山西
2025年12月，全球銅市掀起狂暴上漲行情，倫敦金屬交易所三個月期銅一度觸及11771美元/噸的歷史峰值，滬銅期貨主力合約強勢突破9.3萬元 / 噸大關，年內累計漲幅已超30%。這場漲價潮并非偶然，而是供應端收緊、需求端爆發與宏觀資本因素共振的必然結果。
供應端方面，全球核心銅礦事故頻發，智利埃爾特尼恩特銅礦因礦難停產、印尼格拉斯伯格銅礦遭泥石流襲擊導致產能大幅削減，剛果（金）卡莫阿 - 卡庫拉銅礦也因礦震下調產量預期，疊加中國冶煉企業計劃2026年降低 10%以上礦銅產能，全球銅礦供應持續收縮。更關鍵的是，市場預期2026年美國可能加征精煉銅關稅，導致紐約商品交易所銅價顯著高于倫敦市場，貿易商紛紛將倫敦交易所庫存轉運至美國，使得非美地區現貨供應極度緊張，倫敦金屬交易所注冊倉單同比減少32.3%，而美國倉庫庫存已突破40萬噸，占全球交易所總庫存的六成以上。
需求端的多點爆發則進一步放大了供需缺口，銅作為 “工業血液” 成為能源轉型與新經濟發展的核心受益品種。全球能源轉型背景下，風電、光伏、儲能及新能源汽車產業快速擴張，2025年中國僅這些領域的用銅量就接近 400萬噸，預計到2030年新能源領域年用銅量將突破1000萬噸。同時，AI服務器、數據中心的算力建設以及全球電網升級改造，再疊加歐美電力系統升級、東南亞基建推進等需求，全球年均新增用銅量接近80萬噸，長期增長預期強烈。
宏觀環境與資本炒作則為銅價上漲添薪加柴。美聯儲處于降息周期，市場對12月降息的概率預期高達89%，寬松的流動性讓實物資產成為資金避風港，銅的配置價值凸顯。海外對沖基金等機構紛紛增持銅期貨多頭頭寸，國內銅期貨沉淀資金規模已突破 500億元，花旗、高盛等投行更是給出 2026年銅價最高達15000美元/噸的樂觀預測。而亞洲下游企業擔憂無貨可提引發的 “搶貨” 潮，進一步放大了價格彈性，讓供需緊平衡、宏觀寬松與市場看漲情緒形成共振，推動銅價持續刷新歷史紀錄。
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