廈門鎢業，成為有色金屬“寵兒”。

1月28日，廈門鎢業新鮮發布了業績快報。

在主營業鎢鉬、稀土、電池材料價格和銷量雙重增長的因素下，2025年，公司實現營收增速31.37%、凈利潤增速35.08%的好成績。

同時，凈利潤順勢突破40億，創下公司成立以來最好紀錄。

有色金屬周期性波動明顯，廈門鎢業不為所動。

近幾年來，雖然公司營收受電池材料收入變化，有所波動，2022年增長至482億的巔峰時刻后，2024年又降至352億左右。但利潤端表現基本隔絕外界影響，2019年到2024年從5.6億增長至27.06億。

穩步前行的背后，離不開鎢鉬、電池材料和稀土業務，交替發力！

有色金屬龍頭

猛攻可控核聚變

有色金屬指除鐵、錳、鉻以外的所有金屬，分為銅鋁鉛鋅等工業金屬、金銀等貴金屬、鈷鎳等能源金屬和鎢鉬、稀土等小金屬四類。

廈門鎢業目前的鎢鉬制品、稀土和能源新材料三大業務，均在有色金屬的基礎上，發展而來。

公司前身為氧化鋁廠，20世紀80年代初轉產鎢制品。

國內鎢精礦產量、儲量世界第一，廈門鎢業掌握國內約1/3的鎢資源。公司目前擁有洛陽豫鷺、寧化行洛坑、都昌金鼎三座在產鎢礦和一家在建鎢礦企業，APT、鎢粉產量位居國內前列。

憑借鎢高熔點、高比重、高硬度的特性，廈門鎢業順勢敲開這兩個領域的大門。

第一個是，光伏硅片切割。

隨著硅片尺寸增大、厚度減薄，鎢絲金剛線憑借高硬、高強和極低的斷線率優勢，替代傳統碳鋼線，成為硅片切割環節的主流選擇。

2024年公司細鎢絲銷量達到1354億米，其中光伏用鎢絲銷量達到1070億米。廈門鎢業的光伏用細鎢絲市場份額超80%，穩居寡頭地位。

第二個是，可控核聚變。

超強抗中子輻射能力，令鎢成為核聚變反應堆第一壁和偏濾器的關鍵制造材料。

廈門鎢業是國內第一家，具備核聚變裝置用ITER偏濾器鎢探針組件研發、生產能力的企業，可滿足EAST裝置、ITER項目裝置的高標準需求。

這次，廈門鎢業不僅僅是有色金屬制品、電池材料供應商，公司站在可控核聚變燈光下，熠熠生輝！

當然，公司在鉬資源的成就也不可忽視。

廈門鎢業鉬粉市場份額位居國內第一，實現了4N鉬粉國產替代。鉬酸銨國內市場份額超40%穩居第一，技術達到國際領先水平。

分業務來看，公司鎢鉬等有色金屬制品，毛利率常年在25%以上，比電池材料和稀土產品盈利能力，整體高出一截。

如果說鉬鎢金屬制品是廈門鎢業的業績壓艙石，那么電池材料和稀土制品，則為公司帶來了新需求空間。

鋰電和稀土，雙軌并行

2003年，廈門鎢業前瞻布局新能源材料領域。

2025年中報表明，公司鈷酸鋰全球市場份額占比近50%，連續多年穩居全球第一，再次做到細分領域龍頭。

3C鋰電池領域，公司與寧德新能源、三星SDI和LGC等客戶達成合作，在動力電池領域，中創新航、松下、比亞迪、欣旺達、寧德時代及國軒高科則是廈門鎢業的座上賓。

公司與比亞迪合作關系較為緊密，在3C鋰電池、動力電池和鎢金屬制品中，都能看見比亞迪的身影。

如今，將廈門鎢業看作傳統的有色金屬制品生產商，似乎有些狹隘。公司正扮演產業鏈協同者的角色，在鎢鉬礦、稀土等多個領域，將枝條盡全力向上下游延伸。

其實，廈門鎢業進行的每一步戰略抉擇，都有著自己的考量。

稀土領域同樣如是。

稀土具有優異的光、電、磁、超導、催化等物理性能，又被稱為“工業維生素”。微量加入便可大幅提升材料性能，是全球重要有色金屬資源之一。

多年經營后，廈門鎢業成功打通稀土全產業鏈！

前端的稀土資源布局，公司參股中稀廈鎢，共同開發福建稀土資源、確保資源的穩定供應。同時，加大與赤峰黃金的合作，共同開發海外稀土資源。后端稀土冶煉分離環節，與中國稀土、北方稀土保持合作關系。

2025年上半年，公司稀土業務實現營業收入27.54億元，同比增長34.04%。

子公司金龍稀土2024年實現1.5萬噸年產能落地，2025年金龍稀土在新三板掛牌上市，2026年1月，金龍稀土遞交北交所上市資料。

國內在中重稀土產業，具備壓倒性優勢，產能規模和冶煉分離技術占據全球主導地位。

2024年起，稀土供給端在國內逐步收縮。后續有望將廈門鎢業凈利潤表現，推上新臺階。2025年，廈門鎢業歸母凈利潤增速超40%。

后續，公司還能實現這種業績增長嗎？

其實并不難。

一方面，全球有色金屬行業正處上行周期。鎢產業鏈上游材料，庫存處于地位，有望進入新一輪主動補庫周期。銅、鉬、鎢等有色金屬，拉長中樞來看供給端擴張緩慢，價格仍存抬升空間。

另一方面，新能源汽車、人形機器人和可控核聚變環節，拉動公司鎢和稀土等產品需求。三大主營業務交替支撐，給廈門鎢業的業績增長，留出較高的安全邊際。

最后，總結一下。

如今，廈門鎢業完成從有色金屬傳統制造商向產業鏈協同者身份的轉變。2025年公司凈利潤突破40億，創下廈門鎢業上市以來最高紀錄。當可控核聚變的大門向公司緩緩打開，廈門鎢業再次踏上全新旅程。