科研實(shí)驗(yàn)室實(shí)景，來(lái)自藥友制藥公司官網(wǎng)

美國(guó)生物制藥巨頭輝瑞，鎖定重慶小分子減肥藥

前不久，重慶藥友制藥與輝瑞簽署全球獨(dú)家合作協(xié)議，將其自主研發(fā)的「口服小分子GLP-1受體激動(dòng)劑 YP05002 」的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)利授予輝瑞。

根據(jù)協(xié)議，重慶藥友制藥將獲得1.5億美元首付款，并有資格獲得最高19.35億美元的里程碑付款，以及未來(lái)的銷售分成。這筆交易創(chuàng)下中國(guó)創(chuàng)新藥出海早期階段交易金額的紀(jì)錄。

消息一出，重慶藥商龍頭重藥控股股價(jià)漲停。

天眼查顯示，重藥控股通過(guò)控股子公司重慶醫(yī)藥集團(tuán)持有藥友制藥38.67%的股權(quán)。按持股比例計(jì)算，本次交易，重藥控股可獲得的對(duì)應(yīng)首付款金額約為5800萬(wàn)美元，折合人民幣4.18億元，這是其2024年歸母凈利潤(rùn)2.83億元的1.5倍。

但很多人不知道，「口服小分子GLP-1受體激動(dòng)劑 YP05002 」這個(gè)括號(hào)里到底裝的是什么藥？

它其實(shí)就是一種小分子減肥藥。

重要的是，不止藥友制藥。其實(shí)整個(gè)重慶生物醫(yī)藥軍團(tuán)，早已在千億減肥藥賽道完成集體布局。

從植恩生物技術(shù)卡位、智飛生物跨界轉(zhuǎn)型、太極集團(tuán)押注突圍、重藥控股意外受益……這場(chǎng)橫跨多年產(chǎn)業(yè)積淀與資本運(yùn)作的集體沖鋒，正在重塑重慶生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

重慶4大藥企巨頭布局減肥藥

重慶醫(yī)藥企業(yè)的減肥藥布局并非同質(zhì)化跟風(fēng)，而是基于自身資源稟賦的差異化選擇，形成了四條各具特色的突圍路徑，共同構(gòu)成這座城市在減重賽道的產(chǎn)業(yè)圖譜。

重藥控股的躺贏式受益，堪稱資本運(yùn)作的經(jīng)典案例。

其持有的藥友制藥38.67%股權(quán)，源于13年前重慶化醫(yī)的股權(quán)注入，這一看似偶然的布局在2025年末迎來(lái)爆發(fā)。

作為以醫(yī)藥流通為主業(yè)、近年深陷“增收不增利”困境的企業(yè)，重藥控股2022-2024年歸母凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，379.86億元的高額應(yīng)收賬款讓盈利承壓。

而這筆股權(quán)收益相當(dāng)于其2024年歸母凈利潤(rùn)的1.5倍，成為意外的業(yè)績(jī)救贖。更值得關(guān)注的是，2025年三季報(bào)顯示其手握103.5億元貨幣資金且無(wú)有息負(fù)債，現(xiàn)金流的充裕為其后續(xù)在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的進(jìn)一步布局提供了底氣。

智飛生物的跨界突圍，則帶著破釜沉舟的意味。

作為重慶首富蔣仁生旗下的疫苗龍頭，公司長(zhǎng)期依賴默沙東HPV疫苗代理業(yè)務(wù)，2023年上半年代理收入占比高達(dá)96%。

但疫情后國(guó)產(chǎn)HPV疫苗替代加速，疊加自研疫苗進(jìn)度滯后，公司股價(jià)從2021年高點(diǎn)153.06元大幅下挫，市值縮水嚴(yán)重。2023年11月，智飛生物宣布收購(gòu)關(guān)聯(lián)方持有的宸安生物100%股權(quán)，正式切入減肥藥賽道。

彼時(shí)宸安生物核心產(chǎn)品重組司美格魯肽注射液已進(jìn)入臨床III期，另有多款代謝類疾病管線推進(jìn)，規(guī)模化生產(chǎn)基地也已建成。

然而賽道競(jìng)爭(zhēng)已然白熱化，華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)等企業(yè)同款產(chǎn)品同步處于III期臨床，2026年專利到期后仿制藥的涌入更將加劇競(jìng)爭(zhēng)，2025年前三季度營(yíng)收同比降66.53%、凈虧12.06億元的業(yè)績(jī)壓力，讓這場(chǎng)跨界轉(zhuǎn)型顯得尤為迫切。

太極集團(tuán)的轉(zhuǎn)型押注，則是老牌藥企的背水一戰(zhàn)。

這家重慶大型綜合醫(yī)藥企業(yè)雖擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈，但近五年業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)：2021年因?qū)嵖厝俗兏l(fā)資產(chǎn)減值虧損5.23億元，2024年凈利潤(rùn)驟降至2665萬(wàn)元，2025年前三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑22.49%和69.56%，單季扣非凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。

在主業(yè)承壓之下，太極集團(tuán)于2025年9月獲司美格魯肽注射液臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)，正式入局減重賽道。

該藥物目前存在腸道不良反應(yīng)、體重反彈等風(fēng)險(xiǎn)，且國(guó)內(nèi)80家企業(yè)布局相關(guān)研發(fā)管線、62個(gè)進(jìn)入II期及以上臨床。可想而知，未來(lái)難免陷入“營(yíng)銷戰(zhàn)”“價(jià)格戰(zhàn)”。但累計(jì)4418.34萬(wàn)元的項(xiàng)目投入，成為太極集團(tuán)“中化生”全鏈戰(zhàn)略中生物藥板塊的關(guān)鍵突破點(diǎn)，這也是老牌藥企尋求第二增長(zhǎng)曲線的重要嘗試。

植恩生物的技術(shù)卡位，則展現(xiàn)了長(zhǎng)期主義的勝利。

這家成立于2001年的企業(yè)，早在2017年就通過(guò)與四川大學(xué)合作，將奧利司他的發(fā)酵技術(shù)升級(jí)為全合成技術(shù)，成為國(guó)內(nèi)首家掌握該工藝的藥企。

其生產(chǎn)的奧利司他作為全球唯一批準(zhǔn)用于抗肥胖的非處方藥，年產(chǎn)能超百噸，全球市場(chǎng)份額超50%，產(chǎn)品出口50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2023-2024年?duì)I收分別達(dá)9.64億、11.93億元。

更具戰(zhàn)略意義的是，2025年9月植恩生物以4.03億元重整入主*ST惠程，借助上市公司平臺(tái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而此前*ST惠程收購(gòu)其旗下銳恩醫(yī)藥51%股權(quán)僅半年，該業(yè)務(wù)就成為公司營(yíng)收占比57.41%的第一大板塊，印證了其技術(shù)轉(zhuǎn)化與市場(chǎng)拓展的實(shí)力。

重慶如何捧出千億減肥藥賽道

重慶醫(yī)藥軍團(tuán)在減肥藥賽道的集體崛起，并非偶然為之，而是政策支持、產(chǎn)業(yè)積淀、研發(fā)協(xié)同三重因素共振的必然結(jié)果。

這座城市正在形成獨(dú)具特色的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

政策層面的全鏈條護(hù)航為企業(yè)創(chuàng)新鋪路。2025年11月，重慶市出臺(tái)《全鏈條支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，明確將代謝性疾病作為重點(diǎn)布局領(lǐng)域，對(duì)1類創(chuàng)新藥從臨床前研究到III期臨床試驗(yàn)給予最高1700萬(wàn)元的分階段資金支持，創(chuàng)新藥上市后還能獲得最高1000萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)。

在審評(píng)審批環(huán)節(jié)，重慶實(shí)施“提前介入、一企一策、全程指導(dǎo)”的服務(wù)模式，藥品補(bǔ)充申請(qǐng)審評(píng)時(shí)限從200個(gè)工作日縮短至60個(gè)工作日，為創(chuàng)新藥加速上市開(kāi)辟綠色通道。

重慶國(guó)際生物城作為核心承載區(qū)，已聚集130多個(gè)生物醫(yī)藥項(xiàng)目，組建了1億美元的全市首支生物醫(yī)藥QFLP基金，建成西南最大ADC研發(fā)生產(chǎn)外包平臺(tái)，形成從基礎(chǔ)研究到產(chǎn)業(yè)化的完整鏈條。

產(chǎn)業(yè)集群的協(xié)同效應(yīng)構(gòu)建了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。重慶醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，已形成涵蓋原料藥、制劑、研發(fā)、流通的完整產(chǎn)業(yè)鏈，僅重慶國(guó)際生物城就具備抗體藥物年產(chǎn)6.4萬(wàn)升、胰島素年產(chǎn)3000萬(wàn)支的生產(chǎn)能力。

藥友制藥80余年的制藥積淀、80億片/年的口服固體制劑產(chǎn)能及通過(guò)美國(guó)FDA認(rèn)證的質(zhì)量體系，成為輝瑞選擇合作的核心原因；植恩生物與四川大學(xué)、重慶大學(xué)的產(chǎn)學(xué)研合作，不僅突破了奧利司他全合成技術(shù)瓶頸，還構(gòu)建了覆蓋全球的銷售網(wǎng)絡(luò)；智飛生物在疫苗領(lǐng)域積累的規(guī)模化生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和渠道資源，為其減肥藥商業(yè)化提供了便利。

這種上下游協(xié)同、大中小企業(yè)聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，讓重慶藥企在賽道競(jìng)爭(zhēng)中具備了成本、效率優(yōu)勢(shì)。

研發(fā)資源的持續(xù)投入奠定了技術(shù)根基。重慶已建成由中國(guó)工程院院士吳玉章領(lǐng)銜的重慶國(guó)際免疫研究院，以及國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的疫苗、抗體藥物研發(fā)中心，西部領(lǐng)先的動(dòng)物實(shí)驗(yàn)中心，形成了全鏈條創(chuàng)新能力。在研創(chuàng)新藥達(dá)56個(gè)，其中13個(gè)為國(guó)家1類新藥，22個(gè)進(jìn)入臨床階段，包括備受關(guān)注的一周注射一次的長(zhǎng)效減重藥。

企業(yè)層面，植恩生物年研發(fā)投入超銷售收入10%，圍繞奧利司他核心技術(shù)獲多項(xiàng)國(guó)內(nèi)外專利；太極集團(tuán)2024年研發(fā)總費(fèi)用達(dá)2.8億元，持續(xù)加碼生物藥研發(fā)；復(fù)星醫(yī)藥2024年研發(fā)投入55.54億元，為藥友制藥的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提供支撐。

這種“政府搭臺(tái)、企業(yè)主角、高校支撐”的研發(fā)模式，讓重慶在減肥藥核心技術(shù)領(lǐng)域不斷突破。

賽道變局下的挑戰(zhàn)與突圍

盡管重慶藥企已形成集群優(yōu)勢(shì)，但千億減肥藥賽道的激烈競(jìng)爭(zhēng)與行業(yè)變革，仍帶來(lái)多重挑戰(zhàn)，而這些挑戰(zhàn)也正在倒逼企業(yè)尋找新的破局之道。

首先是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的壓力。當(dāng)前國(guó)內(nèi)已有80家企業(yè)布局GLP-1相關(guān)研發(fā)管線，62個(gè)進(jìn)入II期及以上臨床，司美格魯肽核心專利2026年到期后，仿制藥將大量涌入，價(jià)格戰(zhàn)與營(yíng)銷戰(zhàn)將不可避免。

重慶藥企中，太極集團(tuán)的司美格魯肽生物類似藥、智飛生物的重組司美格魯肽注射液均面臨直接競(jìng)爭(zhēng)，如何在療效、安全性或給藥方式上形成差異化，成為突圍關(guān)鍵。

植恩生物的奧利司他雖占據(jù)非處方藥賽道優(yōu)勢(shì)，但也需應(yīng)對(duì)新型減重藥物的沖擊，其與美國(guó)公司合作研發(fā)的眼科新藥及綠色抗生素項(xiàng)目，正是多元化布局的嘗試。

其次是研發(fā)與商業(yè)化的雙重考驗(yàn)。減肥藥研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大、風(fēng)險(xiǎn)高，輝瑞自研GLP-1管線三次失敗的案例警示著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

藥友制藥的YP05002目前僅處于澳大利亞I期臨床階段，后續(xù)能否順利通過(guò)II、III期臨床并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，仍存在不確定性；智飛生物的宸安生物管線雖進(jìn)入III期臨床，但市場(chǎng)對(duì)其商業(yè)化能力仍有疑慮。

對(duì)此，重慶藥企正在探索多元化合作模式：藥友制藥通過(guò)授權(quán)輝瑞獲得巨額資金，既分擔(dān)了研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，又借助跨國(guó)藥企的全球網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)快速商業(yè)化；植恩生物通過(guò)入主上市公司獲得資本支持，加速研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張；重藥控股則憑借現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)，有望在產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行更多并購(gòu)整合。

最后是市場(chǎng)需求變化與政策調(diào)整的應(yīng)對(duì)。隨著國(guó)產(chǎn)減肥藥陸續(xù)上市，患者用藥負(fù)擔(dān)將逐步降低，市場(chǎng)需求可能從“高端進(jìn)口藥”向“高端創(chuàng)新藥+平價(jià)仿制藥”并存的格局轉(zhuǎn)變。

重慶藥企需要平衡創(chuàng)新與成本控制，既要通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新?lián)屨几叨耸袌?chǎng)，也要通過(guò)規(guī)模化生產(chǎn)滿足大眾需求。

同時(shí)，醫(yī)保支付政策的調(diào)整將直接影響產(chǎn)品銷量，重慶出臺(tái)的創(chuàng)新藥快速掛網(wǎng)、渝快保納入等政策，為本地藥企產(chǎn)品入院提供了便利，但企業(yè)仍需在定價(jià)策略、臨床價(jià)值證明上多下功夫。

重慶生物醫(yī)藥的新增長(zhǎng)極

重慶生物醫(yī)藥巨頭的各種突圍，不僅是企業(yè)自身尋求增長(zhǎng)的必然選擇，更是重慶生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的縮影。

這座以汽車、電子信息為傳統(tǒng)支柱的工業(yè)城市，正在通過(guò)生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育，構(gòu)建新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)極。

政策的全鏈條支持、產(chǎn)業(yè)的集群協(xié)同、企業(yè)的創(chuàng)新突圍，讓重慶在千億減肥藥賽道占據(jù)了重要一席之地。隨著更多創(chuàng)新藥的上市、產(chǎn)業(yè)鏈的完善以及資本的深度參與，重慶有望成為國(guó)內(nèi)減肥藥產(chǎn)業(yè)的重要聚集地。

對(duì)于重慶醫(yī)藥企業(yè)而言，當(dāng)前的賽道布局只是開(kāi)始，如何在技術(shù)創(chuàng)新上持續(xù)突破、在商業(yè)化上構(gòu)建優(yōu)勢(shì)、在全球化中搶占份額，將決定其在行業(yè)變局中的最終地位。

而這場(chǎng)集體突圍的成效，也將深刻影響重慶產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)格局，為這座城市的高質(zhì)量發(fā)展注入新的動(dòng)力。