問道者 | 李 百

光明乳業(yè)最近預告2025年會出現(xiàn)1.2-1.8億元虧損，數(shù)據(jù)看起來雖然沒那么驚人，但相對于2024年7.22億元的凈利潤，光明乳業(yè)的2025年預虧堪稱“斷崖式”了。這是三聚氰胺事件發(fā)生以后的17年來，光明乳業(yè)第一次出現(xiàn)由盈轉虧。

對國內(nèi)乳企來說，2008年的三聚氰胺事件是個不能忘記的教訓。三鹿奶粉被檢出三聚氰胺后，國產(chǎn)乳制品信任全面崩塌，一時間媽媽們聞國產(chǎn)奶粉色變。短短時間之內(nèi)，國產(chǎn)奶粉的市場占有率從事件前的超過60%，迅速暴跌到不足30%。進口奶粉則一片喜氣洋洋，市占率從30%躍升到60%以上，高端市場更是一統(tǒng)天下。

就是在這樣的背景下，包括上海國企光明乳業(yè)在內(nèi)的一眾國內(nèi)乳企，紛紛到國外尋找替代奶源。光明乳業(yè)率先出手，2010年花3.82億元控股了新西蘭新萊特乳業(yè)公司。2011年，光明乳業(yè)利用新萊特奶源生產(chǎn)的高端嬰幼兒奶粉“培兒貝瑞”在國內(nèi)上市。

在光明乳業(yè)的示范下，伊利、蒙牛和飛鶴也紛紛撒錢到國外尋找奶源。

最新業(yè)績預告表明，光明乳業(yè)也成為海外奶源最早暴雷的一家。光明乳業(yè)解釋虧損的原因是新萊特基地生產(chǎn)出現(xiàn)問題，造成存貨報廢，成本飆升。新萊特本身就已經(jīng)是老病號，在此之前和新西蘭擅長制造爆款的黃金搭檔a2奶業(yè)鬧掰了。為了拯救新萊特，光明乳業(yè)2024年當了白衣騎士，對新萊特增資1.85億新元。

不過光明乳業(yè)的又一次撒錢并沒有把新萊特救出水火，新萊特依舊水深火熱，2024年凈虧4.5億元。2025年9月新萊特壯士斷腕，將新西蘭北島工廠賣給了美國雅培。

表面上看，光明乳業(yè)在新西蘭的生產(chǎn)基地因為失去黃金搭檔而逐漸失去了造血能力。透過現(xiàn)象看本質(zhì)，實際上是進口奶源越來越不吃香了。

三聚氰胺事件后，盡管監(jiān)管不斷加碼，消費者對國產(chǎn)奶粉仍然沒有信心。為了重建國產(chǎn)奶粉的信譽，2016年國家出臺了被稱為“史上最嚴”的奶粉新政，2021年又接著發(fā)布了嬰幼兒配方食品新國標。

奶粉新政對所有奶粉企業(yè)進行了一次資格大考，篩掉了不合格的考生。新國標則提高了考試大綱的要求，要求所有合格的考生必須交出更科學、更高分的答卷。

多管齊下，國產(chǎn)頭部乳企紛紛在國內(nèi)自建牧場，把控全產(chǎn)業(yè)鏈。宏調(diào)加上企業(yè)自救行動，行業(yè)抽檢合格率開始常年穩(wěn)定在99%以上。到2020年，國產(chǎn)奶粉的市場份額重新拉回53%，進口奶粉被反超。2023年新國標實施后，國產(chǎn)奶粉市場份額進一步擴大到60%。

國產(chǎn)奶粉的反超故事與高鐵的卡脖子技術攻關很像，實現(xiàn)國產(chǎn)替代后，基本上就沒進口貨什么事了。奶粉的背后是奶源，當奶源實現(xiàn)大規(guī)模國產(chǎn)化，進口奶源的被替代已是不可逆轉。與此同時，持續(xù)下降的出生率，讓進口奶粉與國產(chǎn)奶粉的競爭局限在存量市場。

光明乳業(yè)的財務數(shù)據(jù)很直觀。新萊特從2021-2024年四年凈虧7.58億元，到2025年上半年仍然虧損0.63億元。體現(xiàn)在光明乳業(yè)上，凈利潤從2020-2022年持續(xù)下滑后，2023年重拾升勢，創(chuàng)下了9.67億元的歷史紀錄，2025年則預告將出現(xiàn)“斷崖式”虧損。

光明乳業(yè)的成長曲線從側面進一步驗證了國產(chǎn)替代的運行邏輯。

在進口與國產(chǎn)品牌的存量競爭中，光明乳業(yè)的優(yōu)勢其實并不突出。光明乳業(yè)的歷史最為悠久，是一個百年品牌，自稱是國內(nèi)排名第三的乳制品企業(yè)，但與前兩名伊利和蒙牛隔著可不只是一條街的差距。光明乳業(yè)現(xiàn)在市值110億，伊利股份市值1687億，蒙牛乳業(yè)市值600億，飛鶴奶粉也有將近350億。

市場競爭經(jīng)常這樣，一步掉隊，步步掉隊。