拍電影，沒那么好賺錢了

被譽為“史上最長春節(jié)檔”的2026馬年春節(jié)票房已經(jīng)塵埃落定。

除了《飛馳人生3》等極少數(shù)影片表現(xiàn)尚可，大部分新片的實際票房都遠遠低于春節(jié)前的預測值。國內(nèi)總票房相對去年出現(xiàn)了明顯的滑坡。

據(jù)萬聯(lián)證券在春節(jié)前的一篇研報綜合各大媒體和市場的票房預測數(shù)，上圖中實際表現(xiàn)排在前列的影片在春節(jié)前的預測票房分別是：

《飛馳人生3》為34.5億元；《驚蟄無聲》為18.45億元；《鏢人：風起大漠》為14.7億元；《熊出沒·年年有熊》為15.2億元；《熊貓計劃之部落奇遇記》為5.75億元。除了《飛馳人生3》，全部與實際票房情況相去甚遠。

節(jié)前對2026年春節(jié)檔的總票房預測值為92.98億元，實際的結(jié)果卻出乎人意料。

拐點時刻？

以2月15日—2月23日的總票房計算，國家電影局數(shù)據(jù)顯示今年春節(jié)檔總票房達57.52億，僅是去年春節(jié)檔總票房的約60.5%，總觀影人次也僅是去年春節(jié)檔的約64.2%，足足少了大約6700萬人次。

浙商證券研報數(shù)據(jù)指出，截至今年2月23日11時，2026年春節(jié)檔放映場次達433.2萬場，上座率僅22.5%，較2025年近乎腰斬。

受這個綜合成績的影響，股市影視板塊在馬年前兩個交易日受到顯著沖擊，萬得影視概念指數(shù)在2月24日單日下跌5.31%。

截至25日收盤，博納影業(yè)、中國電影、光線傳媒、橫店影視等今年春節(jié)檔頭部票房電影的重要參與方股價單日繼續(xù)大幅下跌。板塊信心短時間內(nèi)受到的影響顯著。

可能有人會說，今年春節(jié)檔影視票房相對去年下降明顯，是因為去年《哪吒之魔童鬧海》《唐探1900》《封神第二部》等爆款電影比較扎堆，尤其是《哪吒之魔童鬧海》以檔期內(nèi)48.39億元的現(xiàn)象級表現(xiàn)，將2025年春節(jié)檔期的總票房帶到了“歷史極值”，屬于個別現(xiàn)象。

這樣對比有失公允。

然而，如果我們查閱2019年到2025年歷年春節(jié)檔期的總票房，便可發(fā)現(xiàn)2026年春節(jié)檔的總票房是最低的。

比如，據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，2023國內(nèi)春節(jié)檔的總票房也突破67億元，在當年春節(jié)假期天數(shù)少2天的情況下，依然顯著領(lǐng)先今年春節(jié)檔；同樣，2024年春節(jié)檔票房也以80.16億元收官，而且2024年春節(jié)假期也比今年假期少了1天。

對于影視行業(yè)來說，春節(jié)檔期的票房往往有著指標性意義。據(jù)國家電影局數(shù)據(jù)，2025年全國電影票房518.32億元，當年的春節(jié)檔票房（95.1億元）占比高達約18.4%。

如下圖所示從2019年到2025年，春節(jié)檔期票房占全年票房的比重大多都在15%到20%之間，夸張點也可以說“贏春節(jié)檔票房便可占據(jù)全年決定性先機”。

從2023年到2025年，在春節(jié)檔票房連續(xù)快速增長了三年后，2026年春節(jié)檔總票房呈現(xiàn)出明顯的萎靡態(tài)勢。這是否代表著2026年全年票房將相對過去兩年出現(xiàn)下滑？

如果我們假設(shè)今年春節(jié)檔票房占全年的比重為18%，那么推論得出的全年總票房大約320億元，將明顯低于過去幾年。

這么看，今年春節(jié)檔票房的低迷，是否意味著國內(nèi)影視行業(yè)的一個“拐點”已經(jīng)到來？

好作品的稀缺性

這種“拐點”性除了體現(xiàn)在總票房的歷年走勢，還體現(xiàn)在最近幾年的“好片”集中度越來越高上。

比如，2025年春節(jié)檔期中，《哪吒之魔童鬧海》《唐探1900》《封神第二部》三部電影的票房加總占據(jù)檔期總票房的比例超過85%，其中《哪吒之魔童鬧海》一部電影的票房貢獻占比就過半。

再比如，2026年春節(jié)檔期中，票房排在前三的電影作品占檔期總票房的比例高達79.8%。

換句話說，能讓人愿意掏錢買票去看的電影數(shù)量也在變少。如果這種趨勢延續(xù)下去，那么整體票房的向上走勢就難以復蘇。

一個簡單的邏輯是，這幾年觀眾對電影的口味變得更加“刁鉆”了。過去那種請幾個流量大明星撐場，但劇本質(zhì)量以及各種效果都不屬上乘的作品，很難再吸引到大量“湊合看看”的觀眾掏錢了。

從票價來看，今年春節(jié)檔平均票價同比下降5.9%至47.8元，和上圖中歷年票價對比，也是近年來最低的。據(jù)媒體報道，三四線城市平均票價下滑幅度更大。但觀影人次的改善仍不及預期，并未有效激活市場。

這說明觀眾對票價的敏感性在降低，依然符合上面這個邏輯：觀影消費者對影片質(zhì)量的要求變得更高了。

這無疑是攔在所有影視企業(yè)面前的一座大山，從劇本到導演，從選角到特效，從宣發(fā)到拍片，每個環(huán)節(jié)都不能再馬馬虎虎，每個細節(jié)都要認真對待，要舍得花錢，也要懂得花錢。

近年來，隨著“哪吒系列”“流浪地球系列”等國產(chǎn)大制作在全球獲得聲譽，以及韓寒、沈騰、賈玲等“金牌”電影人的優(yōu)質(zhì)作品和表演贏得廣泛受眾，中國電影觀眾的口味越來越挑剔是一個符合邏輯的趨勢，影視概念股做好準備了嗎？

從影視板塊上市公司近期披露的2025年業(yè)績預告來看，光線傳媒憑借“哪吒”等影片票房大賣實現(xiàn)業(yè)績飆升，預計年歸母凈利潤15億—19億元，同比大增414%—551%。

萬達電影、橫店影視依托院線復蘇與內(nèi)容收益成功扭虧，分別預計盈利4.8億—5.5億元、1.3億—1.8億元。博納影業(yè)、華誼兄弟、北京文化等公司則繼續(xù)虧損。

機構(gòu)普遍指出，當前股市中的影視概念股已從春節(jié)檔期前的情緒炒作回歸理性，后續(xù)更看重內(nèi)容儲備、片單持續(xù)性與盈利兌現(xiàn)能力，還是應(yīng)聚焦具備爆款產(chǎn)出能力的內(nèi)容龍頭與院線龍頭，對缺乏業(yè)績支撐的標的保持謹慎。

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