殺瘋了，大風口！機構游資瘋搶，超級成長白馬龍頭，再創新高！

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“這是價值事務所的第2062篇原創文章”

殺瘋了，殺瘋了，邏輯全部應驗了，關鍵這還僅僅只是開始！

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邏輯被應驗

特變電工，價值事務所團隊一直有覆蓋，在此前多篇文章里多次強調它被嚴重錯殺了，因為市場完全把它當成了一個硅料企業，但實際上它的發家業務&現在公司的基石業務電氣設備還有很大的成長空間，市場卻視而不見。

這不，邏輯全部得到應驗了！在硅料業務受制于行業下行、拖累整體業績的情況下，此前被市場所嫌棄的電力設備業務成為了公司堅強的后盾，支撐起了公司的反轉，也是這一波股價創歷史新高的最主要決定因素。

2025年上半年，公司實現營收484.01億元，同比基本持平，歸母凈利潤34.05億元，同比小幅增長4.05%，扣非凈利潤為27.88億元，同比小幅下降5.30%。

雖然看起來不算很亮眼，甚至可以算差，但考慮到公司此前一直被市場視為硅料企業，對比其他巨虧的硅料廠商，公司的業績簡直就不能用優秀來形容了，說是逆天也不為過。

鶴立雞群的原因就在于公司業務更多加多元化，在硅料業務受供需過剩影響，收入大幅度減少和出現虧損的情況下，公司其他業務很好地頂了起來，特別是電氣設備業務。

2025年上半年，公司的電氣設備業務營收達到133億，同比增長29%，毛利率也增長了0.57個百分點，還新簽約了164億的沙特大訂單，電力設備需求依然非常旺盛！

這也是今天想重點強調的：接下來幾年，電力設備板塊都值得重點關注！

別看市場最近炒作了一波電力設備板塊，但行業的預期差依然很大，相關電力設備企業，尤其是電網ETF(561380)之類的主題產品ETF，都值得重點關注。

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電力設備預期差依然很大

如果說AI是未來，那么電力就是未來的基礎，沒有電力基礎支撐，AI也就無從談起，甚至可以說大國之間的AI競爭，最終拼的就是各國之間的電力建設基礎。

中國自然無需擔憂，但歐美等國現在的電力系統建設情況是不足以支撐后續AI高速發展的，如果他們真的還看好AI ，還要繼續大力發展AI 產業，那么在未來幾十年里，他們還要補上電力系統更新升級這一課，這將帶來幾萬甚至十幾萬億的全新市場增量。

而論電力系統建設，中國就是遙遙領先的獨一份存在，電網設備產業鏈也是如此，不僅完成了幾乎100%的國產自主化，很多環節更是壟斷式的存在。

電網設備主要分為一次設備和二次設備兩大核心板塊，二者是“硬件載體 + 智能控制”的依存關系。一次設備直接承載、輸送電能，是電網的物理基礎，覆蓋發電、輸電、變電、配電、用電全環節，核心產品包括變壓器、斷路器、開關柜、電纜等，類似于電力輸送的“血管”與“心臟”，是產業鏈中價值量最大的部分，與電網投資規模直接掛鉤，其中變壓器又是價值含量最高的環節，有些特高壓項目價值占比甚至接近一半。二次設備則負責監測、控制、保護一次設備，保障電網安全穩定運行，核心產品包括繼電保護裝置、自動化系統、通信設備、監控終端等，類似于電網運行的“大腦”與“神經” 。

特變電工是一次設備里的變壓器全球龍頭，年產能4.95億kVA，國內市場占有率26%-30%，特高壓變壓器市占率達32%-45%，±1100kV特高壓直流換流變壓器市占率超55%，參與制定國內外標準428項，主導國內80%特高壓標準制定，不僅打破西門子、ABB的長期技術壟斷，也是全球唯一實現量產世界上最高電壓等級、最大容量的特高壓交直流變壓器、±1100kV特高壓直流換流變壓器的企業。

在特高壓領域，技術幾乎是唯一的入場券，正是因為特變電工在變壓器領域的絕對領先優勢，公司成為國家電網、南方電網的核心供應商，累計中標額超300億元，常年拿下國網/南網招標第一份額，參與所有±800kV直流工程，是國內唯一能覆蓋0.4kV-1000kV全電壓等級的企業。

在研發及量產能能力構筑了最深的護城河的同時，依托于數不清的成功項目經驗，公司又筑起了堅固的品牌壁壘和全球市場通行證，依托于這種優勢，公司在海外市場上不僅僅是單純賣設備，而是主攻技術、標準、裝備、建設、運營一體化的EPC總包模式。

正是這種在變壓器領域的壟斷式優勢，讓公司的訂單排到了2027年，光沙特一家的訂單就達到164億 。

雖然公司因為電力設備近期漲幅較大，但隨著電力設備行業大周期的到來，特變電工作為變壓器龍頭還將持續受益，訂單和業務都會有相當的保障，這一塊業務未來依然非常值得期待。

另外，雖然現在市場普遍對光伏行業不看好，連帶著對于公司的硅料業務非常悲觀，但實際上相比其他硅料企業，公司的新能源業務其實也是非常有特色的，公司依托于豐富的煤炭資源優勢構筑起了自身在硅料領域的獨特成本優勢（對了，其實豐富的煤炭資源也是公司在變壓器領域的競爭優勢之一）。

也正是這種獨特的成本優勢，可以預期，一旦光伏行業反轉，公司又將是率先反轉的硅料廠商之一。

一邊是確定性時代電網設備機遇，一邊是隨時可能反轉的新能源潛在利好，也就難怪市場為何會在近期如此追捧它了，關鍵也是機構投資者的最愛之一，前十大流通股東除了管理層股東，其他全是機構投資者。

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更確定性的機會

不過話說回來，雖然特變電工在電網設備領域的確定性足夠高，但具體到二級市場，中短期公司也已上漲了一波，考慮到后續市場隨時可能輪動，加上單個企業總存在這樣那樣的不確定性，如果大家也看好AI時代全球電網更新換代帶來的電網設備板塊的機會，相比押注單個企業，關注相關的主題指數產品其實是更優的選擇，不僅可以分散風險，避免單個企業踩雷的嚴重后果，也可以通過一攬子打包的方式捕捉整個產業的增長紅利。

比如電網ETF(561380)，配置的就主要是電網設備企業，咱們今天追蹤的特變電工就是這個產品的第一大重倉企業，凈值占比接近10% （2025年Q4的數據，如果持有份額不變，應該超過10%了） ，此外還有國電南瑞、思源電氣等，都是市場公認的電網設備龍頭企業，很多也都是市場公認的優秀成長白馬。

（權重股展示僅供指數分析參考，不構成個股推介）

隨著2026年到來，AI 應用加速滲透，全球AI軍備競爭進入白熱化，電力掣肘將越發凸現，電網更新的迫切性進一步增強，電網設備行業有望進入全新一輪增長周期，相關企業和主題型產品都有望跟著受益。

所以，如果你也看好AI 帶來的電網設備新周期機遇，則是時候重點關注一下電網ETF(561380)了。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。以上觀點僅供參考，不構成投資建議。請投資者根據自身風險承受能力獨立決策。

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