出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

12月15日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局貴州監(jiān)管局的一紙批復(fù)，讓貴州農(nóng)商聯(lián)合銀行正式獲準(zhǔn)開業(yè)。這家注冊(cè)資本達(dá)104.58億元的省級(jí)金融機(jī)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)了一個(gè)熟悉的身影——中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司。

此次茅臺(tái)集團(tuán)出資10億元，持股9.562%，與貴州省黔晟國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司并列第三大股東，這已是茅臺(tái)集團(tuán)投資的第四家銀行。此前，茅臺(tái)已入股貴州銀行、貴陽(yáng)銀行等機(jī)構(gòu)，“酒系”金融版圖正在不斷擴(kuò)張。

茅臺(tái)10億“醉”心銀行

貴州萬(wàn)億級(jí)農(nóng)商聯(lián)合銀行啟航

貴州農(nóng)商聯(lián)合銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“國(guó)資主導(dǎo)+產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)”的鮮明特色。控股股東貴州金融控股集團(tuán)出資68.86億元，持股比例高達(dá)65.844%；貴州省財(cái)政廳出資15.72億元，持股15.032%，位列第二大股東。

這種股權(quán)設(shè)計(jì)確保了國(guó)有資本占據(jù)主導(dǎo)地位，同時(shí)保留了市場(chǎng)化運(yùn)作的靈活性。

從注冊(cè)資本看，貴州農(nóng)商聯(lián)合銀行以104.58億元的資本規(guī)模亮相，成為貴州省銀行業(yè)的重要力量。該行由原貴州省農(nóng)村信用社聯(lián)合社整體改制而來(lái)，自開業(yè)之日起，原省聯(lián)社自行終止，其全部債權(quán)債務(wù)由新設(shè)機(jī)構(gòu)承繼。

作為承接原貴州省聯(lián)社全部債權(quán)債務(wù)的省級(jí)金融平臺(tái)，該行截至2025年10月末的資產(chǎn)總額已達(dá)11591億元，貸款余額7195億元，在貴州銀行業(yè)占據(jù)龍頭地位。

貴州農(nóng)商聯(lián)合銀行的業(yè)務(wù)范圍也反映出其“服務(wù)中樞”的定位。批復(fù)文件顯示，該行將主要辦理或代理貴州轄內(nèi)農(nóng)商銀行系統(tǒng)的資金清算與結(jié)算，參與銀行間市場(chǎng)為系統(tǒng)內(nèi)機(jī)構(gòu)融通資金，組織系統(tǒng)內(nèi)部資金調(diào)劑。

值得注意的是，該行不直接面向公眾吸收存款或發(fā)放貸款，而是作為省級(jí)管理與服務(wù)平臺(tái)，支撐84家縣級(jí)農(nóng)商銀行（農(nóng)信聯(lián)社）的運(yùn)營(yíng)。

而茅臺(tái)集團(tuán)的入局尤其引人注目，而且顯然不是一場(chǎng)單純的財(cái)務(wù)投資。雖然這并不是茅臺(tái)首次涉足金融領(lǐng)域，但在省級(jí)農(nóng)商聯(lián)合銀行中持股近10%，仍屬罕見。作為貴州省最具影響力的國(guó)有企業(yè)，茅臺(tái)集團(tuán)的參與既體現(xiàn)了地方國(guó)企對(duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施的支持，也可能為未來(lái)產(chǎn)融協(xié)同提供空間。

茅臺(tái)的金融野心與戰(zhàn)略布局

茅臺(tái)的金融布局并非一時(shí)興起，而是經(jīng)過長(zhǎng)期規(guī)劃的戰(zhàn)略選擇。

回溯茅臺(tái)的金融布局軌跡，其早已跳出單一酒企的框架。早在2013年3月，茅臺(tái)財(cái)務(wù)公司注冊(cè)成立，被稱為茅臺(tái)的“內(nèi)部銀行”，也是其涉足金融的入門臺(tái)階；2017年2月，由茅臺(tái)相對(duì)控股的華貴保險(xiǎn)正式開業(yè)，被視為茅臺(tái)拓展金融板塊的關(guān)鍵性一步。

在銀行業(yè)領(lǐng)域，茅臺(tái)集團(tuán)不僅是貴州銀行12%股份的持有者（第二大內(nèi)資本股東），還持有貴陽(yáng)銀行1.45%的股份，同時(shí)參股仁懷茅臺(tái)農(nóng)商行、鳳岡農(nóng)商行等地方小型金融機(jī)構(gòu)。

從保險(xiǎn)到融資租賃，從基金管理到證券領(lǐng)域，茅臺(tái)的觸角同樣廣泛，持有華貴人壽20%股份、控股茅臺(tái)（上海）融資租賃公司，并通過茅臺(tái)金石基金布局股權(quán)投資，而該基金公司參與了不少投資，主要集中在消費(fèi)領(lǐng)域。

茅臺(tái)旗下金融版圖已覆蓋12家參控股金融機(jī)構(gòu)，形成了“銀行+保險(xiǎn)+基金+租賃”的多元格局。

當(dāng)時(shí)的茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)高衛(wèi)東2020年上任伊始，在聽取金融板塊匯報(bào)后定調(diào)：茅臺(tái)金融要找準(zhǔn)定位，做大體量，努力成為又一增長(zhǎng)極。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，茅臺(tái)跨界金融的布局，一方面可以將巨大的現(xiàn)金流用來(lái)做穩(wěn)健投資，另一方面也是為貴州經(jīng)濟(jì)發(fā)展做更大貢獻(xiàn)。

隨著貴州農(nóng)商聯(lián)合銀行的開業(yè)，貴州農(nóng)信系統(tǒng)邁入了新階段。截至2025年10月末，全省農(nóng)信系統(tǒng)資產(chǎn)總額達(dá)1.16萬(wàn)億元，這張覆蓋貴州全省的金融網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在有了更強(qiáng)大的中樞引擎。

茅臺(tái)此次入股銀行，預(yù)示著酒企與金融機(jī)構(gòu)的合作將更加緊密。銀行需要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)依然不少，但“金融+產(chǎn)業(yè)”的模式為區(qū)域性銀行差異化發(fā)展提供了新思路。

白酒行業(yè)集體“淘金”

茅臺(tái)并非唯一熱衷布局銀行業(yè)的白酒巨頭。在中國(guó)銀行業(yè)版圖中，已形成一個(gè)獨(dú)特的“酒系銀行”群體，這些酒系銀行的表現(xiàn)同樣引人關(guān)注。

在四川，瀘州老窖持股14.37%的瀘州銀行，2024年以28.31%的歸母凈利潤(rùn)增速領(lǐng)跑酒系銀行。該行凈息差高達(dá)2.49%，在30家上市城商行中排名第一，展現(xiàn)出出色的盈利能力。

宜賓市商業(yè)銀行則背靠五糧液集團(tuán)，該集團(tuán)持有其19.99%的股份。2025年1月，宜賓銀行成功在港交所掛牌上市，成為四川省第三家上市銀行。五糧液不僅入股了宜賓銀行，還持有四川銀行5.5%的股權(quán)，展現(xiàn)出在銀行業(yè)的廣泛布局。

除了布局銀行業(yè)，五糧液還通過設(shè)立五糧液基金管理公司，在私募領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。瀘州老窖則選擇以金融租賃為突破口，參股成銀金融租賃公司，將資金投向更貼近產(chǎn)業(yè)的金融領(lǐng)域。即便是區(qū)域酒企，也紛紛加入這場(chǎng)資本游戲，今世緣2024年出資1.5億元投資生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資企業(yè)，古越龍山則斥資2900萬(wàn)元參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。

酒企與銀行的聯(lián)姻不僅是資本層面的合作，更涉及業(yè)務(wù)層面的深度綁定。例如，五糧液集團(tuán)存放在宜賓銀行的資金達(dá)129.09億元，占該行對(duì)公存款總額的三分之一以上。

“銀行等金融機(jī)構(gòu)分紅穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，是酒企閑置資金保值增值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。”一位券商金融行業(yè)分析師表示，酒企與銀行業(yè)的結(jié)合存在天然協(xié)同性：

一方面，酒企可通過持股銀行獲得穩(wěn)定投資收益；另一方面，銀行能為酒企產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中小經(jīng)銷商、供應(yīng)商提供融資服務(wù)，強(qiáng)化酒企的產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)。仁懷市“十四五”規(guī)劃中甚至明確提出，支持本地企業(yè)發(fā)起成立醬香酒發(fā)展銀行，重點(diǎn)服務(wù)醬香酒中小企業(yè)，這為酒系銀行的進(jìn)一步擴(kuò)容提供了政策土壤。

但同樣不可忽視的是，酒企跨界金融的熱情高漲，但機(jī)遇背后也暗藏挑戰(zhàn)。例如，貴州銀行2024年不良貸款率達(dá)1.72%，為酒系銀行中最高；宜賓銀行的制造業(yè)不良貸款率從0.84%飆升至3.79%。

此外，白酒行業(yè)正面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，近兩年來(lái)多家酒企出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)，終端動(dòng)銷放緩、產(chǎn)品價(jià)格倒掛等問題凸顯，促使酒企加速尋找產(chǎn)業(yè)鏈外的增長(zhǎng)空間。而金融業(yè)雖能提供新賽道，但監(jiān)管政策的收緊也帶來(lái)不確定性。

近年來(lái)，金融監(jiān)管部門對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的規(guī)范性要求不斷提高，如何在合規(guī)框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融的良性互動(dòng)，成為酒企必須面對(duì)的課題。

對(duì)于茅臺(tái)等頭部酒企而言，專業(yè)化運(yùn)作是破局關(guān)鍵。以茅臺(tái)設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金為例，其通過與中信金石、招商金葵等專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，采用“市場(chǎng)化主導(dǎo)、專業(yè)化運(yùn)作”模式，既降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，又提高了決策效率。

這種“酒企出資+專業(yè)機(jī)構(gòu)操盤”的模式，已成為酒企布局金融的主流選擇。在科技投資領(lǐng)域，茅臺(tái)基金入股面壁智能、布局人工智能賽道，更是通過金融工具實(shí)現(xiàn)了對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的精準(zhǔn)觸達(dá)。

這種雙向奔赴的背后，是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度重構(gòu)，其最終成效，仍需時(shí)間和市場(chǎng)的檢驗(yàn)。