讓更多中小投資者能夠分享到新股上市的財富盛宴

12月5日，是摩爾線程新股上市的日子。作為“國產GPU第一股”，摩爾線程的上市，也確實沒有辜負市場的期望。該股發行價為114.28元/股，上市開盤價高達650元/股，較發行價暴漲468.78%。按開盤價計算，每位中簽者可獲利26.78萬元，成為名副其實的新股盛宴。

不過，對于中小投資者來說，摩爾線程的這場新股盛宴，他們基本上只有眼饞與羨慕的份了。雖然摩爾線程的網上申購也有33,600 個幸運的中簽者，但這其中的中小投資者人數極少。畢竟科創板的門檻設置，將最大多數的中小投資者排除在了科創板的打新門檻之外。而即便是極少數滿足科創板打新條件門檻的中小投資者，面對摩爾線程0.03635054%的網上發行中簽率，能中簽者更是微乎其微。最終能獲得中簽的，還是資金實力雄厚的投資大佬與機構投資者。

不僅如此，目前的新股發行制度對于中小投資者非常不利。摩爾線程本次發行新股7000萬股，首先就讓戰略配售拿走了其中的20%，即1400萬股。剩下的5600萬股，其中的80%，用于網下向機構投資者配售，只有20%向網上發行，用于眾多的中小投資者及不能參與網下配售的機構投資者來申購。最終經過回撥，網下配售份額為3,920.00萬股，占比70%，網上發行份額1,680.00 萬股，占比30%。因此，摩爾線程此次新股發行的盛宴，參與網下配售的機構投資者與參與戰略配售的機構投資者才是最大的受益者，中小投資者很難從摩爾線程的此次新股發行中分到一杯羹。

這樣的新股發行制度顯然是值得市場來反思的。雖然長期以來，管理層一直強調要保護投資者的合法權益，尤其是要保護中小投資者的合法權益。近日，吳清主席在《人民日報》撰文《提高資本市場制度的包容性適應性》，其中明確提到“資本市場是人民群眾分享實體經濟發展成果的重要平臺”。但當下的新股發行制度明顯對中小投資者不公，這是必須要予以正視并加以解決的一個問題。

當然，科創板的門檻設置，這是無可非議的，這是符合投資者適當性原則的。問題是，即便是滿足科創板打新條件的中小投資者，他們在打新環節仍然受到了不公正的對待。實際上，不論是科創板，還是滬深主板，創業板或北交所，在打新的問題上，都應公平公正地對待中小投資者，甚至根據近年來管理層所強調的包容性的原則，有必要將新股發行份額向中小投資者傾斜。

首先，是對戰略配售要嚴格把關，參與戰略配售的必須是戰略投資者，這些戰略投資者的加入，能夠給發行人帶來核心的技術資源，或能夠給發行人帶來國際國內領先的市場、渠道、品牌等戰略性資源，大幅促進發行人市場拓展，推動實現發行人銷售業績大幅提升。各類財務投資者及關系戶，都必須將其排除在戰略配售之外，不能將戰略配售變成了利益輸送渠道。通過這種從嚴把關，將非戰略投資者排除在戰略配售之外，控制戰略配售份額，將更多的新股份額用于網上發行。

其次是壓縮網下配售份額。目前網下配售的新股份額遠遠高于網上發行份額，這明顯對中小投資者不公。為保護中小投資者的利益，有必要重新調整網上、網下發行的比例，其中的60%用于網上發行，40%用于網下配售。新股發行額度不超過3000萬股的小盤股，取消網下詢價，全部實現網上定價發行。

其三，進一步縮小新股申購單位，將目前新股最小申購單位500股調整到200股甚至是100股。這樣新股申購的中簽率就會大幅提高，更多的中小投資者將會因此而得到中簽的機會，進而從新股發行的盛宴里分到一杯羹。