今天，邁瑞又漲上200了。

有一個短期刺激利好，公司發布公告稱創始人兼董事長李西廷將在6個月內花2億元增持公司股份。在昨天，他已經買了15.23萬股，總金額3000萬。

深圳有很多知名企業，邁瑞絕對算是靚仔之一。

邁瑞醫療的業務橫跨體外診斷，醫學影像和生命信息與支持三大板塊，是全球醫療器械龍頭。

通俗來講，體外診斷就是咱們去醫院體檢驗血查肝等要用到的篩查檢測儀器設備，看你身體有沒有異常項，需不要提前介入治療。

生命信息與支持就是手術室里要用到的監護儀，呼吸機，除顫儀，麻醉機，心電圖機，手術耗材等全套設備，都是很高端的精密儀器，價格昂貴。

醫學影像就是那些超聲診斷系統，數字X射線成像系統，主要使用場景就是醫院的放射科，邁瑞有很強的“瑞影生態”，融合AI+IT，大大提升了醫生的工作效率。

像巴山之前寫過的安圖生物，新產業，這些只算是小弟弟。這么說吧，你打開醫療器械板塊，邁瑞醫療的總市值（2400億）已經是第二到第六名之和，去年的營收是第二名的三倍。

但這幾年，看日線是穩步平穩下跌，看年線已經是五連陰，下跌幅度超50%。

股價在2021年最高到了503元/股，現在市值較高點蒸發了超3600億。現在老板出手，真金白銀的支持，足見公司目前的股價是被低估的。

11月10日，邁瑞發布公告，已經向港交所遞交上市了申請，擬發行不超過總股本10%的H股，相關資料已經準備好。如果一切順利，邁瑞將打通A+H雙通道融資，提到募集的資金主要用于海外業務的拓展。

其實從邁瑞的財報就能看出，其國內國外業務是齊頭并進，在當下所有企業都在描繪出海藍圖的時候，邁瑞的海外業務已經相當亮眼。

2024年，邁瑞境內收入202.9億，境外收入164.3億，各占一半比重，業務結構非常健康，這能夠對沖國內外的政策風險，也能拓寬出貨渠道。像同行安圖生物國外收入占比不到10%，新產業的國外不錯，收入也才37%。

和光伏一樣，國際業務的利潤往往比國內更高，所以我一直說一定要學好英語，有機會去國外干，那里的業務往往沒國內卷，也更能掙錢。我一個賣挖機的朋友去加納了，他說那里比國外好賣多了。

其實通過分析可以發現，雖然邁瑞醫療的股價一直在下跌，并不是說它營收和利潤有多大下滑，相反在過去的三年一直在增長，只是增速沒有原來高了。

邁瑞在2016年到2023年之間，每年的營收和凈利潤均超過了20%的高增速：營收90億→110億→137億→165億→210億→252億→303億→350億；凈利潤16億→26億→37億→46億→66億→80億→96億→115億。

但是從去年開始，明顯感覺乏力了，2024年的總營收367.3億，較2023年增長5.14%；凈利潤為116.7億，同比僅增長0.74%。再看2025年上半年，營收167.4億，同比-18%，歸母凈利潤50.69億，同比-32.96%，明顯下滑趨勢擴大。

主要原因是集采常態化與醫保控費對行業生態造成了明顯沖擊，另外之前高增速的年份是低端醫療設備國產替代得到快速推進，邁瑞搶占了先機。

如今都是拼高端市場，邁瑞要和雅培，西門子醫療，GE醫療等國際巨頭直接正面交鋒，競爭非常激烈，這個高端平替過程沒那么快。

邁瑞在財報中也提到，今年上半年的業績看著很拉跨，其實是因為從去年開始，每個醫院項目的招投標周期被拉長，2025年上半年的收入實際反映的是去年招標下滑的時間段，疊加上下半年收入基數分布偏離，造成了今年上半年國內業務下滑超30%。

把這些問題分析清楚了你就知道這家公司的業務真實情況是怎么樣的呢，就能很好匹配自己的投資決策。

對比邁瑞剛發出的2025三季度報，拐點明顯出現，營收258.34億，同比-12.38%；歸母凈利潤75.7億，同比-28.83%，下跌趨勢已經收窄，聚焦到第三個季度，營業收入還同比增加了1.53%，歸母凈利潤下滑收至18.69%，公司初步測算，四季度的回升增速還將進一步提高。

國內市場是比較萎靡，國外市場繼續搶鏡，第三季度邁瑞的國際業務又同比增長了11.93%，單個歐洲市場同比超過了30%，國際供應鏈和本土化運營愈加完善和成熟。

即使目前股價還在低谷，邁瑞醫療依舊是一家不可多得的優秀企業，毛利率高達60%以上，凈利率超30%，ROE（凈資產收益率）常年也在30%左右，賺錢能力強，訂單穩定。

截止三季度末，賬上現金170億，一年期流動負債僅1.2億。分紅慷慨，融資只融了59億，卻總派現超353億，經營凈現金流72.73億，未分配利潤就高達312億。

邁瑞是靠技術和科研驅動的高新企業，每年都拿出總營收10%左右的經費投入到研發，而國際巨頭的費用率也才5%到8%左右，舍得投研發的就能持續保持競爭力。

大老板增持，港股上市在即，這都是邁瑞的短期利好。就中長期來看，隨著老齡化社會加速到來，人們對高端醫療的需求越發強烈，邁瑞所處的醫療器械賽道，依舊是長坡厚雪。

邁瑞醫療這幾年的下跌，前三年是在消化2020年的醫療泡沫，去年和今年則是投資者對于其業績下滑的過度擔憂。現在看，泡沫是沒有了，近5年的估值在20分位，10年估值在14分位（低于30就是相對低估），但是市場的情緒還是在底部，熱錢都去追AI算力科技了，現在是比較好的機會。

我看了下，每個季度公布的股東人數都在增長，最近的9月30日，邁瑞的股東數已經突破10萬人，看來還是有很多來抄底的...