高管增持遇冷，北汽藍谷離盈利拐點還有多遠？

“一年來最大規模的高管增持”——在北汽藍谷發布高管集體增持計劃公告后，市場給予了這樣的評價。但令人意外的是，這一被普遍解讀為利好的信號，并未迎來期待中的股價上漲。

自增持公告發布后，北汽藍谷股價在1月16日僅微漲1.19%至8.49元，而相比增持公告前一天的8.86元/股反而有所下跌，如今更是下跌到8.32元/股。一個覆蓋北汽集團董事長張建勇、北汽藍谷董事長張國富等22位核心高管的集體行動，涉及金額超1450萬元，為何無法提振資本市場對這家中國“新能源汽車第一股”的信心？

近日，北汽藍谷發布了一份引起資本市場關注的公告。由北汽集團董事長張建勇、北汽藍谷董事長張國富領銜，集團及上市公司管理層共計22人計劃以自有資金集體增持公司股份，總金額超1450萬元，其中部分高管增持金額相當于其四年工資。這次增持計劃規模與層級遠超尋常，集團與上市公司兩級董事長聯手推動，核心管理團隊幾乎全員參與，這在中國上市車企乃至整個上市公司群體中都頗為罕見。

從歷史案例來看，高管增持通常被視為積極信號，能夠提振市場信心。例如，某車企高管增持后，該車企股價在三個月內上漲超15%，說明市場對管理 層的信心確實有影響力。然而，北汽藍谷的股價表現卻未能復制這一模式，反而出現波動，這背后反映了市場對公司基本面的謹慎態度。新浪財經報道指 出，自2018年上市至今，北汽藍谷7年累計 虧損已超30 0億。而2024年公司歸母凈利潤為-69.48億，虧損創下歷史新高，但部分高管卻集體漲薪，其中公司副總經理高建軍年薪從73萬元漲至148萬元，漲幅高達103%。

而2025年年度歸屬于上市公司股東的凈虧損為43.5 億元到 46.5 億元；預計 2025 年 年度歸 屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈虧損為 46.5 億元到 49.5 億元。 這一現象引發了投資者的質疑：一方面北汽藍谷將成本控制上升到“一把手工程”，另一方面高管卻在公司巨虧的情況下集體大幅漲薪 。這種矛盾削弱了市場對公司治理能力的信心。

盡管面臨虧損壓力，北汽藍谷的經營狀況在過去一年中確實出現了一些積極變化。2025年，北汽藍谷全年銷量209576輛，同比增長84.06%，遠超行業平均水平。其中，北汽極狐整車銷售超160000輛，同比增長101%，連續3年銷量翻番。從2025年第四季度來看，極狐銷量已經穩定在月銷2萬輛以上。

另一個值得關注的品牌是享界。作為與華為合作的產物，享界品牌在2025年12月銷量首次破萬輛，創品牌單月歷史新高。此次增持計劃中，3位與享界品牌有直接關系的管理層參與了增持。按照北汽藍谷的內部規劃，2026年公司最低銷量目標為42萬輛，其中享界目標12萬輛，極狐目標30萬輛。這些數據顯示，北汽藍谷在業務層面確實在推進積極的增長計劃。

盡管北汽藍谷股價在增持計劃公布后未出現明顯上漲，但高管增持仍傳遞了積極信號。從長期來看，公司能否實現盈利改善和估值提升將取決于多個因素：一是享界品牌的高端化進程是否順利，享界能否在高端市場占據一席之地；二是與華為的合作能否帶來實質性收益，提升公司盈利能力；三是成本控制能否取得突破，改善毛利率水平；四是公司治理能否得到改善，提升市場信心。

主編點評

享界品牌能否復制華為賦能模式的成功，極狐品牌的市場定位能否在規模化后維持盈利能力，北汽藍谷還能否像之前一樣一飛沖天？這些問題的答案或許要到2026年年底42萬輛銷量目標揭曉時才會逐漸清晰。

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