01誰提前泄露了明陽智能的消息？

光伏太卷，風電也卷，但搭上太空光伏概念，就能一飛沖天。

明陽智能，也馬上成為太空光伏概念股了。倒不是因為什么超薄異質結（HJT）電池，也不是因為鈣鈦礦，居然是因為傳統的砷化鎵。

1月13日晚，明陽智能公告擬通過發行股份及支付現金的方式收購關聯公司德華公司，同時公司宣布停牌。

這件事情有點意思了。

若是再疊加明陽智能還押注了鈣鈦礦及疊層電池的信息，看來太空光伏第一股，非明陽智能莫屬了。從股價上看，明陽智能在停牌前就已經出現了股價異動。因此，不排除這個消息已經提前泄露了。

快快快，同去，太空光伏概念炒起來！

來自東財Choice

02老子想要收購女兒的公司

其實，在去年12月31日，就有投資者在互動易平臺上討論德華公司，開始與明陽智能做主觀聯想了。

當時明陽智能回復稱：“中山德華芯片技術有限公司成立于2015年，為公司實控人家族控制的企業，屬于公司關聯方，業務聚焦于空間太陽電池、柔性太陽電池等產品，具備材料、外延片、芯片、空間能源系統全產業鏈研制能力。未來公司將根據集團戰略、行業發展、經營布局等因素綜合考慮相關業務布局和推進。”

更重要的是，這次收購計劃的發起人不是明陽智能，而是明陽智能的大股東。

明陽智能公告稱：“2026 年1月12日收到公司控股股東明陽能投集團出具的《關于籌劃重大事項的通知》，擬由公司通過發行股份及支付現金的方式收購德華公司的控制權，并募集配套資金。”

這就是說，整件事對于上市公司來說也很突然。上市公司明陽智能似乎也是剛剛收到相關收購消息，就立馬宣布了停牌。

這筆買賣涉及關聯交易。德華公司的控股股東——廣東明陽瑞德創業投資有限公司（瑞德創業），其由明陽智能董事張超全資持有，而張超是公司實際控制人張傳衛的近親屬。

近親屬近到了什么程度呢？再說清楚一點，父親張傳衛是上市公司明陽智能的實際控制人，標的公司德華，由張傳衛的女兒張超控制。

趕碳號唯一的疑惑是，這家公司如果真的好，干脆直接IPO豈不更好？張傳衛旗下已經有兩家A股上市公司了，除了明陽智能以外，還有明陽電氣。如果A股不行，完全可以上港股啊？

可能是擔心太空光伏的熱度迅速降溫吧，明陽智能還是決定，老子收購女兒公司，這個市值提升起來最快，也最保險，雖然這兩家公司業務并沒有相關性——太空里可以搞砷化鎵電池，但應該不能搞風電吧？

這個戲碼看上去是不是有點熟悉？上次發生在新能源領域，就在兩個月前——上市公司福達合金的實控人，準備收購兒子的公司，但那場關聯交易直接被交易所給問卡殼、后來取消了。

明陽智能還沒公告，股價就已開始狂飆。現在看，明陽智能的收購計劃在信披上是否合規，或許會成為監管層關注重點。最近監管層嚴厲打擊各種惡意炒作、蹭概念，各個妖股也從此偃旗息鼓，連續跌停。那么，明陽智能這場收購案，能否過得了監管層這一關呢？

03張傳衛的女兒，打造了一家什么企業

明陽智能算是風電頭部企業，市值超過400億。若是明陽智能準備通過發行股份及支付現金的方式收購德華公司，那么德華公司的開價、估值一定不會小。

德華公司是做什么的？為什么說它也自帶太空概念，估值也不低呢？

鈞達股份、東方日升、邁為股份等公司成為太空光伏概念股，都是“面向未來”，劍指新技術——超薄異質結（HJT）電池、鈣鈦礦，目標是替代現在的主流技術砷化鎵。而德華公司，現在干的正是砷化鎵（GaAs）。

蹊蹺的是，隨著明陽智能收購，德華公司的官網一度關閉，疑似經過一輪更新后重新上線。目前其官網這樣介紹：

中山德華芯片技術有限公司成立于2015年8月，隸屬明陽智慧能源集團，專注于高端化合物半導體外延片、芯片的研發與產業化，主營空間太陽能電池及半導體光電器件產品。

該公司通過國際航空航天AS9100D質量體系認證，2023年入選國家級專精特新“小巨人”企業，2024年承擔廣東省重點領域研發計劃項目并獲1500萬元立項支持。其核心產品包括高效空間太陽能電池芯片、砷化鎵柔性電池芯片及紅外探測器芯片，技術團隊突破五結砷化鎵電池制備、InP基超晶格薄膜制備等關鍵技術，相關產品連續三年獲廣東省高新技術產品認證。2023年營業收入達1.29億元，業務覆蓋空間能源、全電無人機能源及微光夜視等領域。

照現在商業航天發展的熱度來看，砷化鎵（GaAs）的確是公司可圈可點的重點。這是一種劇毒物質，公開信息顯示，德華公司獲得過多次劇毒化學品準購證。早在2014年1月，該公司就取得過“一種多結聚光砷化鎵太陽能電池及其制備方法”的專利。

在此前多篇文章中，趕碳號提到過：現在衛星太陽翼的主要能源就是砷化鎵（GaAs）。據QYResearch，全球有超過95%的空間供電均使用鍺襯底砷化鎵太陽能電池。

興業證券1月7日的研報測算：“基于砷化鎵外延片約20萬元/平方米的市場價格測算， 若發射4000顆衛星，且單星太陽翼平均面積達100㎡，對應的太空光伏市場規模約為800億元；若未來能達到每年100GW的數據中 心部署，則市場空間有望達數千億規模甚至萬億級別。”

這樣看來，砷化鎵（GaAs）前景廣闊。另外一個角度看，這東西真的太貴了，如果真的被超薄異質結疊層鈣鈦礦給平替掉，將會失去任何商業價值。光伏已經卷無可卷，估計疊層鈣鈦礦的成本，也就是砷化鎵的千分之一吧。

來自東吳證券研報

其實，中國在砷化鎵（GaAs）領域并不像硅基光伏一樣占有絕對領先地位。而且國內市占率第一的企業是乾照光電。其砷化鎵太陽能電池外延片國內市占率第一，產品已應用于商業航天。

乾照光電在2025年半年報中提到：“2025 年上半年，商業航天領域的高速發展，公司通過深化與核心客戶的合作關系，實現產品銷量同比翻倍，出貨量穩居國內市場第一。其中，適用于低軌商業衛星的產品已批量出貨；柔性空間太陽能電池抗輻照性能實現突破；聚光帶隙匹配三結電池已在客戶的聚光光伏新能源項目中使用，進一步拓寬了砷化鎵太陽能電池的應用范圍和市場空間。”

04明陽智能爛尾的HJT項目，借太空光伏迎來第二春？

雖然砷化鎵技術路線是當下主流，但是現在資本市場的炒作是圍繞著鈣鈦礦、超薄異質結（HJT）電池展開的，認為這才是未來的發展趨勢。太空光伏，必須降本才有意義。

長城證券指出：“全球砷化鎵光伏電池產能供應有限且成本高昂，航天級多結砷化鎵單瓦成本在50-150美元區間，最終加工成柔性太陽翼單平方米成本可能超百萬元人民幣，是硅基電池的數十倍，各國即將放量的低軌衛星布局屬于成本敏感、壽命較短的應用場景，降本訴求強烈。”

但是，這似乎不影響明陽智能。因為明陽智能還布局了異質結（HJT）電池。

早在2023年9月，明陽智能就與馬鞍山市簽約，總投資約100億元，規劃10GW異質結電池片+10GW光伏組件生產。

后來，這個項目從上市公司剝離，變成了大股東的光伏項目，從此再無音訊。2023年9月，有投資者問：請問上周與馬鞍山簽署的 10gw 電池和組件的合作協議在公共發布后又撤回是什么考慮？簽署的主體是明陽集團而不是明陽智能股份，是何考慮，是公司合規部門常識不夠，還是公司另有其他考慮（將 hjt 從明月智能股份剝離，單獨運營？）？

明陽智能回答：尊敬的投資者您好，公司根據相關法律法規的要求履行信息披露義務，相關信息以公司公告為準。光伏板塊是公司重要的業務板塊，公司上海布局了光伏全球研發中心、全球營銷中心及全球運營中心，致力于將光伏業務打造成為公司的第二增長級。

我們看到的現實是，這兩年光伏急轉直下，遠比風機更慘。早在2024年，趕碳號就從市場中聽到一則未經證實的傳聞，說馬鞍山當地政府已經為某家企業做好了廠房、配套，甚至代采購了設備，但該企業卻遲遲不肯入場，無奈之下只能對外打骨折出售。但到市場中打聽了一圈下來，對折都無人問津。不知道這個項目是否就是指的明陽智能的HJT大項目。現在好了，皇天不負，風終于來了。這個有可能已經爛尾的項目，借太空光伏之力，真的要飛起來了。

因為馬斯克就曾明確表示，超薄P型HJT可應用在太空領域，HJT重新獲得資本追捧。我們姑且相信吧，當地方政府、行業自律都已無力拯救光伏之時，在遙遠的太空里，或許真的有那么一丟丟微茫的機會出現了。夢想總要有的，萬一實現了呢？