湖北
恒大爆雷之前，許家印最怕的是什么？不是房子賣不掉，也不是地價跌了，而是銀行突然不借錢了。因為恒大真正的命門從來不是樓盤，只要銀行還愿意輸血，許家印的擴張機器就還能繼續轉。而中信銀行曾經就是恒大最重要的彈藥庫之一。
2015年前后，恒大和中信簽下大額戰略合作，公開報道里提到，中信給過恒大巨額授信。對當時的許家印來說，這不是普通貸款，這是拿地的彈藥，是還債的彈藥，更是繼續擴張的彈藥。
可諷刺的是，這座給恒大供彈藥的銀行，后來自己先著了火。點火的人就是中信銀行原行長孫德順。孫德順不是外行，他能從銀行基層干起，一路做到總行行長，能力水平不用說。這種人最清楚銀行的錢不能亂流，可他偏偏把錢推向了最燒錢的房地產。高周轉的房地產老板最缺什么？
缺現金流。地拿得太猛，樓蓋得太快，債滾得太大，只要銀行一斷供，看起來再大的公司也會立刻喘不過氣。所以銀行的錢對房企來說就是氧氣。孫德順手里握著的就是這個氧氣瓶的閥門。
原本銀行貸款有一套流程，企業交材料，風險部門審核，貸審會表決，需要層層過關。這套東西看起來麻煩，其實是銀行的防火墻。但孫德順最危險的地方就是他太懂這套防火墻，他知道哪里能繞過去。
有些企業還沒走完流程，他已經先和老板談好了方向，下面的人再去補材料、補程序。這樣一來，制度還在，但方向已經變了。錢開始往房地產集中，制造業貸款被壓縮，房地產項目卻不斷得到輸血。恒大就是這個時代里最會吃彈藥的公司之一。
許家印需要銀行，銀行也需要大客戶。表面上看，這是強強合作，但真正危險的地方藏在關系網里。恒大有多名高管就來自中信體系。恒大二號人物夏海鈞在加入恒大前長期任職于中信，2017年加入恒大的朱加麟在中信任職超30年，曾任中信銀行副行長。
銀行的人去了房企，房企缺錢又回頭找銀行，這條路一旦打通，風控墻就會變矮。銀行看見的不再只是風險，還有熟人關系、資源以及未來可能拿到的回報。很顯然，孫德順早就談好了利益分配。
不過最讓人意外，也是孫德順最狠的一點，是他不喜歡收現金。他覺得現金太低端，他要的是高端的利益循環結構。影子公司、投資平臺、項目公司，一層套一層。
房企從銀行拿到血，相關利益再繞進這些平臺，看起來像投資，像合作，更像正常商業安排。但資金往下一穿，最后還是權力變現。除了恒大之外，佳兆業缺錢，孫德順大把撒幣，華夏幸福要錢，孫德順表內外瘋狂輸血。
銀行本來是給企業供彈藥的，可看守彈藥庫的人開始自己倒賣彈藥，把貸款當籌碼，把授信當人情，把風控當擺設。這才是彈藥庫著火的真正原因。地產公司拿到的錢越多，擴張越猛，銀行押得越深，風險也越大。
等房地產的風向一變，當年那些看起來風光的授信就變成了一串串壞賬。孫德順以為自己藏得很深，影子公司夠復雜，股權結構夠花，可金融案最怕穿透，他的這套戲法根本瞞不住中央巡視組。賬本一翻，資金一追，很多包裝過的交易，最后都會露出底色。
2019年，孫德順退休，原以為可以平安落地，結果退休不到一年就被帶走調查。后來他因為受賄9.8個億被判死緩，終身監禁，不得減刑、假釋。你看，許家印當年需要彈藥，孫德順手里正好有彈藥，一個瘋狂擴張，一個不斷輸血，房企、銀行、熟人圈、影子公司湊在一起，就把一場正常融資變成了一條危險通道。
恒大的問題不是某一天突然爆的，中信這座彈藥庫也不是某一天突然起火的。火苗早就埋在那些被繞開的流程里，埋在那些過度相信房地產的授信里，也埋在孫德順以為沒人能看懂的影子公司里。最終，看守彈藥庫的人也被自己親手點起的火燒成了灰燼。
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