全新增長極+高端化+AI大機會，小米啟動狂暴模式！

小米正式啟動狂暴模式！11月18日，小米集團（HK01810）發布三季度業績公告。其中，三季度營收1131億元，同比增長22.3%，連續4個季度突破千億；經調整凈利潤113億元，同比大增80.9%，創歷史新高。

在短期強勁業績的背后，老冀看到的則是小米長期的穩健經營，而這同樣也體現在這份業績喜人的業績公告、以及小米今年的各項舉動之中。

在老冀看來，小米如今所處的生態位，與ChatGPT剛剛發布時的科技巨頭英偉達（Nvidia）有頗多相似之處。

找到新增長曲線

如果我們研究一下英偉達的發展歷史，就會發現也是一個不斷尋找新增長曲線的過程。

公司創立以后多年，英偉達的主要產品是GPU，主要用在PC特別是游戲PC市場，經過多年的經營，英偉達的GPU和顯卡，在該市場占據了領先地位。

2017年之后，隨著全球區塊鏈特別是比特幣市場的繁榮，英偉達發現GPU很適合用來“挖礦”，于是推出了專門為這個市場定制的GTX 1060 3GB 以及 P106、P104 專業礦卡，由此找到了新的增長曲線。

而在更早的2016年8月，英偉達就向剛剛成立不久的OpenAI捐贈了第一臺AI超級計算機——DGX-1，進入AI計算市場。直到2022年11月OpenAI發布ChatGPT之后，已經在AI計算市場布局已久的英偉達又在這個市場占據了主導地位。

小米同樣也是一家特別擅長找到新增長曲線的公司。如果我們仔細研究小米的三季度業績公告，就會吃驚地發現：小米已經不再是我們印象中的手機公司了。三季度，小米的智能手機業務收入為460億元，占到當季營收的40.6%，連“半壁江山”都不到了。

小米剩下的營收則主要來自于IoT與生活消費產品（24.4%）、互聯網服務（8.3%）、智能電動汽車與AI等創新業務（25%），其中智能電動汽車收入同比增幅更是高達197.9%。

也就是說，在智能手機業務連續21個季度穩居全球前三并充當“定盤星”的情況下，小米又成功拓展了三大爆品新業務，而且均實現了高速增長。這也意味著即使智能手機高增長不再，小米同樣還能高歌猛進。

而且，小米不僅僅從產品維度找到了新增長曲線，還通過加速全球化，從區域維度助力新增長曲線的形成。

先說智能手機業務。小米已經在57個國家和地區排名前三，68個國家和地區排名前五。全球重要區域智能手機出貨量及市占率穩步提升：拉美和中東排名穩居第二，市占率分別為17.9%和16.9%；在歐洲、東南亞和非洲地區排名第三，市占率分別同比提升0.5、1.2和0.9個百分點，達到20.9%、16.7%和12.6%。

再說互聯網服務業務，三季度境外互聯網服務收入達33億元，同比增長19.1%，境外互聯網收入在整體互聯網收入中占比達34.9%，創歷史新高。

至于小米汽車的出海時間，已經定在了2027年，而且首選最成熟的歐洲市場。由于此前包括比亞迪、蔚來等中國新能源汽車品牌已經在歐洲建立了不錯的口碑，也給當地消費者建立了很深的印象。2027年，做好了充分準備的小米汽車，同樣有機會在歐洲市場闖出一片天地。

小米還在海外積極布局新零售。在小米集團2025年第三季度業績發布媒體電話會議上，小米集團合伙人、集團總裁盧偉冰透露，截止到三季度，海外符合小米新零售標準的門店已經達到了300多家，預計年底會達到500家。而從長遠來看，小米計劃在海外開10000家小米之家，這無疑是相當驚人的一個數字。“我感覺我們在海外還是有巨大的發展空間。有很多品類還有5-10倍空間。”

由此可見，雖然今年前三個季度，小米的營收就已經達到了3403.7億元的驚人規模，卻并不意味著未來小米的增速就會放緩。盧偉冰表示，“我們希望到2030年小米成為世界前100強。”老冀特意查了一下2025年《財富》世界500強排行榜的100名的營收（998.3億美元）。這也意味著，未來5年的小米仍將繼續拔腿狂奔。

高端化初見成效

在三季度業績公告中，小米更讓人眼前一亮的，是“經調整凈利潤”這個關鍵財務指標。

今年前三個季度，這個指標可謂“量大料足”：113億元的經調整凈利潤不僅創下了歷史新高，其80.9%的增速也遠遠超過了營收的增速（22.3%）。

為什么利潤比收入的增長要快得多？關鍵在于小米從2022年2月開始實施的全面高端化戰略。

我們再拿英偉達做個類比。這家公司之所以始終保持極高的利潤和利潤率，就是因為始終堅持走高端路線：無論是做顯卡、挖礦機還是AI計算，英偉達從來就不屑于打價格戰，永遠都占據著高端市場。如今進入汽車智駕市場的英偉達，其芯片仍然是各家汽車廠商的旗艦車型標配。

從三季度業績公告來看，小米的高端化已經初見成效。

先看智能手機。之前在智能手機市場，小米手機以高性價比著稱。如今，小米手機在高端市場取得決定性的突破。今年三季度，小米在中國大陸4000-6000元高端價位段的市場占有率已經達到了18.9%，同比提升了5.6個百分點。

尤其是今年9月發布的高端旗艦小米17系列，表現尤為突出。開售僅僅5天，小米17系列的銷量就突破了100萬臺，并在11月突破200萬臺。今年雙十一期間，小米17 Pro Max包攬天貓、京東、抖音等各大電商平臺國產手機6000元以上價位段的銷量、銷售額雙料冠軍，也是唯一一款能夠對抗iPhone的國產手機。

再看智能電動汽車。小米先后發售的SU7和YU7兩款車型，均在高端市場站穩腳跟。根據易車網的數據，截止到今年10月，小米SU7榮登2025年中國市場中大型轎車的銷量冠軍，小米YU7則連續3個月在中大型SUV市場登頂，10月更是榮登國內市場全品類SUV的銷量冠軍。今年三季度，小米汽車的ASP（平均銷售單價）已經達到了29萬元的水平，與BBA（寶馬、奔馳、奧迪）處于同一檔。

最后看智能家電領域，小米9月發布的米家冰箱Pro微冰鮮雙系統法式平嵌560L、米家三區洗衣機Pro兩款高端產品，均獲得了消費者的喜愛。10月，小米智能家電工廠在武漢竣工投產，打通了“設計-研發-生產-驗證”的產業閉環，全面支撐小米高端家電的制造和交付。

小米的高端化戰略為什么能夠取得成功？關鍵還在于小米持續的產品創新產生了足夠的差異化。

以9月發布的小米17 Pro Max為例，其創新的背屏設計，讓用戶的交互獲得了極大便利，獲得了廣泛認可。前一段時間盧偉冰去歐洲小米之家調研，雖然這款產品還沒有在歐洲上市，卻已經被很多歐洲消費者上門點單，并稱之為“iPhone Killer”（蘋果殺手）。

此外，小米17 Pro/Pro Max屏幕采用的超級像素排列，讓屏幕的發光度和顯示分辨率更高，能夠實現2K級的顯示效果，功耗卻比1.5K屏幕更低。其主攝像頭還采用了LOFIC（橫向溢出積分電容）技術，能夠帶來非常好的HDR高動態。

盧偉冰透露，小米手機下一步的重點，是進攻超過6000元價位段的的超高端手機，與蘋果正面對撼。

抓住AI大機會

在高端化取得決定性突破的背后，是小米對底層核心技術的持續投入。

小米三季度業績公告顯示，該季度小米的研發支出為91億元，同比增長高達52%。今年前三個季度，小米的研發開發則達到了235億元。小米預計，全年的研發開發將超過300億元，未來五年累計投入將超過2000億元。截止到今年9月底，小米的研發人員數量也創下新高，達到了24871人。

如今的小米，已經不僅僅只是一家手機公司、互聯網公司、汽車公司，而是在向著硬核科技公司大步邁進。

我們知道，英偉達之所以能夠成為全球最值錢的上市公司，關鍵在于通過持續領先的研發和產品，抓住了AI時代技術普及的第一波浪潮——大模型訓練的機會，通過給AI淘金者賣鏟子，賺得盤滿缽滿。

老冀認為，AI時代下一波浪潮的大機會屬于小米，這是因為AI正在從虛擬世界走向物理世界，而小米擁有非常好的生態位。

如今，小米已經擁有了海量的IoT連接設備，包括智能手機、智慧平板、智能電動汽車、AI眼鏡等。2022-2024年連續三年，小米智能手機的出貨量均穩定在1.5億部左右。截至今年9月30日，小米AIoT平臺已連接IoT設備數（不包括智能手機、平板和筆記本電腦）突破10億臺，達到10.36億臺，創歷史新高；擁有五件及以上連接至AIoT平臺的設備用戶數達到2160萬。由此，在人車家硬件和創新領域，小米擁有全球最好的入口。

在AI的關鍵平臺技術——基座大模型上，小米已經取得了不小的進展。今年以來，小米接連出手，在4月發布了Xiaomi-MiMo-7B語言大模型，5月發布了Xiaomi-Mimo-VL多模態大模型，9月發布了Xiaomi-MiMo-Audio語音大模型，已經集齊各類基座大模型。

而且，小米已經在嘗試將基座大模型與旗下海量的IoT設備連接起來，實現更好的用戶體驗。今年11月，依托于Xiaomi MiMo-VL-Miloco-7B 端側視覺語言大模型，小米發布了智能家居未來探索方案Xiaomi Miloco，在行業率先探索大模型驅動全屋智能生活，重構家庭智能生活交互。

小米在AI時代的深厚布局和光明前景，已經引發了行業的廣泛關注，吸引了眾多高端人才的加入。11月12日，前DeepSeek研究員羅福莉正式宣布加入小米，擔任Xiaomi MiMo研發負責人。她在朋友圈寫道：“智能終將從語言邁向物理世界。我正在Xiaomi MiMo，和一群富有創造力、才華橫溢且真誠熱愛的研究員，致力于構建這樣的未來，全力奔赴我們心目中的AGI。”

總結一下，無論是從小米營收的高增長，還是高端化的成功，抑或在AI領域的廣泛布局，都在向全世界宣告：小米的未來，是星辰大海！