最近幾天，高層重新給消費定調，把消費提升到了戰略級。

我們知道，人和人拉開財富差距的關鍵在于分配環節而非創造環節，當你洞悉了一個趨勢，你就可以借力趨勢從被動的分配領域大量獲得整個社會的財富轉移。

但是，如果你把擴大內需簡單理解為買消費股，那就陷入了 “頭痛醫頭，腳痛醫腳”的淺薄理解。你在未來的趨勢大潮中也難保不會被高認知者收割。

要解釋清楚消費的戰略之舉，我們必須先了解整個戰略的前世今生，我們先從一個例子說起。

假設有兩個國家，C國和A國。A國是發達國家，其發達體現在其各項產品的勞動生產率都高于A國。

我們假定：

汽車產業，A國勞動生產率高出C國10倍；

家電產業， A國勞動生產率高出C國5倍；

衣服產業， A國勞動生產率高出C國2倍；

盡管A國所有產業都有更高的勞動生產率，但A國依然可以通過和C國貿易獲利，這是因為從經濟學視角看，貿易獲利的決定因素是比較優勢，而非絕對優勢。

簡單的說，雖然C國的各個產業的勞動成本都明顯高于A國，但只要我把貨幣匯率定為5:1，也就是我的5份勞動和你的1份勞動等價。

那么，從貨幣視角，家電產業兩國的競爭力就是等同的。而A國在汽車產業，C國在衣服產業，各自擁有成本優勢。

從A國視角看，出口相對擅長的汽車，按1:10換C國勞動，賺來C國10份勞動可以買來C國的10份衣服，而原本A國自己1份勞動，就只能生產2份衣服。那么8份衣服的盈余，可以在貿易中公平分配給兩國，使得兩國均獲利。

簡單的說，匯率定價，是在充分考慮各國勞動生產率后，使得各方都能維持貿易均衡，都能從貿易中受益的一種均衡定價。

但是，這里貿易卻隱藏著一個確定的趨勢，就是技術的轉移是很快的，C國在競爭的驅動下，會快速抄發達國家作業，以提升其在各個產業的勞動生產率。

這時，C國匯率就要升值以再平衡貿易（比如美國對日本要求的廣場協議）；但如果C國錨定之前的匯率不升值，C國就會因勞動生產率提升而造成越來越多的行業獲得比較優勢，從而不斷擴大其貿易順差。

那么，這和C國國內高認知者的套利，或者說財富再分配又有什么關系呢？

答案，就在于會有一種神秘力量，會以另一種方式來推動貿易均衡。而在這個過程中，會催生出高認知者的暴利機會。

這個神秘力量，就是貨幣的被動超量增發。

我們在這里必須解釋什么叫貨幣被動增發。這是因為在中文互聯網，每當有一種現象出來，就會有很多人為獲得流量不懂裝懂去解釋，于是各種謊言和偽邏輯大爆發，導致了一批批的人被收割。

但從另一面看，正是因為有這么多被偽邏輯誤導的小白，所以如果你是真的理解了真實的底層邏輯，你可以想象出你在財富轉移的大潮中，會處于怎樣一種實現財富爆炸的生態位。

好了，我們現在來解釋：

很多人說起過去多年的通脹和貨幣貶值，總會認為是高層在印鈔，在超發貨幣，從而導致了房價持續上漲。

這是完完全全錯誤的！

印鈔的本質，只是把央行或銀行里已有的貨幣數字，變為紙幣而已。而銀行里的貨幣，是通過銀行的資產負債表擴張而來。不是誰想增加就能增加的。

貨幣作為央行和銀行的負債，必須要有對應的資產增加才能發行，而這個資產，最主流的，就是債務。你的債務就是銀行的資產，會增發對應的貨幣，同樣，國家的債務，也是央行和商業銀行的資產。

其他可以作為央行資產的，還有外匯，黃金等。但美元外匯是中國央行的資產，但同時也是美聯儲的負債。而美聯儲發行這些美元的負債，對應的是美國的國債資產。

請注意，這都是環環相扣的。

當外貿順差產生的外匯進入央行，央行因資產增加就要發行等量的人民幣，而這些作為基礎貨幣再通過貨幣乘數（存款準備金率的倒數）被商業銀行擴大十倍以上，就變成了我們看到的貨幣。

那么，我們因為順差賺到的美元而導致的人民幣發行，有多少呢？

答案是：外匯資產接近央行資產的一半（占比47%），而導致的貨幣發行則超過了一半。

下圖是央行網站上的截圖，是今年前五個月的資產負債表，外匯資產和總資產我都用紅框標出來了，請參考。

也就是說，只要外貿順差持續，就必然造成等量的人民幣基礎貨幣的 被動 增發，以及衍生的 上限10倍（假設存款準備金率低于10%，且需要貸款需求）以上的被動貨幣增發。

而這必然造成貨幣貶值和通貨膨脹。而又因為通脹從需求側視角是物價，但從供給側視角就是工資。

所以，結論就是，中國的工資必然因為貨幣被動增發而持續上漲，直至在匯率不變的情況下因成本上升，重新和A國達成貿易平衡。

也就是一國在勞動生產率快速提升，以及持續的貿易順差下，貨幣對內貶值或對外升值必須選擇其一，或者兩者同時進行。

到這里，我們解釋了人民幣因外貿順差被動增發貨幣，從而重新推動貿易達成平衡的確定性邏輯。

但理解邏輯不是重點，重點是判斷出確定性趨勢后，如何借用趨勢實現暴利。這是另一套科技樹，感興趣的可以參考我的財務自由系列文章（參考：）。

簡單的說，就是貿易順差下 既然 貨幣貶值是確定的，要從貶值資產上獲利，金融上的做法就是做空。

回憶下做空是怎么做的？

答案是：做空的建倉是借入并賣出籌碼，平倉是買回籌碼并歸還。

貨幣貶值，套用做空邏輯，所以要借入貨幣并賣出貨幣。

借入貨幣就是增加債務，體現為居民杠桿率上升，而賣出貨幣的同義詞就是支付貨幣買入資產。那么，最有利于我們增加債務的是什么？

房產

所以在上升期，我們賺的不是房產的錢，而是債務的錢，是貨幣確定貶值的錢。房產只是我們做空貨幣的錨。

而正因為你知道了貨幣被動增發的底層邏輯，你就知道這場貨幣貶值盛宴何時結束（也就是被動貨幣增發條件發生變化時，要平倉的點），但是別人不知道。

別人因為偽邏輯和謊言的影響，以為貨幣貶值是某些力量主動為之的，以為錢是可以隨便印的，以為京滬是永遠漲的。

也正因為這種認知上的差距，導致有些人高位套現，而有些人高位接盤（ 參見2023年初勸告大家的樓市逃頂文： ）。

相關的判斷樓市大周期向下拐點的邏輯，我過去寫過很多文章，在這里不重述了，提到這個是因為我們講完了歷史，才能進入我們本篇的重點，消費。

我們先看公式：

GDP = 消費支出 + 資本形成總額（投資） + 凈出口；

簡單的說，中國有三撥人，第一撥人負責生產日用品養活全體國民（消費），第二撥人建造大橋地鐵公路（投資），第三撥人生產A國人用的商品賺外匯（凈出口）。

我們再來看高層的原話：

過去，我國生產能力滯后，因而把工作重點放在擴大投資、提高生產能力上。現在，產能總體過剩，仍一味靠擴大規模投資抬高速度，作用有限且邊際效用遞減。

也就是，未來不能再靠規模投資了，必須得是不形成產能過剩的有效投資。也就是投資這一塊潛力有限。

我們再看凈出口，我們原本的打算，是我們買美國有比較優勢的高端芯片，并把我們有比較優勢的其他商品賣給美國，達成貿易平衡。

可惜美國經常搞斷供，這破壞了貿易平衡。

所以前段時間的那個消息， 說是美國那邊要解禁H200芯片，但我們拒絕了。

這反映出的一個事實就是，我們要堅定走科技自主，并占領科技最高點的這條路。

如果這條路走通，那么什么是接下來的確定性趨勢？我們來嘗試著思考：

1 我們 占領科技最高點之后，什么都能造，就沒有什么東西是必須要從國外買的，因此我們不再需要特意追求貿易順差。

因此GDP的三大塊，投資，凈出口，消費中，唯一要追求的，就只有消費，這個正是把消費提升到戰略級的底層邏輯。

2 我們 占領科技最高點之后，就會在所有產業上都占據絕對優勢，但正如我們前文所說，決定貿易的是比較優勢而非絕對優勢，因此貿易依然可以增加我們的財富和福利，依然是必要的。只是要讓外國獲得比較優勢，匯率就必須反向定價（我們1小時勞動換他國幾小時勞動）。

也就是從勞動生產率視角，國內各個行業的成本依然最低（勞動生產率最高）；但匯率反向定價后，從貨幣視角，國內外有各自的成本優勢。

結論：以美元視角， 國內勞動成本必然上升，國內資產價格也會被動上升。

3 科技產業將成為我們新貿易格局下的比較優勢產業，因此科技產業會通過貿易從世界獲取利潤 （類比當下的美股七姐妹） 。而這將造就長期的 科技股牛市 。

巴菲特曾有一個論調，用“ 股市市值/GDP ”來衡量股市估值，但這個公式已經失去了部分有效性，就是因為在全球貿易下，GDP和市值是錯位且割裂的。

因為股市主要看利潤，不看GDP，就比如蘋果公司，其產業鏈把GDP留給中國，而利潤留給美國。所以美股指數漲的比美國GDP增速快。

而過去20年， 世界各發達國把生產（GDP）放在中國，利潤留在本國，因此 A股指數漲得比GDP增速慢。

但如果我們能占領科技制高點，利潤也將爆發，利潤驅動的A股，其前途將是星辰大海。

那么，科技產業能占領制高點嗎？

我的答案是：能!

因為科技和傳統行業有一個典型的不同：

傳統行業造第一件商品和第二件商品，可能成本相同。

但科技產品，第一件成本可能是10個億，因為有巨額研發成本，從第二件開始成本接近于0；因此科技研發需要龐大的人口規模和消費市場來平攤研發成本。而單一大市場，僅中美兩國具備這個條件。

因此，從科技產業上攻至高點需要龐大的消費市場來平攤成本的視角看，消費市場的戰略意義不言自明。

我已經準備好迎接國運了，你呢？

后記：

消費市場崛起的最大受益不是消費，而是邊際生產成本接近于0的科技。因此拒絕H200，是保護國內市場，讓國內科技公司能放心投入研發的舉動。

趨勢是確定的，因此暴利機會就是確定的，普通中產也會因機會而迎來命運的拐點。而實操的細節過程，依然有賴數據給我們方向，就比如我在本文中提到的從央行資產負債表維度看貨幣和房價周期 （央行資產負債表各個類目的詳細解析，知識星球的同學可參考2024年9月發在星球精華區的科普文章）。

近幾年我們的順差依然在擴大，所不同的在于近幾年我們是通過進口下降促成的順差擴大。這說明國產的進口科技替代正在實施的進程之中。

而科技產業逐步實現替代并實現制高點占領的過程，就是科技股慢牛的成長過程。

因篇幅關系，本篇先發文論述趨勢，而后的套利科技樹，將在后續的文章中，逐一論述。

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