戴維斯雙擊

大家好，我是量子熊貓。

戴維斯雙擊 是一種經典的投資策略，指在低市盈率時買入具有成長潛力的股票，待公司業績增長和市場估值提升后，獲得每股收益增長和市盈率提升的雙重收益，從而實現投資收益的乘數效應。

俗稱Double kill，典型案例很多，比如一直吹的騰訊就是很典型的業績和估值起飛的代表，當然今天不是要推哪只票，而是本周五大肉新股國產英偉達摩爾線程上市，同時國產AMD沐曦股份也開啟申購，要是中了摩爾線程后又再打中沐曦股份，也可以算是戴維斯雙擊666了。

總之預祝熊貓讀者中了摩爾的繼續中簽沐曦，沒有中摩爾的這次中個沐曦，摩爾現場網上發行1680萬股，而沐曦股份只有670萬股，中簽難度翻了將近三倍，同時沐曦股份定價104.66元/股，一手52330元還高于摩爾線程，基數大且散戶手上籌碼不多更利于炒作，要能中一簽估計賺的比摩爾線程還多。

提前給大家說一聲，因為明天要發一條小軟文，所以把計劃明晚發的周五兩只新股提前到今天發了，如果對大家有打擾說聲抱歉哈。

1，日經今天收漲1.14%，美股三大股指昨晚也全部收紅，特別場內納指ETF在A股和港股持續陰跌中價值又重新凸顯，溢價8.68%馬上又要新高了。

市場行情有種日本加息的預期已經被充分消化甚至已經不準備加息了，但是熊貓查了下區塊鏈菠菜polymarket上面加息25bp的概率已經升到了88%，基本屬于已經板上釘釘，最后議息會議時間是12月19日，這個區間不排除繼續出現交易機會的可能，當然如果不出現日經和美股都一直漲也是不錯的。

熊貓一直建議大家風險資產也要分三塊，A股港股和外盤，這樣可以東方不亮西方亮，要是漲得太多自己做一下動態平衡就好。

2，接著上面那段大家都知道要說A股了，繼續全面回調，市場中位數又跌了0.91%，兩市成交量1.68萬億，環比多了762億，南向資金凈流入22.8億。

不過按照祖傳慣例，即使行情再冷淡12月或者明年1月大概率都會有一波吃飯行情，大概邏輯是年底基金收益鎖定后開始提前布局明年板塊，可以稍微期待一下，如果沒有就當熊貓沒說過...

3，美國獨立于勞工局的“小非農”ADP就業數據公布，11月就業人數減少3.2萬人，大幅低于市場預期的增加1萬人，創了2023年3月以來最低水平，因為美國勞工局因為罷工原計劃12月5日公布的非農就業數據推遲到12月15日也就是美聯儲12月11日議息會議之后，所以這個數據基本替代官方非農，

經濟數據走弱再加上鮑威爾靜默期前最后一次講話沒有談及貨幣政策，所以基本上降息25bp已經提前鎖定了，看了下12月降息預期繼續升至86.3%。

接著進入今天A股的打新內容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2025年12月5日可申購新股分析

沐曦股份（688802） ：

企業情況：

全稱“沐曦集成電路（上海）股份有限公司”，主營業務為是研發、設計和銷售應用于人工智能訓練和推理、通用計算與圖形渲染領域的全棧GPU產品，并圍繞GPU芯片提供配套的軟件棧與計算平臺。

發行人的主要產品全面覆蓋人工智能計算、通用計算和圖形渲染三大領域， 報告期內先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于訓推一體和通用計 算的曦云C系列GPU，以及正在研發用于圖形渲染的曦彩G系列GPU。

發行人 的GPU產品基于自主研發的GPU IP與統一的GPU計算和渲染架構，在通用性、單卡性能、集群性能及穩定性、生態兼容與遷移效率等方面具備較強的核心競爭力，產品綜合性能已處于國內領先水平。

圍繞高能效、高通用的GPU產品，發行人打造了自主開放、高度兼容國際主流GPU生態（CUDA）的軟件生態體系，具備易用性和可擴展性。

業務主要是GPU芯片以及基于芯片做的板卡、服務器和算力集群，為什么主要業務寫的比摩爾線程少這么多，原因是這貨技術規模幾乎都沒有披露，就寫了一句:

“發行人曦云C500/C550芯片處于英偉達A100 的算力區間；而曦云C588芯片在曦云C550芯片的基礎上實現算力躍升，大幅縮小與英偉達H100的差距，在國內處于先進水平�！�

剩下的你們自己猜去吧，果然是先天炒作圣體。

具體營收方面，主要營收來自于訓推一體系列的GPU板卡，營收占比約97%。

對應行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，可比上市企業分別為摩爾線程（688795）、海光信息（688041）。

發行情況：

科創板發行，由華泰聯合證券主承銷，新發行市值41.97億元，發行后總市值418.74億元，發行價格104.66元，發行市盈率負的，頂格申購需要6.0萬元市值。

對比計算機、通信和其他電子設備制造業PE-TTM為58.25x，摩爾線程PE-TTM為-37.00x，海光信息PE-TTM為206.38x。

業績情況：

2025年1-9月公司營業收入為123,608.56萬元，較上年同期增長453.52%；

扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為-39,288.59萬元，較上年同期收窄49.66%。

2024年營業收入74,307.16萬元，2023年營收5,302.12萬元，2022年營收42.64萬元，年復合增長率為4074.52%；

2024年扣非歸母凈利潤-104,387.20萬元，2023年扣非歸母凈利潤-88,987.53萬元，2022年扣非歸母凈利潤-78,430.56萬元。

2022-2024年營收超高速增長，主要運營是2022年幾乎沒有營收，利潤則是營收越多虧損越多，不過今年營收繼續高增，利潤虧損已經大幅收窄。按照公司預期明年可以扭虧為盈。

參考招股說明書解釋，主要原因是公司芯片量產時間晚，前期被海外壟斷，研發投入大，股權激勵多。

受益這波AI革命和國產化雙重buff，一把上岸。

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業務毛利率分別為24.10%、62.88%、53.43%和55.26%。

跟同業對比來看，處于一般水平。

行業概念不用說了，業績也不用看了。

從發行情況看，科創板發行，發行價格很高，發行規模很大，市盈率負的。

妥妥的三高但又能發行又能賺錢，沒什么好說的，再次羨慕一把上岸。

打新評級：積極，我的操作：申購。

昂瑞微（688790） ：

企業情況：

全稱“北京昂瑞微電子技術股份有限公司”，主營業務為射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發、設計與銷售。

報告期內，公司核心產品線主要包括面向智能移動終端的5G/4G/3G/2G全系列射頻前端芯片產品（包括射頻前端模組及功率放大器、開關、LNA等）以及面向物聯網的射頻SoC芯片產品（包括低功耗藍牙類及2.4GHz私有協議類無線通信芯片）。

業務主要是國產化半導體射頻芯片，屬于相對比較簡單和常見的。

具體營收方面，主要營收來自于射頻前端芯片，營收占比超過80%。

對應行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，可比上市企業分別為唯捷創芯（688153）、慧智微（688512）。

發行情況：

科創板發行，由中信建投證券主承銷，新發行市值20.67億元，發行后總市值82.67億元，發行價格83.06元，發行市盈率負的，頂格申購需要3.5萬元市值。

對比計算機、通信和其他電子設備制造業PE-TTM為58.25x，唯捷創芯PE-TTM為986.00x，慧智微PE-TTM為-19.48x。

業績情況：

預計2025年度營業收入約190,541.12萬元至227,490.68萬元左右， 與上年同期相比變動約為-9.32%至8.26%左右；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為-13,786.00萬元至-6,670.88萬元左右，與上年同期相比變動約為-25.30%至39.37%左右。

2024年營業收入210,131.97萬元，2023年營收169,487.05萬元，2022年營收92,304.47萬元；

2024年扣非歸母凈利潤-11,002.69萬元，2023年扣非歸母凈利潤-30,072.48萬元，2022年扣非歸母凈利潤-47,409.76萬元。

2022-2024年營收增速還不錯，利潤虧損也在收窄，到今年營收出現下滑，虧損也重新擴大。

參考招股說明書解釋，主要原因為終端不能說的客戶A減少采購所致。

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業務毛利率分別為17.06%、20.08%、20.22%和22.62%。

跟同業對比來看，處于一般水平。

行業概念不錯，就是業績不咋的。

從發行情況看，科創板發行，發行價格較高，發行規模較大，市盈率負的。

這貨是趁機混進來摸魚的吧，不過考慮到最近半導體行情實在太好，應該問題不大。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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風險提示：所有文章均為作者個人投資研究觀點分享，皆為交流探討所用，不構成任何投資建議，數據均取自公開渠道，投資有風險，入市需謹慎。