“這是價值事務(wù)所的第2081篇原創(chuàng)文章”

　　在上一篇講森松國際的文章中所長講了（PS：沒讀過的朋友可以在后臺消息對話框輸入“森松國際”查看研究合集），森松國際所處的壓力容器行業(yè)可以說是大水養(yǎng)大魚，行業(yè)空間足夠大，企業(yè)集中度又足夠低，而森松國際可以說是行業(yè)中非常有競爭力的龍頭，股東中有還很多下游優(yōu)質(zhì)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本，在手訂單增長也足夠迅猛，只要不腦子發(fā)暈犯什么大錯，以目前的趨勢發(fā)展下去，行業(yè)集中度從3%提到20%+的問題不大，伴隨著下游優(yōu)秀行業(yè)如生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源在肉眼可見的范圍內(nèi)永續(xù)性增長下去的難度不大。

　　除了跟隨下游生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等產(chǎn)業(yè)成長外，其實森松國際還有一個更大的看點，這一波抓好了（不出意外一定可以抓得住），市值在當(dāng)前的基礎(chǔ)下翻個10倍都很正常。

　　這個看點是什么呢？

　　答案就是——AI。

　　是的，森松國際其實也是AI產(chǎn)業(yè)必不可少的賣鏟人之一。

　　在《價值事務(wù)所》此前的很多文章中所長都有強調(diào)，我們一定一定一定要重視AI相關(guān)的機會。因為AI板上釘釘?shù)貢o我們?nèi)祟愂澜鐜硖旆馗驳挠绊憽?/p>

　　按照目前AI的進展速度以及各個大模型的智能程度，距離AGI的實現(xiàn)其實已經(jīng)不遠了（AGI是通用人工智能，就是具備與人類相當(dāng)或超越人類的通用智能系統(tǒng)，可像人類一樣解決各種問題），一旦AGI得以實現(xiàn)，那么AI就板上釘釘一定會成為全球最大的產(chǎn)業(yè)，會徹底改變當(dāng)下全球的GDP構(gòu)成。

　　所以各個頭部企業(yè)甚至國家都在不停布局，如今資本市場對于那些頭部科技企業(yè)最關(guān)心的也不是業(yè)績，而是他們在AI方面的資本開支。

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　　甭管海內(nèi)外，這幾年頭部科技巨頭AI相關(guān)的資本開支很明顯都在大幅增長。2025Q2 單季度，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌的合計資本開支同比提升69%至 874 億美元。根據(jù) 7 月 30 日 Factset 一致預(yù)期，2025 年四家云廠商的合計資本開支預(yù)計同比增長50%至 3338 億美元。

　　那這和森松國際的有什么關(guān)系呢？

　　答案是——數(shù)據(jù)中心。

　　森松國際在2025H1財報中講了這樣一段話，“隨著人工智能技術(shù)應(yīng)用場景的迅速普及，本集團注意到全球?qū)τ谒懔捌浠A(chǔ)設(shè)施的需求快速增長。本集團在智能化工程和微通道反應(yīng)器的高效率換熱及能耗管理等方面具備充分技術(shù)儲備和豐富項目經(jīng)驗，能夠憑借實現(xiàn)算力基礎(chǔ)設(shè)施快速交付的能力，幫助 AI 服務(wù)提供商和算力供應(yīng)企業(yè)快速實現(xiàn)產(chǎn)能的全球部署。數(shù)據(jù)中心類產(chǎn)品有望成為未來幾年本集團的重點推廣領(lǐng)域之一。”

　　講到這里也免不得要科普一下，我們說大數(shù)據(jù)、云計算，聽著很軟很虛擬，但他們的背后全是實實在在的硬件在支撐。比如大數(shù)據(jù)需要靠硬件來存儲，云計算也需要靠硬件讓它跑起來的。支撐前者的是類似硬盤一樣的東西，支撐后者的則是高性能的計算服務(wù)器。

　　存儲這么龐大的數(shù)據(jù)、支持這么天量的計算，自然需要一大堆硬件，那自然需要很大一個地方來堆，所謂的數(shù)據(jù)中心，其中就是集中堆放這些硬件的地方。

　　在前一篇文章中我們講到，森松國際的核心業(yè)務(wù)是壓力容器，通俗一點講就是賣工業(yè)生產(chǎn)過程需要的鍋碗瓢盆，例如化學(xué)反應(yīng)需要的大罐子（壓力容器、反應(yīng)器）、管道系統(tǒng)（換熱器、塔器），以及可以快速搭建的模塊化工廠（可以理解為將一些可以標(biāo)準(zhǔn)化的壓力設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化為樂高零件，到時候組裝即可，交付速度會快很多）。

　　我們此前分析過的華大智造從基因測序儀起家，而后陸續(xù)完善實驗室相關(guān)的其他業(yè)務(wù)，從而實現(xiàn)實驗室自動化整體解決方案交付。森松國際也是如此，從壓力容器起家，而后逐步完善智能工廠相關(guān)的其他業(yè)務(wù)，目前可實現(xiàn)數(shù)智化工廠的整體解決方案。

　　正如森松在財報中講的，“本集團在智能化工程和微通道反應(yīng)器的高效率換熱及能耗管理等方面具備充分技術(shù)儲備和豐富項目經(jīng)驗，能夠憑借實現(xiàn)算力基礎(chǔ)設(shè)施快速交付的能力，幫助 AI 服務(wù)提供商和算力供應(yīng)企業(yè)快速實現(xiàn)產(chǎn)能的全球部署。”

　　這個快速交付能力的核心就在于可以快速搭建的模塊化工廠（可以理解為將一些可以標(biāo)準(zhǔn)化的壓力設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化為樂高零件，到時候組裝即可，交付速度會快很多），憑借多年的模塊化工廠經(jīng)驗以及類似場景的項目經(jīng)驗，森松來做數(shù)據(jù)中心類產(chǎn)品輔助企業(yè)快速實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心搭建是十分靠譜的。

　　當(dāng)下，森松的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品可提供集裝箱式數(shù)據(jù)中心和模塊化非標(biāo)定制數(shù)據(jù)中心（包括冷凍站模塊、機房模塊、配電模塊等），可用于云儲存基地、信息交互中心等。

　　按照森松的說法，模塊化解決項目 80%-90%是在車間里完成，可以同現(xiàn)場施工并行，如此最大限度的在受控環(huán)境下進行現(xiàn)場加工，一方面相較傳統(tǒng)建造可以將工期縮短3-24個月，另一方面還具備拓展和搬遷性，當(dāng)市場需求增長時，通過添加模塊很容易進行擴展，當(dāng)市場需求波動時，也可以搬遷至他地使用避免產(chǎn)品閑置。總體而言，模塊化數(shù)據(jù)投入成本更低，交付周期更短。

　　目前調(diào)研出來的情況是，森松國際已和萬國數(shù)據(jù)等頭部算力服務(wù)商有了戰(zhàn)略合作，正在接觸北美&國內(nèi)出海客戶。

　　To B端的好處就在于，只要搞定了一個大B，后面切入其他B端企業(yè)就會容易很多，如果森松已經(jīng)和頭部的算力服務(wù)商建立合作，那么后續(xù)快速放量大概率問題就不大了。

　　現(xiàn)如今的森松，相當(dāng)于擁有下游高景氣產(chǎn)業(yè)+AI算力基建兩重增長邏輯。前者算是其基本盤，生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的永續(xù)增長為業(yè)績提供穩(wěn)定支撐；后者則迅速擴大了想象空間，AI驅(qū)動的全球算力基建浪潮正為具備模塊化快速交付能力的森松國際鋪就一條全新的高增長路徑。

　　相較于其他AI概念企業(yè)的高估值與不確定性，森松國際的優(yōu)勢在于需求看得見、能力摸得著，當(dāng)然更重要的是，已有相應(yīng)合作落地。

　　本來行業(yè)集中度提升的紅利就才剛剛開啟，現(xiàn)如今又多了AI算力基建這一更恐怖的增量市場，疊加估值整體較低，現(xiàn)如今的森松國際，如何不值得我們多幾分關(guān)注呢？

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