北京
在這個(gè)假期，玉名針對(duì)有色金屬、新舊資源等做了很多的長(zhǎng)文分析，有兩個(gè)因素，第一，個(gè)人始終認(rèn)為2026年是不太平的一年，開年特朗普直接出兵委內(nèi)瑞拉就已經(jīng)很明顯了，就是要資源來化債，這意味著地緣摩擦日趨激烈是必然的。第二，世界陷入新秩序，從金融為王向資源為王轉(zhuǎn)換，因此我們必須要重新審視資源的意義。為了大家更好理解，我們通過幾個(gè)問題的解答來讓大家明確博弈策略。
為什么要打，為什么是伊朗，究竟會(huì)打多久？
為什么要針對(duì)伊朗？其實(shí)，與委內(nèi)瑞拉一樣，匹夫無罪懷璧其罪。美國(guó)的核心訴求，就是鞏固美元霸權(quán)，搶奪能源，并且把美債賣出去，同時(shí)也讓背后的金主獲利，金主也就是軍工復(fù)合體和能源巨頭。伊朗是全球主要產(chǎn)油國(guó)，并且是中東少數(shù)推動(dòng)石油去美元化的國(guó)家。和中俄開展本幣結(jié)算，直接沖擊石油美元體系，并且還控制了能源的通道，霍爾木茲海峽。所以，無論戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)局如何，最終石油儲(chǔ)量排名前三的委內(nèi)瑞拉、沙特、伊朗都明顯成為美控制的工具。
美國(guó)要化債，而油價(jià)跟美國(guó)化債息息相關(guān)。化債需要打通兩個(gè)通路：首先，美聯(lián)儲(chǔ)降息。沃什的主張是降息縮表，縮表就是為了對(duì)沖匯率貶值和資金外流的。其次，更多人買美債。由于石油是美元定價(jià)，當(dāng)油價(jià)大漲后，對(duì)美元的需求就會(huì)增加，這就能穩(wěn)住美元匯率，為降息釋放空間。大規(guī)模需要美元的人多了，而美元有很大一部分是以美債的形式存在的，這就能帶來更多人買美債。
而對(duì)于特朗普來說，也不愿意被伊朗的戰(zhàn)事拖住（類似俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)那樣陷入泥潭，就得不償失了），他只希望把霍爾木茲海峽給封了，維持高油價(jià)。當(dāng)然獲得中期選舉也是特朗普的目的。2月24日，特朗普在發(fā)表其第二任期首次國(guó)情咨文演講時(shí)表示： “美國(guó)贏太多了，多到都不知道該怎么辦才好”。還有這一波打擊前，中美俄是有過溝通的，美俄顯然是達(dá)成了協(xié)議，畢竟高油價(jià)受益最多的還有俄羅斯。而3月底，特朗普就要訪華了，這里面也會(huì)有溝通，所以這個(gè)事兒很可能也會(huì)在這個(gè)節(jié)點(diǎn)完成，這是需要重視的。
從歷次行情角度來看，地緣沖突的發(fā)展具有極強(qiáng)的不確定性，若沖突快速平息，相關(guān)行業(yè)的利好催化將快速消退，僅具備短期情緒價(jià)值，不具備長(zhǎng)期業(yè)績(jī)支撐。若沖突升級(jí)為全面戰(zhàn)爭(zhēng)，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性衰退，外需大幅收縮，將對(duì)中國(guó)出口導(dǎo)向型行業(yè)造成嚴(yán)重沖擊，相關(guān)行業(yè)的利好效應(yīng)將被大幅對(duì)沖。所以，這一次美伊因素對(duì)金融市場(chǎng)，玉名認(rèn)為短期還是情緒影響大一些，很快就會(huì)回歸到正常的因素，當(dāng)然對(duì)于資源、軍工來說，長(zhǎng)期影響的因素就很值得琢磨了。這也是我們研究的重點(diǎn)，接下來對(duì)此做一個(gè)詳解。
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