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繼文遠知行（0800.HK）、小馬智行（2026.HK）之后，又一家智駕公司即將登陸港交所。

6月23日，港交所官網(wǎng)顯示，MOMENTA GLOBAL LIMITED - W（下稱“Momenta”）通過主板上市聆訊，其聯(lián)席保薦人為中金公司、德意志銀行。

此次是Momenta第二次沖擊資本市場，2024年6月，Momenta曾獲境外上市備案通知書，計劃在納斯達克上市，但最終未能成行。

相比于“死磕”L4級自動駕駛的文遠知行、小馬智行，成立于2016年的Momenta將更多精力用在了L2輔助駕駛的量產(chǎn)上，由此走出了一條不同的智駕商業(yè)化路線。

據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按搭載Momenta城市NOA（基于導航的自動輔助駕駛）解決方案的車輛銷量計算，在截至今年2月底的一年內(nèi)，Momenta在全球所有獨立智能駕駛解決方案提供商中排名第一，市占率高達64.5%。

截至2025年底，Momenta智駕解決方案已搭載在68款量產(chǎn)車型中，搭載該解決方案的量產(chǎn)車數(shù)量已超68萬輛。

作為國內(nèi)頭部智駕平臺，Momenta自成立以來便獲得了投資機構(gòu)的青睞。僅2025年一年，公司就收獲了逾12億美元的融資，約合人民幣83.5億元。在2025年11月最新一輪融資完成后，公司的估值已達到61.85億美元，約合人民幣420億元。

值得注意的是，隨著Momenta順利過會，市場對公司的關注度持續(xù)提升，并將其稱為“物理AI第一股”。

“物理AI”是一個由英偉達CEO黃仁勛提出的概念，指能感知、理解并在真實物理世界中執(zhí)行復雜操作的人工智能。隨著AI大模型技術、算力硬件逐步迭代，物理AI的實現(xiàn)成為可能，包括汽車、智能駕駛、具身智能在內(nèi)的多個行業(yè)均開始推動物理AI的發(fā)展，以為行業(yè)發(fā)展帶來新的可能性。

智駕行業(yè)正是物理AI賽道的重要應用場景之一。Momenta 創(chuàng)始人曹旭東曾公開表示：“世界模型與強化學習，共同構(gòu)成物理AI的兩大核心支柱。世界模型讓AI具備對物理世界的認知框架，強化學習則讓AI在持續(xù)試錯中自主進化、自主優(yōu)化。”

自2022年以來，Momenta就開始布局大模型業(yè)務。公司在招股書中表示，其正在開發(fā)中的R7大模型，正是通過整合世界模型進行優(yōu)化的。

不過，Momenta并非唯一一家布局世界模型、物理AI的智駕公司，文遠知行、小馬智行也在開發(fā)相應技術。

據(jù)文遠知行財報，公司正利用大規(guī)模數(shù)據(jù)訓練及世界模型模擬，向更加數(shù)據(jù)驅(qū)動的自主堆棧邁進。小馬智行也表示，公司開發(fā)了世界模型PonyWorld來訓練L4自動駕駛系統(tǒng)，PonyWorld可以讓虛擬司機在人工智能生成的場景中，通過大規(guī)模訓練實現(xiàn)自我提升。

不過，截至6月23日，文遠知行和小馬智行均處在破發(fā)狀態(tài)，港股智能駕駛板塊亦處于?密集上市與估值分化?的關鍵期。

智駕“賣水人”

在招股書中，Momenta將自己的發(fā)展戰(zhàn)略定義為“一個飛輪、兩條腿”，即通過在量產(chǎn)車中大規(guī)模部署自動駕駛解決方案，獲取智駕數(shù)據(jù)，并以此優(yōu)化企業(yè)算法。優(yōu)化后的算法將用于支持公司robotaxi業(yè)務落地及L4級自動駕駛等技術的開發(fā)，而相關技術的突破可以反哺量產(chǎn)車解決方案業(yè)務。

在這一戰(zhàn)略的指引下，Momenta并未一味追逐突破L4自動駕駛技術，而是深耕L2級輔助駕駛方案，并基于此積極推進商業(yè)化進程。

近年來，新能源汽車行業(yè)“內(nèi)卷”加劇，許多車企為了增強競爭力，開始把曾經(jīng)由高端車型專屬的自動駕駛功能，下放到中端車型之中，這也為Momenta提供了業(yè)務擴張的機遇。

招股書顯示，截至今年2月底，Momenta已與全球前十大整車企業(yè)中的9家建立了合作關系，包括梅賽德斯奔馳、寶馬集團中國、奧迪、大眾、豐田、比亞迪等車企均為公司的合作方。Momenta已經(jīng)成長為車企提供自動駕駛解決方案的“賣水人”。

隨著業(yè)務規(guī)模鋪開，Momenta的收入規(guī)模快速走高。2023年至2025年，Momenta的營收分別為7.43億元、13.25億元、24.13億元，三年間營收規(guī)模擴大3倍。

許可服務是Momenta收入增長的重要引擎。Momenta目前主要收入主要來源于兩項業(yè)務，分別為技術開發(fā)服務以及許可服務。其中，技術開發(fā)服務是指根據(jù)車企客戶的需求定制解決方案，許可服務則是對搭載公司自動駕駛方案的量產(chǎn)車征收的許可費。

隨著搭載Momenta自動駕駛解決方案的量產(chǎn)車越來越多，公司許可服務收入快速增長，2023年至2025年間，該業(yè)務的收入從0.23億元增至9.68億元，占總營收之比從3.1%增至40.1%。

當然，隨著國內(nèi)外智能駕駛技術逐步迭代更新，未來L3乃至更高級別自動駕駛方案或也將逐步開啟商業(yè)化部署，這將對Momenta的現(xiàn)有業(yè)務產(chǎn)生沖擊。

為了維持市場優(yōu)勢地位，Momenta也在持續(xù)加碼研發(fā)，2023年至2025年的研發(fā)費用分別為12.81億元、15.08億元、18.69億元，研發(fā)費用率分別為172.49%、113.86%、77.47%。

高額的研發(fā)費用，加之優(yōu)先股等金融負債公允價值變動影響下，Momenta近年來虧損額持續(xù)處于高位，2023年至2025年間的歸母凈虧損分別為25.70億元、32.05億元、34.58億元。

若剔除相關公允價值變動影響以及股份支付開支，Momenta的虧損規(guī)模整體呈現(xiàn)出收窄趨勢。2023年至2025年間經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為10.93億元、9.59億元、3.03億元。

Momenta也計劃通過此次赴港上市募資，繼續(xù)加碼研發(fā)。招股書顯示，公司計劃將募資用于提升研發(fā)能力、推進高階智駕解決方案研發(fā)，加速robotaxi服務解決方案商業(yè)化落地，鞏固量產(chǎn)車解決方案業(yè)務以及補充運營資金等。

明星股東云集

Momenta是國內(nèi)頭部智駕公司，其創(chuàng)始人曹旭東也是一位技術大牛。

公開信息顯示，曹旭東今年40歲，2008年畢業(yè)于清華大學工程力學與航天航空工程專業(yè)。2010年至2015年間，曹旭東在微軟亞洲研究院擔任研究員，主要負責搜索引擎、機器學習云服務等方面的研發(fā)，此后其還在商湯集團擔任執(zhí)行研發(fā)總監(jiān)。

目前，曹旭東與公司高管夏炎、孫剛、孫環(huán)，以及賈思博、李俊、朱望江及王晉瑋結(jié)為一致行動人，上述股東為公司的控股股東，合計持股比例為16.21%。

值得注意的是，曹旭東、夏炎、孫剛、孫環(huán)持有的Momenta股份為B類普通股，若公司成功上市，上述B類股每股將擁有10票投票權(quán)。僅以當前持股比例計算，公司控股股東控制的投票權(quán)比例超60%。

作為一家明星智駕公司，Momenta自成立以來便頗受資本青睞。早在2017年，即公司成立的第二年，公司就完成了多輪融資，取得了超8000萬美元的投資款。此后公司的融資規(guī)模越來越大，估值也水漲船高，2017年至2025年，公司估值從不到2億元人民幣一路增至420億元。

Momenta的外部股東也來源廣泛，既有傳統(tǒng)車企、制造業(yè)企業(yè)，如上汽集團、通用汽車、梅賽德斯奔馳集團、豐田投資、蔚來資本等，也有國內(nèi)外知名投資機構(gòu)，如淡馬錫、順為資本、云鋒基金、藍湖資本、螞蟻集團、騰訊控股、紀源資本、鼎暉投資等。

其中，上汽集團、通用汽車、梅賽德斯奔馳集團持股份額最高，目前持股比例分別為9.45%、9.37%、6.39%。

得益于投資機構(gòu)持續(xù)注資，Momenta目前的財務狀況尚算穩(wěn)健。截至今年4月底，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為11.96億元，同期公司的銀行借款余額為0。

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