四川
2025年，貨幣基金收益率持續走低。臨近年末，已有超過130只貨幣基金收益率跌破1%。據Wind數據統計，截至12月22日，全市場已有136只貨幣基金七日年化收益率跌破1%。而在2024年年底時，僅有28只貨幣基金的七日年化收益率跌破1%。
收益“破1”背后：多重因素共振的結果
貨幣基金收益集體下行并非偶然，而是宏觀因素與市場因素共振的結果。業內人士指出，貨幣基金本質上是通過買入短期存款、同業存單、債券回購等資產來賺取利差，因此其收益表現與宏觀利率環境高度相關。
2025年以來，央行多次下調存款準備金率和貸款市場報價利率(LPR)。基準利率的下行帶動了全市場無風險利率的走低，貨幣基金可投資的底層資產(如1年期同業存單)收益率大幅縮水。與此同時，銀行體系資金面長期處于偏松狀態，導致回購利率和同業拆借利率維持低位，貨幣基金能買到的高收益品種越來越少。此外，隨著銀行多次下調掛鉤存款利率，貨幣基金主要的配置品種同業存款的定價也隨之下行。
全市場規模最大的貨幣基金天弘余額寶的基金經理此前在三季報中表示，存款搬家的現象對銀行在資金端的運用和管理上產生了一些影響，增加了資金流動所產生的摩擦，增加了備付需求，也使得銀行在貨幣市場的基礎貨幣供應實際上是下降的，加大了在某些關鍵時點貨幣市場利率的波動性。此外，今年股市的活躍不僅對銀行的負債端產生了影響，也對非銀產生了較大的影響，債市和股市出現了一定的“蹺蹺板”效應，而債市的調整也帶動了同業存單的調整。由于銀行在負債端的壓力不大，同業存單的調整相對于債券市場是緩慢且有限的。天弘在利率波動加大的關鍵時點進行相對積極的配置，但隨著存量資產的陸續到期，整體收益率仍然呈現下降的走勢。不過得益于積極有效的配置策略，天弘余額寶的七日年化收益率始終保持在1%以上。
貨幣基金“1%時代”或成常態
展望后市，市場普遍認為，2026年利率環境仍將“易下難上”，貨幣基金收益率難現顯著反彈，貨幣基金“1%時代”或成常態。
宏觀層面，2026年貨幣政策預計延續寬松基調，以支持經濟復蘇，無風險利率中樞可能進一步下移。資產端，同業存單等貨基核心配置品種的收益率持續下行，疊加“資產荒”背景，貨基收益缺乏實質性回升動力。
盡管季末、年末等關鍵時點資金利率可能階段性跳升，但難以改變長期下行趨勢。有公募人士指出：“貨幣基金收益率錨定銀行體系資金利率，在央行‘穩增長’目標下，低利率環境將長期維持。”
貨基還有配置價值嗎？
盡管收益率走低，但貨幣基金規模仍在增長。據中國基金業協會數據，截至10月底，貨幣基金總份額為15.05萬億份，較9月底的14.67萬億份增長了3853億份，增幅2.63%；較年初的13.62萬億份增長了14346億份，增幅10.54%。另據Wind數據統計，11月和12月貨基總份額雖未繼續增長但總體也保持穩定。這體現出貨幣基金仍有投資價值。
業內認為，在活期存款利率低于0.2%的背景下，對于短期閑置資金，綜合考慮流動性、波動性和收益性，貨幣基金仍然是優選。特別是在股市和債市波動加劇時，貨基的“避風港”作用會愈發凸顯。以天弘余額寶為例，其依托場景化服務、低費率和龐大的用戶基礎，在流動性、低波性、便捷性上能帶給用戶較好的體驗。一方面，天弘余額寶基于支付寶平臺功能，與日常支付場景無縫銜接，可以持續為投資者提供生活便利。另一方面，與銀行存款相比，余額寶等貨基的收益率依然比活期高，靈活性比定期強，且按照復利結算，具備長期的累積效應，即使收益走低也仍然具備底倉配置價值。
展望未來，專家建議投資者理性看待貨基的定位，即管理日常閑置資金、應對短期資金需求，對于可隨時動用的活錢，還是可以優先考慮貨幣基金。（金訊）
風險提示：貨幣基金非銀行儲蓄，也有虧損的可能。觀點僅供參考，不構成投資建議。
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