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近年來，要說投資市場最讓人意難平甚至憤懣的，莫過于這4類資產：白酒、醫藥、恒科、券商。

它們也曾是機構標配、散戶信仰，如今卻陷入重重困境，讓人提不起信心……

持有這4類資產的人該怎么辦？是割肉還是加倉？具體分析詳見下文。

半年跌超10%

分別以行業主題對應指數（中證白酒、800醫藥衛生、恒生科技、證券公司）為例，區間業績表現以及最大回撤數據統計如下。

近6月來看，4大資產普遍跌超10%。

跌最小的醫藥指數，跌了近12%，跌最多的白酒指數跌了20%。且經常連續大跌，讓人累覺不愛。

數據來源：iFind；截至2026年2月26日

放眼近一年。

在大盤指數慢牛、普漲20%的背景下，醫藥、證券指數雖然取得正回報，但僅個位數收益。其中，近一年醫藥微漲5%、證券微漲3%。

恒生科技和白酒就別提了，逆勢跌超10%……

至于近三年，恒生科技和證券表現較好，跑贏同期滬深300指數。

不過醫藥和白酒就太慘了！其中，醫藥指數近3年大跌23%，白酒指數近3年巨錘50%。

匯總來看，白酒是最慘的，可謂連連巨錘；醫藥類次之；最后是恒生科技和券商，屬于中期較好、短期較慘的類型。

接下來，重點看下4大行業主題表現較慘的原因，由輕及重逐一闡述：

4類資產為啥這么慘？

第一，券商類基金。

客觀的說，行情走牛、人氣增加都是利好券商的，券商也經常充當“牛市旗手”，估值并不算多高。

數據來源：iFind；截至2026年2月26日

問題是券商狂躁時，會迅速把指數頂上去。很容易從慢牛變成快牛甚至瘋牛，不符合上面的定調。

此外就是客觀現實了。

既然是慢牛，券商業績自然無法快速提振。還有競爭加劇兩融利率下調，注冊制紅利消退IPO放緩投行收入萎縮，資金聚焦科技高景氣賽道，形成“無視利好、利空放大”的負循環。

第二，恒生科技基金。

恒生科技的跌跌不休，是內外疊加的結果。

先看內因，恒生科技的很多權重股，近期都有糟心事纏身。

比如某米的汽車銷量大幅下滑；某程被監管調查；某團、某東深陷新一輪補貼戰；某訊、某易也因游戲廣告等稅率小作文連跌……

再看外因，主要是美聯儲政策波動、港幣流動性變化帶來外部壓力，美股科技資產和軟件資產調整也直接傳導至恒科板塊。

綜合作用下，導致恒科板塊估值雖處于低位，但仍持續下行。

第三，醫藥類基金。

醫藥板塊（含創新藥）的調整，主要受政策、研發與資金分流影響。

目前，集采已成為行業常態，醫保談判持續壓價，即便明確“不唯低價”，但仍在壓縮業績空間。

同時，部分創新藥管線臨床數據不及市場預期，研發投入大，但卻回報慢，行業進入“洗牌期”，中小型藥企加速離場。

還有就是市場風格偏向科技、AI等熱門賽道，醫藥板塊資金被分流。

第四，白酒基金。

白酒則處于一種“蹦極”的態勢。

因為3年多前，剛好是白酒最熱門的時候。很多白酒股連漲了好幾倍甚至翻漲10倍，本身漲幅就遠超基本面。到調整周期時，跌幅自然也很極致。

加上近兩年，白酒業績不僅沒穩住還塌房了。如一些二線品牌白酒，年報預告凈利潤暴跌50-60%。

資金又從傳統消費板塊持續撤離，公募基金配置比例降至歷史低位，進一步加劇跌勢。

于是上演了極端暴漲后極端暴跌的場景！買在前幾年最高點的，也非常受傷。

數據來源：iFind；截至2026年2月27日

硬扛還是割肉？

面對這4大資產的持續走弱，很多持有人陷入兩難：咬牙繼續扛下去，還是趁低位加倉攤薄成本？甚至一些人產生了割肉離場的念頭，滿是憤懣與無奈。

畢竟誰也想不到，曾經的香餑餑，如今會變成燙手山芋……

但客觀的說，這些行業主題并不會消失，仍會長期存續，不必過于恐慌。

4大板塊的走弱，主要還是周期錯位、估值重構、資金撤離三重壓力共振，呈現“跌得深、磨得久、反彈弱”的共同特征。

且很多時候，散戶看到的利空已經被市場定價，不用太在意。即便繼續向下，向下空間也沒多大！這也是我們常說的逆人性投資。

再從估值角度來看。

以上4類資產，目前指數市盈率都在20倍左右，甚至不到20倍，對應的年化靜態回報率約5%。就中長期而言，估值不高，甚至相對劃算。

近5年的估值百分位，都在相對低位。

數據來源：iFind；截至2026年2月26日

因此我的觀點是持有為主，建議扛著，甚至需要趁低位加倉攤薄成本。

不過加倉時注意方式方法。

一是行業主題可能繼續下行、繼續磨底；二是個人無法精準擇時，所以在補倉時，盡可能分成份，慢慢逢低定投、按期小額定投。

客觀的說，一些人對以上4類資產和基金產生恐懼，除了行業表現差外，最主要問題是出在自身。

比如在火熱上漲時，盲目追漲；比如梭哈單吊，倉位過重，這些都很容易引起心態失衡情緒崩潰。

這也再次警示我們，單一行業主題波動非常大。

我們投資時，也要高度注意倉位控制，盡量以寬基為主，行業主題為輔，組合化投資、分散布局。同時慢慢定投，用時間換空間。

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2026.03.02

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