天津
1月20日，阿里資產(chǎn)拍賣平臺顯示，哈爾濱哈銀消費金融有限責(zé)任公司（下稱“哈銀消金”）1.6667%股權(quán)因無一人出價，最終遺憾流拍。這場起拍價4205.45萬元的司法拍賣，表明當(dāng)下消金業(yè)股權(quán)投資情緒降溫，以及估值邏輯正在悄然重構(gòu)的現(xiàn)實。
此次流拍股權(quán)歸屬哈銀消金第六大股東黑龍江賽格國際貿(mào)易有限公司，對應(yīng)2500萬股股份，評估價4672.72萬元，起拍價為評估價的9折。拍賣期間雖有539次圍觀、16人設(shè)置提醒，但最終零報名的冷清局面，與哈銀消金穩(wěn)健增長的經(jīng)營業(yè)績形成鮮明反差。
消金界了解到，股權(quán)比例低無話語權(quán)、監(jiān)管準(zhǔn)入嚴、行業(yè)分化與盈利壓力等是導(dǎo)致潛在投資者意愿不足的主要原因。
先說股權(quán)比例低無話語權(quán)。1.6667% 屬小比例財務(wù)投資，無法參與公司核心決策。哈銀消金由哈爾濱銀行53%絕對控股，小股東難以撼動現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)，對追求控制權(quán)或戰(zhàn)略協(xié)同的機構(gòu)無吸引力。2018年左右，市場曾掀起過民營資本入股消金/民營銀行熱潮，但真的入股后發(fā)現(xiàn)，5%以內(nèi)的股權(quán)投資沒有任何話語權(quán)，與當(dāng)初規(guī)劃的資源聯(lián)動完全不符。此后，互聯(lián)網(wǎng)平臺在尋求牌照時，控制權(quán)成為了必要條件之一，甚至30%以下的股份也不再考慮。
另外，該次起拍價4205.45萬元，對應(yīng)市盈率、市凈率以及行業(yè)回報預(yù)期方面或有差距。主要是2025年利率限制政策密集發(fā)布的檔口，行業(yè)中腰部機構(gòu)增速放緩、盈利承壓，該定價未體現(xiàn)足夠風(fēng)險溢價。買家或許傾向觀望二拍降價。而且這些買家也會掂量自2024年4月18日起施行的《消費金融公司管理辦法》，受約束較多，比較繁瑣，進一步縮小了潛在的買家范圍。
行業(yè)分化與盈利壓力方面，持牌消金當(dāng)前分化加劇，頭部效應(yīng)凸顯。螞蟻消金、招聯(lián)金融等頭部機構(gòu)占行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模超34%，同時還在持續(xù)靠資金、流量優(yōu)勢擠壓中腰部機構(gòu)。小比例股權(quán)的長期價值存疑。從業(yè)務(wù)上看，中腰部機構(gòu)自營能力有限，依賴助貸，產(chǎn)品與客群重疊，利率下行與流量成本上升壓縮利潤空間。
消金界了解到，當(dāng)前金融周期性也是重要因素。目前消金業(yè)的資產(chǎn)不良率還處在上升周期，買家的風(fēng)險偏好下降，小比例股權(quán)難以獲得青睞。
不過，如果僅僅是純財務(wù)投資的話，消金界認為也未為不可。在助貸新規(guī)、民營銀行區(qū)域性限制等政策之下，多數(shù)中小玩家離場成為最優(yōu)選，而持牌消金將迎來新的機遇期。尤其是中腰部的消金公司，可全國展業(yè)又有融資優(yōu)勢。而且哈銀消金有哈爾濱銀行這個地方國有背景銀行，為哈銀消金提供穩(wěn)定股東背景支撐，如果認真做好自營業(yè)務(wù)，也不是沒有起飛的可能。更何況，整個宏觀經(jīng)濟正在經(jīng)歷筑底，以及消費被放到了更加重要的位置。作為長期投資品未必不會跑贏其他資產(chǎn)。事實上，近期哈爾濱銀行原首席風(fēng)險官孫升學(xué)接任公司法定代表人，其穩(wěn)健經(jīng)營思路，也為后續(xù)轉(zhuǎn)型筑牢基礎(chǔ)。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺“網(wǎng)易號”用戶上傳并發(fā)布，本平臺僅提供信息存儲服務(wù)。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
