今天是2025年最后一天，也剛好是最后一個(gè)交易日。最近幾天，齊老師在早課里盤點(diǎn)了2025年經(jīng)濟(jì)六大沒(méi)想到，以及2026年經(jīng)濟(jì)有哪些預(yù)判？

早在年初，齊老師就認(rèn)為股市今年會(huì)是牛市，看漲理由很簡(jiǎn)單：政策轉(zhuǎn)向、貨幣寬松疊加財(cái)政發(fā)力。但沒(méi)想到的是，投資者要更加樂(lè)觀，從三季度開(kāi)始股市一波猛漲，且進(jìn)行了風(fēng)格切換。

截至最新數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)上漲達(dá)到50%，而代表價(jià)值風(fēng)格的中證紅利還是負(fù)數(shù)，換言之，如果你沒(méi)有進(jìn)行均衡配置，今年即便是牛市，恐怕也會(huì)很難受，踏空之后，收益會(huì)差很多。

從指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，今年各風(fēng)格及指數(shù)表現(xiàn)呈現(xiàn)"小盤占優(yōu)、成長(zhǎng)引領(lǐng)、階段輪動(dòng)"的鮮明特征。領(lǐng)漲指數(shù)（以小盤股、成長(zhǎng)股為代表），核心基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)平淡（滬深300、上證50），價(jià)值型指數(shù)相對(duì)較差（中證紅利）。

接下來(lái)我們就看看半自動(dòng)組合，先看倉(cāng)位最低的3331。

今年的調(diào)整：

1、組合在2025年3月28日，將滬深300（10%）換成了東證紅利低波（10%），

2、由于馬龍離職，在2025年5月23日，將招商產(chǎn)業(yè)債（30%）換成了廣發(fā)國(guó)開(kāi)債（30%）

穿透持倉(cāng)來(lái)看，目前組合股票倉(cāng)位在24%左右。我們?cè)赪ind里面建立實(shí)盤組合，按照調(diào)倉(cāng)日期進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整，截至12月30日，全年收益3.87%，最大回撤1.65%，從整體收益情況來(lái)看和攢錢利器比較，略微跑贏攢錢利器0.97%（攢錢利器截至30日收益2.9%），跑輸了萬(wàn)得混合二級(jí)債指數(shù)1.74%

第二個(gè)組合是442組合。

今年的調(diào)整：442組合基本上沒(méi)怎么調(diào)整，在2025年3月28日，齊老師提醒可以將442、3322、5個(gè)2組合內(nèi)廣發(fā)穩(wěn)健替換為各50%的兩個(gè)投顧，這樣可能比單買廣發(fā)穩(wěn)健要更加均衡，這里我們?yōu)榱四芑販y(cè)，還是選擇用廣發(fā)穩(wěn)健進(jìn)行回測(cè)，廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)截至30日，今年收益13.63%，三季度股票倉(cāng)位在64%左右。

攢錢利器全年收益2.90%*50%+風(fēng)格輪動(dòng)全年收益16.34%*50%=9.62%，兩個(gè)投顧均配最新是49%倉(cāng)位，倉(cāng)位是比廣發(fā)穩(wěn)健低一些的，這個(gè)收益也正常。

穿透持倉(cāng)來(lái)看，目前442組合股票倉(cāng)位在40%左右，我們?cè)赪ind里面建立實(shí)盤組合，按照調(diào)倉(cāng)日期進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整，截至30日，全年收益8.87%，最大回撤3.69%，從整體收益情況來(lái)看,基本上和偏債平衡型基金指數(shù)不相上下。

偏債混合基金本質(zhì)就是“債券打底 + 股票增強(qiáng)” 的組合投資產(chǎn)品，一般要求債券占比在60%-90%，股票占比 10%-40%。

第三個(gè)組合是3322組合。

今年的調(diào)整：同442組合一樣，今年除了提示兩個(gè)投顧均配可以去替換廣發(fā)穩(wěn)健以外，具體基金和倉(cāng)位都沒(méi)有變化。

穿透持倉(cāng)來(lái)看，目前股票倉(cāng)位在43%左右，我們?cè)赪ind里面建立實(shí)盤組合，按照調(diào)倉(cāng)日期進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整，截至30日，全年收益10.32%，最大回撤4.85%，從整體收益情況來(lái)看跑贏了偏債平衡型基金大約2.19%

第四個(gè)組合是5個(gè)2組合。

今年的調(diào)整：同上述組合一樣，5個(gè)2基本上沒(méi)有調(diào)整，我們直接按照組合比例來(lái)看看最新倉(cāng)位情況和收益變化。

穿透持倉(cāng)來(lái)看，5個(gè)2最新股票倉(cāng)位58%左右，倉(cāng)位比較高。我們?cè)赪ind里面建立實(shí)盤組合，按照調(diào)倉(cāng)日期進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整，截至30日，全年收益14.31%，最大回撤6.95%，從整體收益情況來(lái)看略微跑輸了滬深300，大概跑輸3.83%

第五個(gè)組合是DIY組合。

今年的調(diào)整：DIY組合今年有調(diào)整，是在大的股債占比框架下，進(jìn)行了小幅調(diào)整。

1、組合在2025年3月28日，將短債調(diào)到了長(zhǎng)債上，也就是將15%的新華純債換到了廣發(fā)國(guó)開(kāi)債15%上。另外當(dāng)時(shí)也提示，5%的易方達(dá)上證50也可以選擇同倉(cāng)位的中證紅利。

我們回測(cè)依舊選擇5%的上證50，關(guān)于15%的中證500和中證1000，我們選擇去均配兩個(gè)指數(shù)。

DIY組合倉(cāng)位最高，目前最新倉(cāng)位在63%左右，我們?cè)赪ind里面建立實(shí)盤組合，按照調(diào)倉(cāng)日期進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整，截至30日，全年收益20.9%，最大回撤10.3%，從整體收益情況來(lái)看略微跑贏滬深300，大概跑贏2.8%

DIY組合倉(cāng)位跟風(fēng)格輪動(dòng)相同，今年收益跑贏風(fēng)格輪動(dòng)，主要是因?yàn)轱L(fēng)格輪動(dòng)里有23%紅利，今年只拿到股息，沒(méi)有拿到資本利得，所以剛好少了3%的回報(bào)。但長(zhǎng)期看，紅利策略是有效的，長(zhǎng)期大概率還是能跑贏基礎(chǔ)指數(shù)。

最后，還有兩個(gè)組合，分別是不賠錢1、不賠錢2組合。

這兩個(gè)組合的具體持倉(cāng)、占比均沒(méi)有調(diào)整過(guò)，我們直接展示兩個(gè)組合和偏債混合型基金指數(shù)的對(duì)比，組合1倉(cāng)位目前是16%左右，組合2穿透下來(lái)略低一些，是10%左右。兩個(gè)組合表現(xiàn)都是很不錯(cuò)的，都跑贏了偏債混合基金指數(shù)。