中東戰事升級，黃金、原油后市怎么走？

來源 | 《財經》新媒體

作者 | 蔣金麗編輯 | 蔣詩舟

中東戰事再起。

2月28日，美國和以色列發起的聯合軍事行動，打破了伊朗首都德黑蘭的平靜。突如其來的“黑天鵝”事件，不僅給中東局勢蒙上陰影，也牽動著全球資本市場的神經。

市場避險情緒升溫之下，黃金價格再度攀升。3月2日，COMEX黃金期貨跳空高開，盤中突破5400美元/盎司。截至北京時間17:30，日內漲幅超過2%。

原油走勢也備受關注。伊朗在2月28日晚上宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。作為多個中東國家原油出口的必經之路，這條航運要道被阻斷后，引發市場對原油供應中斷的擔憂。

3月2日，布倫特原油期貨開盤飆升13%，價格突破82美元/桶。截至北京時間17:30，漲幅收窄至7.5%左右。

國內市場來看，A股三大指數漲跌不一。截至3月2日收盤，滬指上漲0.47%，深證成指下跌0.2%，創業板指下跌0.49%。

石油石化板塊爆發，中國石油、中國海油、中國石化等20多只股票漲停，“三桶油”歷史首次收盤集體漲停。黃金股亦表現亮眼，西部黃金、四川黃金、招金黃金、湖南黃金、赤峰黃金、山東黃金等多股漲停。

火熱的行情也傳遞到ETF。10只油氣主題ETF漲停，石油ETF、標普油氣ETF嘉實成交額超10億元；6只黃金主題ETF漲幅超過7%，其中黃金股ETF成交額最高，達到16億元。

中東戰局迷霧籠罩，黃金、原油的后續走勢，也成為市場關注的焦點。

避險情緒或進一步推高金價

對于此次中東局勢升級對黃金的影響，華安基金認為，可以從三個層面來理解。

一是避險需求直接推高金價。地緣政治風險是黃金的天然催化劑，美伊沖突從“預期風險”轉化為“實質性軍事對抗”，市場避險情緒集中爆發。歷史經驗表明，中東地區的重大沖突往往對金價形成強力催化，1973年第四次中東戰爭和1979年伊朗革命期間，金價均走出數倍漲幅。

二是通脹傳導路徑強化黃金的抗通脹屬性。伊朗關閉霍爾木茲海峽將推升油價，進而通過能源成本傳導至更廣泛的通脹預期。原油價格上漲將傳導至下游化工產業鏈，推高工業生產與制造業成本，而在通脹環境中黃金保值增值的屬性將進一步凸顯。

三是長期去美元化邏輯進一步鞏固。2022年俄羅斯外匯儲備被凍結后，全球央行重新審視美元資產安全性，購金需求顯著上升。此次沖突中美國直接介入并動用武力，可能加速各國對美元信用的疑慮，推動央行持續增持黃金作為儲備資產。

國泰黃金ETF基金經理艾小軍判斷，目前地緣局勢緊張，若戰事持續擴大，避險情緒或進一步推高金價。

他提到，伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍已攔截并禁止多艘油輪通過霍爾木茲海峽。“市場開始對油價和通脹預期進行重估，黃金作為對抗風險與通脹的工具，其價格上行動能或在加強”。

“金價在經歷了前期的震蕩調整后，逐漸顯現企穩跡象，波動率明顯回落，此次地緣沖突加劇為黃金提供了新的催化劑。”華安基金分析，中長期看，支撐黃金的宏觀因素并未逆轉。

這些因素包括：去美元化下全球央行持續的購金需求、美國“財政主導”政策對美元長期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來的系統性風險，黃金對沖“國際秩序崩塌風險”與“主權信用貨幣風險”的價值持續顯現。

后續油價的三種可能走向

“霍爾木茲海峽遭伊朗封鎖，全球能源市場面臨供給沖擊風險。”財通證券研報指出，霍爾木茲海峽具備極為重要的戰略地位，是主要海灣產油國通往國際市場的核心海上通道，承擔全球超25%海上石油貿易量。

歷史上，伊朗曾多次在戰爭或制裁背景下威脅封鎖霍爾木茲海峽，此前從未實施過真正意義上的全面關閉，“本次實行物理封鎖，海峽航運已近乎停滯，區域船舶戰爭險保費暴漲，全球能源運輸成本與供應風險急劇抬升”。

國泰石油ETF基金經理苗夢羽認為，市場或已拋棄了對“短期停火”的期待，“根據博彩市場數據，市場認為3月中旬停火概率僅32%、海灣國家在一周內卷入戰火的概率高達43%、伊朗政權年內更迭的尾部風險至驚人的42%。此外，高達80%的資金預期海灣核心石油設施將在3月底前遭到毀滅性打擊。市場對原油物理斷供的極度恐慌，或進一步推動原油等大宗商品價格上行”。

申銀萬國期貨分析，后續油價可能出現三種走向，對應三種戰爭狀態。

第一種：和平狀態美國扶持的代理人順利上臺，伊朗效仿委內瑞拉與美國達成協議，海峽封鎖解除，伊朗原油出口恢復。全球油價將在短暫沖高后快速回落，但中國長期進口的廉價伊朗能源將消失，國內油價相對國際油價會小幅抬升。

第二種：戰爭狀態伊朗在新領導層帶領下與美國持續對抗。但這一情景高度依賴伊朗國內的抵抗決心與韌性，考慮到今年1月伊朗國內騷亂及此前伊朗政府的態度，發生概率并不高。

第三種：伊拉克模式美國扶持的代理人政府上臺，但控制力有限，無法集成國內勢力，伊朗內部持續動蕩，導致石油產量大幅下降，海峽過往船只仍會不時遭遇襲擊。