各位讀者，丙午馬年新年好！

今天是新年上班的第一天，對我們每個人而言，新的一年最好的開始，從來不是盲目發力，而是要看清大勢、做對選擇。

大多數時候，我們總在懷疑自身能力，卻忽略了很多時候的進退得失，無關個人，而是時代在換擋、周期在更迭、規則在重構。

因此，唯有撥開迷霧看清形勢，找對方向踩準節奏，才能在新的格局里站穩腳跟。

下面我來跟大家解讀一下新的一年我們所面臨的大勢，希望對大家開工有所幫助。

全球格局：舊秩序瓦解，進入大周期混沌階段

春節期間，全球最大對沖基金橋水創始人達利歐在2月14日發布了一篇超5000萬人次閱讀的重磅長文，在這篇文章中，達利歐正式宣告：

世界已步入“大周期” 第六階段：一個規則缺失、秩序混沌、強權即公理的全新時期。

這就意味著：二戰后建立的1945年世界秩序已徹底瓦解，這一判斷在2026年慕尼黑安全會議上，成為全球主要領導人的罕見共識。

德國總理默茨直言 “維持數十年的世界秩序已不復存在”，自由在新時代不再是理所當然；法國總統馬克龍警示歐洲舊有安全架構徹底失效，唯有主動備戰；美國國務卿Marco Rubio則明確表態，世界已正式進入 “新地緣政治時代”。

達利歐在文章還指出，這一階段的國際關系，將徹底回歸 “叢林法則”。

在這樣的時代背景下，國際體系缺乏具有強制力的超國家裁決機構，大國沖突不再受國際法約束，而是轉向原始的權力博弈，貿易戰、技術戰、地緣政治戰、資本戰將成為常態，甚至可能升級為軍事沖突。

因此，2026年的全球經濟存在下面四個問題：

一、全球經濟增長呈放緩分化態勢，“脆弱韌性”成為常態。

發達經濟體陷入高債務、高通脹、低增長的滯脹困境，美國、歐元區、日本增速持續低迷，債務危機、人口老齡化等問題進一步擠壓增長空間。新興市場則兩極分化，東盟、金磚國家憑借人口與供應鏈優勢，成為微弱增長引擎，而多數中小新興經濟體淪為大國博弈犧牲品，深陷債務違約、產業空心化危機。

二、全球貿易壁壘高筑、碎片化加劇，供應鏈向安全優先重構。

多邊貿易體系瓦解，貿易保護主義泛濫，關稅戰、貿易禁令成為常態，全球貨物貿易增長近乎停滯。供應鏈加速向區域化、本土化、陣營化轉型，效率讓位于安全，形成兩大對立供應鏈體系，資源配置效率下降。

三、全球金融市場波動加劇，貨幣體系加速重構。

美元信用崩塌，去美元化浪潮推進，全球央行增持黃金、推動本幣結算，貨幣體系向多元共存轉型。傳統避險資產失效，美債淪為風險炸彈，黃金、加密貨幣成為新的避險選擇，資本向強權國家聚集，債務危機全面蔓延，成為全球金融重大隱患。

四、全球產業分化重構，技術博弈白熱化。

西方強權加大核心技術封鎖，將推動技術本土化，搶占AI、半導體等領域制高點，加劇全球產業技術差距。同時，綠色轉型與AI賦能成為產業核心方向，這些領域雖然釋放出增長動力，但也可能沖擊科技與金融市場。

國內經濟新舊切換進入深水區

分化遠比想象更殘酷

如果說全球格局的混沌是外部變量，那么國內新舊經濟的加速切換，就是所有人必須直面的內部現實，這場更替的殘酷性，遠超市場預期。

首先，居民資產負債表的修復，是一個慢工出細活的過程，難以一蹴而就。

在這樣的過程中，消費市場呈現明顯的結構性分化：服務消費迎來穩步復蘇，旅游、餐飲、文娛等體驗型消費表現持續優于商品消費；但大額消費、耐用品消費短期內難現奇跡，并非政策發力不足，而是十幾年形成的資產預期，無法靠幾次短期刺激就徹底扭轉。

更核心的變化在于，新經濟對舊經濟的碾壓，已成為不可逆的時代趨勢：

如今，高技術制造業PMI持續高于制造業整體水平，高技術產業增加值增速大幅領先規上工業平均水平，A股市場中信息通訊板塊市值占比（24%）已反超金融地產（19%）。

這組數據的背后，是整個時代的劇本被重寫，新經濟的增長動能，正在全面取代舊經濟的傳統優勢。

在未來，崛起的賽道清晰可見：AI產業鏈實現全鏈路突破，從大模型研發到應用落地，從半導體核心部件到智能終端量產，成為最大增長引擎；創新藥領域發展勢頭強勁，中國BD交易活躍度持續走高；智能穿戴品類迎來新風口，AI眼鏡、智能腕戴設備成為消費電子新增長點；智能駕駛商業化提速，中高階輔助駕駛滲透率持續攀升。

同時，承壓領域也是邊界明確：傳統電商遭遇流量分流，直播帶貨與 AI 推薦重構消費鏈路；房地產全鏈條持續承壓，從開發、建材到家居，行業增長天花板已現；傳統零售被即時零售、AI導購顛覆，線下業態面臨轉型考驗；低端制造受自動化與AI替代沖擊，產能出清成為常態。

值得注意的是，這些行業并非徹底失去價值，而是其發展的“天花板”已然到來，高增長時代一去不返。

企業分化

時代洗牌下，誰會被淘汰？

新舊經濟的切換，必然帶來企業格局的大洗牌。

在2026年的時代浪潮中，企業的命運早已不是靠單一優勢就能決定，唯有貼合趨勢、夯實核心能力，才能穿越周期，那些固守老路、缺乏核心壁壘的企業，終將被時代甩下。

正在慢慢衰落的企業類型：

1、靠模式創新起家、護城河薄弱的平臺型公司——流量紅利見頂，AI技術催生全新流量入口，傳統的用戶壁壘正在被快速侵蝕，缺乏核心價值的平臺終將被替代；

2、重資產、高杠桿、低技術含量的傳統企業——經濟增速放緩背景下，杠桿從發展優勢變為沉重負擔，低技術含量難以支撐盈利空間，抗風險能力極弱；

3、拒絕擁抱AI的傳統軟件和服務商——當AI能實現代碼自動生成、客服智能應答、業務高效處理，傳統服務的價值被大幅稀釋，固守傳統等于放棄未來。

而有望逆勢崛起的企業類型則是如下：

1、掌握核心技術的AI原生公司。比如，智譜、MiniMax等企業已跑出驗證模型，核心技術實力成為最硬的護城河；

2、讓AI真正落地的行業應用方。這類企業不蹭概念、不做表面文章，而是將AI技術深度融入產業，實現降本增效、創造全新商業價值，真正做到技術賦能實體；

3、AI基礎設施的核心提供者。算力、芯片、數據服務是AI發展的底層根基，行業需求持續爆發，賽道前景廣闊；

4、借助AI打開海外市場的中國企業。比如MiniMax海外收入占比超70%的成績，驗證了這條賽道的可行性，AI成為中國企業出海的全新核心競爭力。

宏觀政策導向

告別大水漫灌，聚焦風險管控與精準托底

面對復雜的內外部形勢，市場對政策的預期仍存在偏差，不少人仍在期待 “大水漫灌” 式的政策轉向，但這一可能性已被高盛等機構的預測明確否定。

這里的核心原因在于，中國的政策目標已發生根本性轉變：從過去的 “把增長拉上去”，轉向現在的 “把風險管住”。

年初剛開完的地方兩會，共有21個省份下調了增長目標，只有一個省調高了曾崢目標。這并非政策無能，而是基于當下階段的理性選擇——當刺激政策的邊際收益開始小于其副作用，繼續猛踩油門，反而會加劇債務風險、放大結構失衡，得不償失。

所以，未來的政策走向，將呈現三大鮮明特征：

1、財政政策堅持定向發力，精準滴灌實體經濟與新興賽道；

2、貨幣政策保持克制穩健，不搞強刺激，降準操作將多于降息；

3、政策核心思路是 “托底而非刺激”，守住經濟運行的底線，避免系統性風險，同時為經濟結構轉型留出足夠空間。

圖：馬年春節開業爆火金陵長樂坊

來源：小紅書博主戶外momo

地產行業從急性病到慢性病

不再是增長引擎，也難成風險源

房地產行業的定位，在2026年已完成徹底重構：它不再是拉動經濟增長的核心引擎，但也正在逐步退出“系統性風險源” 的位置。

直白而言，房子救不了經濟，但也不會把經濟拖下水。

從行業數據來看，房地產投資仍將處于負增長區間，新開工面積難以出現反轉行情，行業的調整仍在繼續；但值得慶幸的是，房地產行業最壞的金融連鎖反應，其發生概率正在持續下降，行業風險得到有效緩釋。

這意味著，房地產行業已從過去的“急性病”，變成了如今的“慢性病”：

房地產行業發展仍有陣痛，相關產業鏈仍會承壓，但其對整體經濟的沖擊已大幅減弱，難受，但不致命。對于市場而言，需放下對房地產行業的復蘇幻想，接受其 “常態化調整” 的新定位。

消費市場K型分化

兩極向上，中間塌陷

當下中國消費正呈現清晰的K型分化：消費市場兩極向上、中間塌陷。

一端是高價值、高情緒、高溢價的向上消費，人們愿意為審美、體驗、情緒、身份與意義感付費，追求“值得”。從解壓玩具、治愈系文創的熱銷，到沉浸式體驗、主題餐飲的爆火，再到寵物經濟、演唱會經濟的持續升溫，情緒消費的場景正不斷多元拓展。

另一端是高性價比、剛需實用的向下消費，極致追求低價與效率，講究“劃算”。

過去“中間地帶”的品牌與產品，正被兩頭擠壓、快速萎縮。這不是簡單的收入分層，而是價值選擇的重構：實用價值之外，情緒價值成為決定消費決策的關鍵變量，形成“該省則省、該花則花”的雙軌消費觀。

對個人而言，消費要回歸真實效用；對企業而言，要么深耕普惠性價比，要么扎根情緒與體驗，中間路線最危險。

2026 開年核心結論：

全球舊秩序的瓦解、國內新舊經濟的切換、政策導向的轉變、行業格局的洗牌，所有變化都在告訴我們：唯有認清形勢，放下固有認知，主動擁抱趨勢，在新的賽道里找準自己的位置，才能在2026年，乃至更長的周期里，走得穩、走得遠。

所謂順勢而為，不過是看清時代的脈搏，做對最關鍵的那幾個選擇。2026，認清大勢，躬身入局，就是最好的開始。

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