86%；貸款總額為3199.07億元，同比增長12.58%。2024年，存款總額為3917.78億元，同比增長3.47%；貸款總額為3602.80億元，同比增長10.93%。

可以看到，近年來桂林銀行的存款總額增速“腰斬”，貸款總額的增速也有所下降。2025年上半年，桂林銀行存款總額為4055.23億元，較年初增長3.51%；貸款總額為3776.18億元，較年初增長4.81%。

需要注意的是，桂林銀行的資產利潤率和資本利潤率均未達到監管要求。2021年-2024年，桂林銀行的資產利潤率分別為0.35%、0.37%、0.42%、0.41%，資本利潤率分別為6.46%、6.02%、6.22%、6.26%。兩者常年低于0.6%、11%的監管紅線，折射出桂林銀行盈利能力的薄弱。

圖源：桂林銀行財報

回望14年來的上市之路，高管前“腐”后繼、資產質量惡化、盈利指標更是長期低于監管下限。“廣西首家5000億城商行”的金字招牌，難掩資產利潤率不足0.6%的尷尬底色。如今的桂林銀行，正赤腳踩在風險的刀刃上。