12月第一天，零跑在一眾新勢(shì)力車企中率先“交卷”。

數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的11月，零跑交付量高達(dá)70327輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)75%，自今年3月開(kāi)始，這已經(jīng)是零跑連續(xù)第9個(gè)月連續(xù)穩(wěn)居新勢(shì)力第一梯隊(duì)，得益于強(qiáng)勢(shì)的增長(zhǎng)能力，也推動(dòng)其提前45天達(dá)成50萬(wàn)輛的全年銷售目標(biāo)。

作為零跑CEO，朱江明表達(dá)了向更高銷量規(guī)模邁進(jìn)的決心，他進(jìn)一步做出大膽預(yù)測(cè)：“2026年零跑將向100萬(wàn)臺(tái)銷量發(fā)起沖擊，爭(zhēng)取再上一個(gè)臺(tái)階。”

用一年時(shí)間，從50萬(wàn)翻一番達(dá)到100萬(wàn)，在新勢(shì)力車企中尚且沒(méi)有先例。此前曾計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)銷量的鴻蒙智行，目前來(lái)看已經(jīng)無(wú)望達(dá)成這一目標(biāo)。因此，如果零跑能在明年成為第一家年銷百萬(wàn)的新勢(shì)力，那么新能源市場(chǎng)格局勢(shì)必將迎來(lái)一輪新的洗牌。

但是，百萬(wàn)規(guī)模與50萬(wàn)規(guī)模所需的條件，可以說(shuō)是兩個(gè)量級(jí)。如果說(shuō)讓零跑今年快速達(dá)成目標(biāo)的關(guān)鍵是來(lái)自于完善的產(chǎn)品矩陣、全域自研的技術(shù)長(zhǎng)板、以及外部政策這一核心變量，那么明年進(jìn)行百萬(wàn)銷量的擴(kuò)張過(guò)程中，最起碼需要保證現(xiàn)有條件不變，然后在此基礎(chǔ)上繼續(xù)加碼優(yōu)勢(shì)資源，尤其是產(chǎn)能、供應(yīng)鏈、渠道等方面的底層支撐。

換句話說(shuō)，零跑的百萬(wàn)目標(biāo)背后，意味著一次由上至下的系統(tǒng)性體系升級(jí)，并且要在極短的時(shí)間內(nèi)完成，而這項(xiàng)任務(wù)怎么看都不算輕松。值得注意的是，在零跑發(fā)布11月銷量前兩天，業(yè)內(nèi)曾密集傳出關(guān)于一汽入股零跑的最新進(jìn)展，兩件事結(jié)合在一起看，無(wú)疑讓雙方的這次資本聯(lián)姻顯得更加耐人尋味。

一汽入股零跑，為何懸而未決

作為中國(guó)傳統(tǒng)汽車巨頭，一汽成熟的造車體系和雄厚的資金實(shí)力不言自明，如果成功入股零跑，那么對(duì)零跑達(dá)到百萬(wàn)銷量的跨越必然是絕佳助力。然而，八九個(gè)月時(shí)間過(guò)去了，一汽與零跑之間的股權(quán)磋商一直懸而未決。

最早在今年3月，雙方曾正式簽署《戰(zhàn)略合作諒解備忘錄》，合作內(nèi)容共分兩個(gè)維度：第一，雙方充分發(fā)揮各自在研發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)積累，共同開(kāi)展新能源乘用車聯(lián)合開(kāi)發(fā)及零部件合作，通過(guò)雙方的技術(shù)融合共同提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；第二，雙方進(jìn)一步探討深化資本合作的可行性，通過(guò)資本合作，使雙方實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈資源協(xié)同。

兩個(gè)合作方向也暗喻了優(yōu)先順序，顯而易見(jiàn)，“先技術(shù)后資本”成為這段關(guān)系的主旋律。

隨后的技術(shù)合作落地其實(shí)也很快，3月26日，零跑便火速中標(biāo)紅旗品牌G117產(chǎn)品整車聯(lián)合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，前不久的零跑Q3業(yè)績(jī)會(huì)上還透露了該項(xiàng)目的最新消息：首款合作車型計(jì)劃在2026年下半年量產(chǎn)，并導(dǎo)入海外銷售。此舉被外界解讀為合作的初步試水，“有沒(méi)有棗先打一竿子”。

但是關(guān)系到資本方面的合作，則始終沒(méi)有定論。今年11月初曾有消息稱，一汽將通過(guò)定向增發(fā)的方式收購(gòu)零跑股權(quán)，成為其第一大股東，不過(guò)很快被零跑“辟謠”。而在Q3業(yè)績(jī)會(huì)上，零跑CEO朱江明也再次重申：不管是和一汽還是其他公司合作，零跑都希望保持創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的主導(dǎo)權(quán)。言外之意，零跑沒(méi)有交出自己的意思。

據(jù)了解，目前零跑的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，包括朱江明、及傅利泉等創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)為第一大股東，共持有23.92%的股權(quán)，第二大股東為Stellantis集團(tuán)，持股比例為19.99%，并占據(jù)兩個(gè)董事會(huì)席位，參與決策和討論，但是沒(méi)有控制權(quán)。

站在一汽的角度來(lái)說(shuō)，究竟獲得零跑多少股權(quán)才有實(shí)質(zhì)意義，是雙方博弈的根本所在。對(duì)于一汽而言，入股零跑本就是基于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)決策，雖然一汽早已在新能源領(lǐng)域有所布局，但收效較低，目前來(lái)看其新能源占比僅10%左右，因此亟需通過(guò)技術(shù)合作補(bǔ)齊短板。而零跑的全域自研技術(shù)，正是吸引一汽入股的主要?jiǎng)恿Α?/p>

但是，如果一汽無(wú)法獲得零跑更多股權(quán)，僅是作為財(cái)務(wù)投資者身份入局，那么將很難深入?yún)⑴c零跑的技術(shù)研發(fā)決策，進(jìn)而無(wú)法通過(guò)資本聯(lián)姻反哺自有品牌。

反過(guò)來(lái)說(shuō)，只有擁有主導(dǎo)權(quán)參與雙方技術(shù)融合，而非表面的技術(shù)授權(quán)，才能真正讓零跑技術(shù)全面適配一汽新能源戰(zhàn)略，這中間其實(shí)涉及到雙方戰(zhàn)略節(jié)奏一致性，誰(shuí)先誰(shuí)后誰(shuí)說(shuō)了算的問(wèn)題，所以避免在合作中讓自己處于邊緣地位，才是一汽要考慮的核心。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)消息爆料稱，一汽或?qū)⒁?%的持股比例與一汽合作，最早將于今年年底簽署協(xié)議。但是截止目前官方并未下場(chǎng)表態(tài)，所以不排除還會(huì)有更多變數(shù)。

資本聯(lián)姻不是你強(qiáng)我弱，而是各取所需

一汽與零跑之間的資本合作，看上去好像是一汽更需要零跑，畢竟零跑已成新勢(shì)力中的最強(qiáng)黑馬，銷量戰(zhàn)績(jī)都實(shí)實(shí)在在地?cái)[在了明面上，而一汽盡管有年銷300萬(wàn)的龐大體量，卻始終在新能源領(lǐng)域徘徊不前，從新能源這一單一維度上進(jìn)行對(duì)比，零跑對(duì)一汽的技術(shù)賦能，似乎能令其在這場(chǎng)合作中擁有更多話語(yǔ)權(quán)。

但是，零跑在“能力”與“野心”之間也存在著一定的矛盾，前面說(shuō)過(guò)，基于今年以來(lái)的爆發(fā)性勢(shì)能，讓零跑自信地喊出了百萬(wàn)目標(biāo)的口號(hào)，可客觀來(lái)說(shuō)，百萬(wàn)目標(biāo)面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)并不小，不止其自身能力的限制，還有宏觀的政策走勢(shì)的干預(yù)。

進(jìn)入2026年后，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型將進(jìn)行深層重構(gòu)，主要原因在于，明年開(kāi)始國(guó)家對(duì)包括購(gòu)置稅在內(nèi)的各項(xiàng)新能源補(bǔ)貼開(kāi)始退坡，進(jìn)一步了削弱政策對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的積極影響，從而驅(qū)動(dòng)新能源車企進(jìn)入技術(shù)、體系力、成本管控等方面能力的實(shí)質(zhì)性較量。

到時(shí)候，市場(chǎng)將出現(xiàn)巨大的分化現(xiàn)象，從前吃到更多補(bǔ)貼紅利的新能源車企，可能會(huì)在這場(chǎng)政策退潮中受到更大沖擊，尤其是價(jià)格聚焦在15萬(wàn)以下的中低端新能源車型。

一般來(lái)說(shuō)，這部分產(chǎn)品本身利潤(rùn)空間就很薄，當(dāng)補(bǔ)貼退坡后，車企既沒(méi)有足夠的資金去消化增加的成本，也沒(méi)有高端車型帶來(lái)的品牌溢價(jià)和技術(shù)附加值來(lái)對(duì)沖影響，而如果通過(guò)漲價(jià)來(lái)維系成本，那么又將失去價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，因此無(wú)論作何選擇，對(duì)車企而言都?jí)毫薮蟆?/p>

目前零跑的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，主銷車型恰恰都聚焦在10-15萬(wàn)的價(jià)格帶，在外界的認(rèn)知中，零跑也一直以“性價(jià)比”著稱，從半價(jià)理想到半價(jià)小米，已經(jīng)令其“平替”標(biāo)簽深入人心，除了其自研降本的原因之外，零跑實(shí)際也是國(guó)家補(bǔ)貼的最大受益者之一，因此并不能排除政策變化對(duì)其未來(lái)銷量走勢(shì)的潛在影響。

當(dāng)然，不止是零跑，明年新能源車企普遍都會(huì)面臨這一難題，但不能否認(rèn)，也會(huì)有一部分走高端化、高價(jià)值的品牌能夠一定程度上“置身事外”。也就是說(shuō)，相較于“以價(jià)換量”的企業(yè)，高端品牌往往對(duì)沖政策影響的能力會(huì)更高。

因此長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，零跑的顯性任務(wù)是提升銷量規(guī)模，但隱形任務(wù)其實(shí)應(yīng)該是如何深化價(jià)值，讓自己的品牌和產(chǎn)品在市場(chǎng)中更具含金量，而這背后都需要大量的資金進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)、品牌建設(shè)、服務(wù)升級(jí)。

據(jù)了解，零跑目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備接近340億，雖然看上去較為充裕，但結(jié)合現(xiàn)實(shí)條件看，總歸是資金越多越好，一汽入股其實(shí)恰好能在這方面形成補(bǔ)充，如果一汽能像Stellantis一樣向零跑注資百億，那么零跑的抗風(fēng)險(xiǎn)能力將大大增強(qiáng)。

不僅如此，合作達(dá)成后，一汽還能通過(guò)成熟的規(guī)模采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，幫助零跑在供應(yīng)鏈層面實(shí)現(xiàn)核心部件的降本，還有可能通過(guò)改造閑置的燃油車產(chǎn)能為零跑所用，為其規(guī)模化交付提供產(chǎn)能支持。所以對(duì)雙方來(lái)說(shuō)，此次合作并非一定是誰(shuí)需要誰(shuí)的關(guān)系，而是一次真正意義上的合作共贏，一汽和零跑或許也能有其他的路可走，但在現(xiàn)階段二者可能就是彼此最好的選擇了。