巨虧超百億、陷退市危機，華潤也未能拯救泥淖中的深康佳

2026年1月30日，深康佳發布2025年度業績預告，這份成績單堪稱“慘烈”。預計2025年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-125.81億元至-155.73億元，較上年同期的32.96億元虧損大幅擴大；營業收入預計為90億元至105億元，同比下降5.53%至19%，營收規模持續萎縮。

更令人擔憂的是，深康佳預計2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產為負，在-53.34億至-80.01億元之間，這意味著，在2025年年報披露后，深康佳股票或將被實施退市風險警示，昔日“彩電大王”正站在退市的懸崖邊。

2025年華潤集團通過旗下磐石潤創無償劃轉華僑城所持股份，正式成為深康佳的控股股東，彼時市場普遍期待，憑借華潤在半導體、大消費領域的資源優勢，能為深陷困境的深康佳注入新活力，扭轉持續虧損的局面。然而，從最新的財務預報來看，華潤入局半年，不僅未能如愿拯救深康佳，反而眼睜睜看著這家老牌家電企業的營收與虧損進一步放大，困境愈發深重。

主業疲軟，深康佳險退市風險：多元化迷途難返

深康佳的衰敗，根源在于核心主業的持續疲軟，曾經支撐其輝煌的消費電子業務，如今已成為拖累公司業績的“重負”。作為中國彩電行業的老牌巨頭，深康佳曾與長虹、TCL并稱“彩電三巨頭”，但隨著家電行業進入存量競爭時代，海信、小米、TCL、創維四大品牌迅速崛起，占據了近80%的市場份額，留給深康佳的生存空間被持續擠壓，品牌認知度也逐年弱化，逐漸被消費者邊緣化。

財務數據顯示，2025年上半年，深康佳消費電子業務收入達47億元，占總營收的近九成，但盈利能力極差——彩電業務毛利率僅為0.39%，消費電子業務毛利率僅3.23%，幾乎陷入了“賣得越多、虧得越多”的惡性循環。2025年前三季度，深康佳營業總收入僅為76.79億元，歸母凈利潤虧損9.82億元，業績持續承壓；經營現金流凈額下降至-10.86億元，同比減少177.75%。

深康佳的主業疲軟并非短期現象，而是持續多年的頑疾。2021年至2024年，深康佳營業收入從491.07億元大幅縮水至111.15億元，四年時間營收膝斬。根據奧維云網數據，2024年，康佳在中國彩電市場零售量排名中已跌至第五位，市場份額為7.2%，在高端市場的份額更已不足1%，深康佳早已失去了往日的行業地位。

在大家電業務持續低迷的背景下，深康佳曾試圖通過布局小家電業務尋找新的增長曲線，涉足電飯煲、電磁爐、破壁機等大眾品類，但由于缺乏核心技術、品牌影響力不足，且未能形成完善的渠道布局，其小家電業務始終未能實現突破，未能成為支撐公司業績的“第二增長極”。

2025年前三季度，深康佳流動負債181.61億元，同比增長2.55%；其中應付票據10.55億元，同比增長3.36%。期末現金及現金等價物余額21.80億元，同比減少22.49%。

為了擺脫主業疲軟的困境，深康佳曾試圖通過收購重組切入半導體領域，尋求業務轉型。2025年1月，深康佳宣布擬以發行股份方式購買宏晶微電子78%的股權，并募集配套資金，試圖通過此次收購完善其在半導體產業鏈中的布局，與自身的封測業務、PCB業務形成協同效應，培育新的盈利增長點。2025年年中，深康佳宣布終止收購宏晶微電子的計劃，理由是“結合公司實際情況及市場環境變化，為保障公司及全體股東的利益，經審慎研究后決定終止本次交易”。

事實上，收購宏晶微的失敗，并非深康佳第一次在跨界轉型中受挫。早在2018年前后，深康佳曾喊出“千億營收”的口號，開啟了瘋狂的跨界擴張之路，涉足工貿、環保、金融投資、產業園區等多個領域，但這些跨界業務大多以虧損收場，大量資金沉淀在低效資產中，難以收回，進一步加劇了其資金壓力和經營困境。

以環保業務為例，2018年至2019年，深康佳曾大力布局環保領域，短短兩年內環保業務營收規模達到70.79億元，占總收入的12.84%，但由于環保業務對政策依賴性強，從2019年開始，環保業務業績持續下滑，最終成為虧損源。2023年年報中，深康佳明確表示將逐步退出工貿和環保業務。

此外，深康佳曾雄心勃勃地提出“5-10年躋身國際半導體公司前列”的戰略目標，投入大量資金搭建Micro LED研發線，但最終未能實現產業化，2024年半導體業務營收僅1.7億元，同比暴跌近95%，跨界半導體的嘗試也以失敗告終。收購宏晶微的終止，對深康佳而言或許是一種“幸運”。在自身資金鏈緊張、核心業務虧損嚴重的情況下，若強行完成收購，不僅需要投入大量資金，還可能面臨宏晶微電子業務整合難度大、業績不及預期等風險，進一步加劇深康佳的經營困境。

主營業績持續下滑，持續的巨額虧損，已讓深康佳瀕臨退市邊緣。根據交易所規則，若上市公司經審計后的年度末歸屬于上市公司股東的凈資產為負值，其股票交易將被實施退市風險警示。從2025年業績預告來看，深康佳預計年末歸母凈資產為-53.34億至-80.01億元，上年同期為23.7億元，凈資產由正轉負已成定局，這意味著，在2025年年報披露后，深康佳或將面臨退市風險警示。

一旦被實施退市風險警示，深康佳的融資能力將進一步受限，這家擁有數十年歷史的老牌家電企業，正面臨著前所未有的生存考驗。

華僑城退華潤接手，尚未解決深康佳內憂外患

深康佳的困境，與前控股股東華僑城的合作密切相關。華僑城集團作為以文旅地產為核心業務的央企，從2015年前后開始掌控深康佳，執掌深康家近十年，但由于華僑城的地產背景與深康佳的消費電子、半導體業務缺乏協同性，不僅未能為深康佳提供有效的資源支持，反而導致公司戰略朝令夕改，經營混亂。

在華僑城掌控期間，深康佳頻繁切換發展戰略，從大家電到小家電，從環保到半導體，跨界布局雜亂無章，缺乏明確的發展方向，大量資金被投入到非核心業務中，最終大多虧損收場。

自2020年以來，深康佳的董事長、總經理等核心管理層職位頻繁更迭。天眼查數據顯示，短短五年時間內，董事長職位更換3人，總經理及核心業務負責人更是多次變動，管理層的不穩定直接導致公司戰略難以持續落地，執行層面出現嚴重斷層。

管理層的頻繁變動，使得深康佳每一次提出的發展戰略都難以堅持到底。例如，前管理層主導的環保、產業園區跨界布局，在新管理層上任后被大幅收縮；半導體業務的發展規劃也隨著管理層的更迭多次調整，從最初的“全面布局產業鏈”到“聚焦封測、PCB業務”，再到試圖通過收購宏晶微快速切入核心領域，戰略的反復搖擺讓公司錯失了發展機遇，也浪費了大量的資金和資源。

管理層動蕩引發的內部亂象，還體現在一起備受關注的股東舉報糾紛中——深康佳子公司第二大股東朱新明的實名舉報，進一步暴露了公司內部治理的漏洞，也讓本就艱難的經營局面雪上加霜。2025年4月，就在華僑城即將完成股份劃轉、華潤準備入局之際，朱新明公開實名舉報深康佳原總裁周彬等人涉嫌虛增業績、侵占國有資產，將這場內部矛盾推向公眾視野。

面對舉報，深康佳方面迅速回應稱舉報內容嚴重不實，周彬也曾直言此舉為“誣告”，但這場糾紛并未就此平息。深圳證券監管部門介入核查后，雖未直接認定舉報內容屬實，卻也向深康佳出具了警示函。這場糾紛不僅消耗了深康佳大量的人力、物力和財力，更嚴重損害了公司的市場形象，加劇了投資者對公司內部治理的擔憂，進一步影響了公司的融資能力和市場信心，成為壓在深康佳身上的又一根稻草。

2026年1月29日，惠州市紀委監委消息，曾長期擔任康佳集團總經理、董事局副主席的周彬和原副總裁李宏韜因涉嫌嚴重違紀違法正在被接受調查。就在不久之前的2025年12月26日，深康佳收到深圳證監局行政監管措施決定書和深交所監管函。

在此背景下，華僑城選擇“斷臂求生”，將所持深康佳股份無償劃轉給華潤集團旗下磐石潤創，徹底退出深康佳的控制權，結束了近十年的執掌歷程。華僑城的離場，不僅讓深康佳失去了背后的股東支撐，更留下了混亂的戰略布局、巨額的低效資產和緊張的資金鏈，為后續華潤紓困埋下了巨大隱患。

華潤入局可以借自身在半導體、大消費領域的資源優勢，梳理深康佳的業務布局，聚焦核心主業，推動深康佳轉型復蘇，但內憂外患的疊加，讓華潤計劃難以順利推進。

從外部來看，家電行業存量競爭格局已然固化，深康佳的消費電子業務市場份額持續萎縮，品牌影響力難以快速提升，即便有華潤的資源加持，也難以在短期內扭轉主業疲軟的局面；半導體領域技術壁壘高、研發投入大，深康佳此前的跨界嘗試已遭遇失敗，短期內難以形成有效的盈利增長點。

從內部來看，華僑城留下的巨額低效資產、緊張的資金鏈，以及管理層動蕩引發的內部管理混亂、核心人才流失等問題，都需要華潤投入大量的資金、精力去梳理和解決，這無疑大幅增加了紓困成本和難度。

截至目前，華潤入局半年年，尚未出臺明確的、有效的紓困舉措，深康佳的經營困境仍在持續加劇，未來能否走出退市陰霾，仍充滿不確定性。

深康佳從昔日“彩電大王”淪為瀕臨退市的困境企業，是主業疲軟、多元化迷途、前股東戰略失當、管理層動蕩等多重因素長期疊加的結果。對于華潤而言，如何快速梳理業務、盤活低效資產、穩定管理層、找到核心盈利增長點，是破解紓困困局的關鍵；而對于深康佳自身，唯有正視自身短板，摒棄盲目跨界的浮躁，聚焦核心、深耕主業，才有可能擺脫退市危機，重拾老牌家電企業的昔日榮光。