2026 年已至，全球經濟站在了新的十字路口。2022年以后，地緣政治、產業變革與流動性調整多重因素交織，投資者該如何找準方向？

日前，在《中國經營報》零觀財經欄目中，《中國經營報》記者采訪了智匯集團創始人及首席經濟學家夏春。他認為，2026 年全球經濟增速將符合主流機構預測的3%左右，呈現“上行動力與下行壓力并存”的新常態。其中，上行動力來自全球化深化與AI企業端落地，下行壓力則源于全球債務擴張與少子老齡化。

夏春提醒稱，投資者要摒棄單一資產集中配置的習慣，以低風險為核心做資產組合，才能穿越市場波動實現長期增值。

全球經濟：上行動力與下行壓力交織 AI 成關鍵變量

對于2026年全球經濟增速小幅放緩至3%左右的主流預測，夏春表示，總體契合預期。“最近幾年，世界銀行、IMF的全球預測與最終結果相對穩健。”

他進一步拆解，全球經濟的上行動力主要來自兩方面。一是全球化仍在深化，新興市場與“一帶一路”倡議持續發力；若中美關系緩和，中國內需政策紅利將進一步帶動全球經濟聯動，美元走軟也會利好新興市場。二是人工智能應用進入企業端落地期，從過去拼算力、拼數據中心，進入到企業端的應用，這將在全球帶來一波上行動力。

下行壓力也同樣值得警惕。夏春強調，全球債務規模擴大是長期困擾，公共開支增加導致債務持續攀升，是經濟增速放緩的重要原因。另外，人口結構變化也是壓力之一。“不只是老齡化，少子化、低生育力問題全球普遍，勞動人口比重下降會明顯拖累消費。”

談及2026年美聯儲政策，夏春判斷，美國通脹將呈“前高后低”態勢。“關稅僅影響商品價格，服務、房租等板塊通脹下行較快；再加上中國物價的通脹壓制作用，以及AI帶來的企業成本快速下降，通脹下半年可能超預期下行。若降息三次，對全球資本市場來講流動性會加強，是非常利好的消息。”不過，夏春提示稱，美聯儲5月主席更換可能帶來變數，新主席可能推動加速降息，需密切關注經濟數據。

資本市場：A股港股均有機會 結構性主線已顯現

針對2026年資本市場表現，夏春針對美股、A股和港股預期表現進行了詳細分析解讀。

針對美股市場，他認為，AI產業從資本開支期轉向應用驗證期引發估值擔憂，但市場對AI泡沫的擔憂有些過高。他以數據分析稱，科技板塊“七巨頭”的估值較2021年明顯更低，雖然股價上漲快，但營收表現更好，估值反而相對下行。這意味著股價上漲并非憑空炒作，而是有實實在在的營收支撐，股價和基本面沒有脫節。且科技企業的資本開支多來自本身自由現金流，占支出比重、占GDP比重均處于歷史正常水平，說明企業擴張節奏穩健，不依賴外部資金。

更值得關注的是，美股結構性切換已在發生。“最近標普大盤停滯略向下，部分科技龍頭跌幅較大，但道瓊斯指數保持健康上行。”夏春解釋稱，資金從部分科技企業流出，回流到傳統周期、消費、銀行等板塊。“美國‘大漂亮’法案會延續減稅動作，對銀行、房地產建筑等傳統行業是利好，這些板塊的安全性比科技股更高。”這種結構性行情不僅出現在美股，A股、港股也有類似趨勢——科技股從前期高點回撤，資金開始流入銀行、保險、電力等周期性板塊。

對于A股市場，夏春提到2025年上證指數突破4000點、市值超1000萬億元人民幣，主要依賴估值提升；2026年將轉向盈利驅動。“外部環境改善，給國內積極財政政策、適度寬松貨幣政策留出更大空間。”他分析，“反內卷”政策落地后，PPI縮窄、核心CPI由低轉正，企業具備提價空間，盈利增長將成為A股核心支撐。

夏春認為，具體賽道可關注三大主線：一是包括人工智能、新能源、高端制造等在內的科技產業化；二是龍頭企業出海；三是內需消費，尤其是服務性消費。同時，銀行、公共事業等傳統紅利板塊，以及銅、銀等受益于AI與新能源建設的有色板塊也值得布局。

對于港股市場，夏春認為，其受益于內外流動性雙寬松。美聯儲降息與南下資金持續流入是核心支撐，“2024年港股通資金流入8800億港元，2025年已超1.4萬億港元，2026年這一趨勢將延續。加上香港經濟自身復蘇，IPO市場活躍、消費回暖、房地產市場低點反彈，2026年港股有望在消化當前結構性問題后實現反轉。”

夏春認為，在配置上，銀行、地產等周期板塊與科技板塊均有機會。目前，外資已在積極布局，龍頭企業赴港上市也會重新激發市場熱情。

資產配置：金字塔模型護航 低風險才是復利關鍵

除了權益市場表現外，夏春還對固收市場、貴金屬投資進行了分析。

在固收市場方面，夏春認為，2026年仍將維持“上有頂、下有底”的區間振蕩。降息降準次數可能有限，但美國若超預期降息縮小內外利差，會給固收市場帶來額外支撐。對于“中短久期+票據”策略，他認為，其有效性取決于行業前景；可轉債配置則需深入研究轉股對應的股票行業趨勢，并非所有可轉債都優于純債。

在貴金屬投資方面，夏春認為，2026年黃金中長期上漲邏輯穩固。“全球債務驅動、老齡化帶來的財政開支增加，以及個人購金力量崛起，都是核心支撐。”但他也提醒稱，2026年黃金難以再現60%的暴漲。

白銀的投資邏輯與黃金差異明顯。“白銀是高貝塔版本的黃金，波動更大，且兼具工業屬性。新能源轉型帶來白銀需求激增，而白銀多為銅、鉛、鋅的伴生礦，供應缺口會長期存在。歷史上金銀比長期均值約60%，目前大概80%，未來白銀可能補漲。”

夏春建議，普通投資者更應關注相關上市公司，而非直接投資實物或期貨，畢竟買賣、存儲成本都不低。

針對普通投資者，夏春推薦“4321”金字塔資產配置模型：即40%保障型資產（房地產相關、銀行理財、存款、保險）；30%防御型資產（信用債、可轉債、利率債）；20%權益類資產（優質龍頭股、公募基金、私募基金）；10%高風險進取型資產（數字資產、期權期貨、藝術品等）。

他特別強調一個關鍵邏輯：復利最終是來自低風險，而不是來自高收益。不同家庭需靈活調整，收入穩定的公務員、教師可多配權益類資產；經營風險高的企業家，應側重保障型與防御型資產。

夏春最后提醒道，投資者要摒棄單一資產集中配置的習慣，回歸常識做好流動性與結構性安排。“在高流動性、低風險與高收益之間找到平衡，才能穿越市場波動實現長期增值。”夏春說。

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